從QE1與QE2推測QE3對金銀走勢影響 |
|
從統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析，筆者何盛德認(rèn)為，QE政策只會推動金銀價(jià)格上漲，原因很簡單，貨幣貶值金銀因?yàn)樨泿艑傩院徒鹑趯傩远�，從QE對金銀資產(chǎn)價(jià)格的影響上看，只是上漲時(shí)間長度和上漲空間幅度不同，看漲是完全一樣的邏輯： 第一輪量化寬松時(shí)間是最長，規(guī)模是最大的，對黃金白銀的價(jià)格推動也是最大的，黃金最大漲幅接近70%，黃金從近700美元漲到了逾1100美元（更正，之前筆者何盛德有一篇文章在統(tǒng)計(jì)此時(shí)段漲幅時(shí)有誤，誤統(tǒng)計(jì)成了700美元到1400美元）；而同期白銀則最大漲幅使得現(xiàn)貨銀價(jià)格翻倍超過110%，從約9美元每盎司漲到18美元每盎司多。為什么當(dāng)期金銀漲幅如此之大呢，筆者何盛德的理解是，因?yàn)槊缆?lián)儲實(shí)施了史無前例的第一輪量化寬松，同時(shí)全球貨幣政策也急劇轉(zhuǎn)向?qū)捤�，使得資產(chǎn)價(jià)格被大幅推高，特別是像黃金白銀這樣的跟美元蹺蹺板效應(yīng)明顯的資產(chǎn)價(jià)格上漲更是不難理解了。再加上推出第一輪量化寬松市場的市場預(yù)期還是非常低，可以說出乎意料，這個(gè)也使得市場在認(rèn)知第一輪量化寬松對市場的影響上，事后消化預(yù)期也非常強(qiáng)，特別是金融市場在對量化推動資產(chǎn)價(jià)格上漲這一點(diǎn)上更加樂觀。再加上第一輪量化寬松主要是針對房地產(chǎn)市場，購買機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，所以使得風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格快速上漲也是趨勢，因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場復(fù)蘇對較多大宗商品價(jià)格上漲是有幫助的，基本面的幫助。 第二輪量化寬松規(guī)模只有第一輪的三分之一，時(shí)間是第一輪的二分之一，同時(shí)購買標(biāo)的是長期國債。最終的結(jié)果是，黃金繼續(xù)延續(xù)第一輪的上漲趨勢，白銀也是繼續(xù)延續(xù)第一輪上漲趨勢，而且比黃金漲幅更大。但是白銀的漲勢并沒有黃金那么持久，黃金是到2011年9中旬見頂?shù)�，但是白銀則在2011年四月底就見頂?shù)模罱K白銀的漲幅依然在第二個(gè)量化內(nèi)表現(xiàn)不俗，該期間有近50%的漲幅，振幅則高達(dá)110%以上，黃金在該期間的最大漲幅也有20%。為什么金銀第二輪量化寬松的漲幅不如第一輪量化寬松的漲幅呢，筆者何盛德分析認(rèn)為主要有幾個(gè)原因：第一個(gè)原因是，量化寬松的規(guī)模上第二輪只有第一輪的三分之一，所以漲幅降到二分之一和三分之一之間是屬于正常的；第二個(gè)原因是，因?yàn)橹坝幸惠喠炕�，市場出現(xiàn)適度的心理疲勞也是有可能的，同時(shí)市場出現(xiàn)量化寬松對資產(chǎn)價(jià)格的錨定效應(yīng)；第三個(gè)原因是，第二輪量化寬松主要購買的是長期國債而不是抵押貸款支持證券，所以是一個(gè)影響更加系統(tǒng)性的貨幣政策，而不是指點(diǎn)打點(diǎn)的寬松政策；第 |
