從QE1與QE2推測(cè)QE3對(duì)金銀走勢(shì)影響 |
|
上看，筆者何盛德認(rèn)為，可能會(huì)使得美元指數(shù)從84跌倒75附近，跌幅在8%左右的可能性較大。一般情況下，美元指數(shù)下跌一個(gè)百分點(diǎn)，黃金可以看漲一個(gè)到三個(gè)百分點(diǎn)，白銀可看漲兩個(gè)到四個(gè)百分點(diǎn)。美元指數(shù)的這一輪下跌可以看做是構(gòu)筑長(zhǎng)期復(fù)合底部的下跌趨勢(shì)，復(fù)合底部中的下跌趨勢(shì)。
二、第一輪第二輪量化寬松貨幣政策期間對(duì)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的影響，重點(diǎn)考察的是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的雙重核心職責(zé)之一就是促進(jìn)就業(yè)最大化，推出量化的目的可降低失業(yè)率：一方面是降低量化期間的失業(yè)率，另外一方面是量化對(duì)量化結(jié)束后的階段性時(shí)間內(nèi)的失業(yè)率也有慣性的下降趨勢(shì)性影響。第三輪量化美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)講得很明白，直指就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)預(yù)期的改善為止。那么，第三輪量化降低失業(yè)率和新增非農(nóng)的目標(biāo)在哪里？
第一輪第二輪第三輪量化寬松都直指美聯(lián)儲(chǔ)的圣神雙重職責(zé)：一方面是促進(jìn)就業(yè)最大化，另外一方面是控制通脹。從促進(jìn)就業(yè)最大化看，若不把上述表格的三輪量化寬松分開，而是從失業(yè)率從量化開始算起，那么前兩輪量化寬松對(duì)失業(yè)率的降低實(shí)際上從量化之后的最高點(diǎn)降下來，是從10.2降低到8.1%的，也就是說從2009年的9月降低到2012年的3月份的。之后失業(yè)率在最近幾個(gè)月在8.1%到8.3%之間裹足不前，才促成了美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪量化即QE3，也就是說QE1和QE2對(duì)降低失業(yè)率的提振直到今年的3月份才結(jié)束�？梢奞E對(duì)失業(yè)率的影響慣性是非常大的。既然如此，筆者何盛德認(rèn)為，那意味著QE3對(duì)失業(yè)率的降低也將具有慣性，故美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)等到失業(yè)率在靠近長(zhǎng)期目標(biāo)時(shí)才停止第三輪量化，而是在某個(gè)度的時(shí)候就會(huì)停止，后面會(huì)依靠慣性降低失業(yè)率，這慣性并非力學(xué)上的慣性，可能來自于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的持續(xù)改善。失業(yè)率這個(gè)度，可能在7%左右是比較適合的，因?yàn)槭I(yè)率從10%下降到9%再下降到8%是QE1和QE2助力，再從8%下降到7%需要QE3助力，之后自動(dòng)靠向6%這樣的目標(biāo)！ 第一輪第二輪對(duì)失業(yè)率的下降從時(shí)間上看，失業(yè)率從2009年9月的10.2%下降到2012年3月的8.1%，18個(gè)月下降了2.1%，相當(dāng)于每月下降千分之一點(diǎn)二。按照這個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如果未來美國(guó)的失業(yè)率要從8.1%下降到7%，那么至少需要十個(gè)月，所以筆者何盛德給出QE3實(shí)施一年即十二個(gè)月是合理的，即QE3要實(shí)施到2013年的10月份。 三、第一輪第二輪量化寬松貨幣政策期間對(duì)美國(guó)通貨膨脹的影響，重點(diǎn)考察的是核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。既然通過非常規(guī)貨幣政策來來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么額外流動(dòng)性就不可避免地會(huì)引發(fā)通貨膨脹。關(guān)鍵是通貨膨脹的可控度，那么第三輪量化寬松對(duì)通貨膨脹造成的成本能夠容忍的臨界點(diǎn)在哪里？ |
