眾所周知，從2008年以來的最近五年中，美聯(lián)儲推出了三輪量化寬松（QE1、QE2、QE3），同時推出了兩輪扭轉操作（OT1、OT2）。五年時間中推出的這五輪重量級非常規(guī)貨幣政策，為世界帶來了機會，也帶來了風險。目前的貨幣政策正在經歷第三輪量化寬松QE3和第二輪扭轉操作OT2，第二輪扭轉操作到年底結束，而第三輪量化寬松則剛剛開始。量化寬松作為一個常規(guī)貨幣政策失效下的非常規(guī)貨幣政策，美聯(lián)儲卻把它變成了常規(guī)貨幣政策，這意味著此時此刻全球經濟正在經歷非常規(guī)時期，不然非常規(guī)貨幣政策不會變成常規(guī)動用政策。扭轉操作和量化寬松本質上是不同的，扭轉操作只是買長賣短，不增加總量，而量化寬松則是直接開動機器印鈔票，向市場注入流動性，貨幣供應總量增加，具體方式就是央行印鈔購買機構抵押貸款支持證券（ABS）、長期國債（U.S. Treasury Security）、機構債券（MBS）等。
美聯(lián)儲第一輪量化寬松和第二輪量化寬松無論是對就業(yè)市場、通脹，還是資產價格，資產價格包括股票、債券、大宗商品、貴金屬等帶來了重大影響，那么本輪第三輪量化寬松也將為市場帶來重要的影響，所以值去分析。筆者何盛德認為，如果要分析是第三輪量化寬松對市場的影響，那么首先要看的就是第二輪和第一輪對市場帶來了什么影響。
一、第一輪第二輪量化寬松都提供了超級流動性，降低了美元和美國國債的吸引力，也就是說推出量化寬松美元走弱和美國國債走弱不可避免。第三輪量化寬松的效應也將是如此，那么第三輪量化寬松下，美元指數(shù)的漲跌空間在哪里？
第一輪第二輪及第三輪量化對美元指數(shù)和美國國債收益率曲線影響與預測（圖一）
第一輪QE1期間，美元指數(shù)從區(qū)間最高點88跌到區(qū)間最低點74，區(qū)間最大跌幅近20%，同期像美國十年期和三十年期國債收益率顯著下降，美國國債收益率曲線被顯著壓低。
第二輪QE2期間，美元指數(shù)從區(qū)間最高點81跌到區(qū)間最低點73，區(qū)間最大跌幅11%，同期像美國十年期和三十年期國債收益率明顯下降，美國國債收益率曲線再度明顯被壓低。
實際上美聯(lián)儲推出量化寬松貨幣政策第一輪加上第二輪總共規(guī)模超過2.3萬億美元，美聯(lián)儲的資產負債表被急劇放大，但是還是可以承受。同時使得美國的長期國債收益率降低，房地產市場融資成本降低，企業(yè)融資成本降低等，從而帶動了美國的出口，遏制了美國房地產市場的次債危機以來的下滑勢頭，同時穩(wěn)準了美國的經濟火車在軌道上向上運行的趨勢。
第三輪量化寬松貨幣政策從美元指數(shù)的走勢
