高盛證券的金磚四國(guó)（BRICs）報(bào)告，一舉捧紅了巴西、俄羅斯、印度及中國(guó)四個(gè)國(guó)家，匯豐中華投信順勢(shì)推出金磚動(dòng)力基金，更一舉募到100億元的好成績(jī)。 資本市場(chǎng)永遠(yuǎn)需要新題材，當(dāng)金磚光芒漸淡時(shí)，高盛證券在去（2005）年11月底再度推出年度報(bào)告——《N-11，the Next Eleven》，選出下一個(gè)全球具備發(fā)展?jié)摿Φ男屡d國(guó)家。
N-11最看好韓國(guó)與墨西哥
高盛選出的11個(gè)國(guó)家共同特性就是具備人口優(yōu)勢(shì)，一旦這些人口眾多的新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)大躍進(jìn)后，民間的消費(fèi)力將不容小覷。
譬如印度尼西亞高居N-11國(guó)家人口排行榜第一名，有2億4,000萬(wàn)人；非洲的奈及利亞有1.29億人口；中東地區(qū)的伊朗也有6,800萬(wàn)人口；就連人口最少的南韓也有近5,000萬(wàn)人。
N-11是經(jīng)過(guò)10多個(gè)指標(biāo)綜合評(píng)分篩選出來(lái)，高盛特別指出，評(píng)分最高的墨西哥及南韓是未來(lái)最看好的潛力國(guó)家；評(píng)分落在最后三名的國(guó)家則是巴基斯坦、孟加拉國(guó)及奈及利亞。
其實(shí)從韓國(guó)股市及基金的表現(xiàn)，也可以得到印證。去年韓國(guó)是單一國(guó)家基金中漲幅最大者，韓國(guó)股票型基金整年度平均報(bào)酬率超過(guò)70%。今年開(kāi)春以來(lái)，南韓KOSPI綜合指數(shù)突破1,400點(diǎn)，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。
元大投信基金經(jīng)理人李湘杰指出，南韓是亞洲國(guó)家少見(jiàn)擁有“內(nèi)、外在美”的國(guó)家，除了國(guó)內(nèi)消費(fèi)提升，本土資金帶動(dòng)股市勁揚(yáng)外，更已是道地的中國(guó)概念股，2004年中國(guó)就已取代美國(guó)成為韓國(guó)最大出口國(guó)，而韓流風(fēng)、韓國(guó)電玩風(fēng)靡亞洲，都是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的表征。
韓股受惠中國(guó)帶動(dòng)，已創(chuàng)歷史新高
匯豐中華投信投資基金部協(xié)理蔡寶美表示，韓國(guó)股市表示亮麗的原因包括：一、韓國(guó)政府全力扶植三星及LG等大型企業(yè)建立國(guó)際品牌形象；二、韓國(guó)企業(yè)高負(fù)債比例大幅下降；三、過(guò)去韓國(guó)企業(yè)一昧搶市場(chǎng)占有率而忽略獲利，現(xiàn)在開(kāi)始重視企業(yè)獲利及股東權(quán)益報(bào)酬率；四、韓國(guó)長(zhǎng)期為人所詬病的公司治理問(wèn)題，也慢慢獲得改善。
種種原因，讓韓股脫胎換骨，從1997年金融風(fēng)暴后股市來(lái)到277點(diǎn)的最低點(diǎn)，一路攀升至今年初的1,400點(diǎn)，市場(chǎng)更預(yù)估，這波韓國(guó)股市應(yīng)有上漲至1,600點(diǎn)的實(shí)力。
雖然近期韓國(guó)股市漲幅已高，但蔡寶美預(yù)估，今年韓國(guó)企業(yè)獲利仍有超過(guò)10%的二位數(shù)成長(zhǎng)，目前本益比也僅11倍，相較亞洲其它國(guó)家仍具吸引力。
墨西哥受惠原物料出口，通膨也在合理控制
至于高盛點(diǎn)名最具發(fā)展?jié)摿Φ牧硪粐?guó)家墨西哥，則受惠于近幾年原物料的上漲，出口旺盛，股市表現(xiàn)也不遑多讓。
富蘭克林證券投顧資深研究員盧思穎指出，投資新興國(guó)家，最需觀察的指標(biāo)之一是通貨膨脹，去年墨西哥股市表現(xiàn)不俗，得歸功于政府成功抑制通膨，目前墨西哥通膨已降至3%以內(nèi)的歷史新低。
目前不少機(jī)構(gòu)預(yù)估，今年墨西哥政府能扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期以來(lái)的貿(mào)易赤字問(wèn)題，甚至可能達(dá)到收支平衡，去年底墨西哥又被惠譽(yù)（Fitch）國(guó)際評(píng)鑒機(jī)構(gòu)，調(diào)高國(guó)家的債信評(píng)等。此外，墨西哥內(nèi)需消費(fèi)力道強(qiáng)勁，又是石油、礦產(chǎn)及水泥等原物料的出口國(guó)，也使得墨西哥的后勢(shì)看佳。
不過(guò)，拉丁美洲國(guó)家的政治穩(wěn)定度偏低，一向是投資人最擔(dān)心的問(wèn)題，一旦執(zhí)政者換人做做看，總是會(huì)發(fā)生資金大撤逃以及股市大修正，但蔡寶美補(bǔ)充，墨西哥雖然今年適逢大選，但由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)佳，政治安定度相對(duì)提高。
高盛直接點(diǎn)名的韓國(guó)及墨西哥，分別受惠于中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，以及原物料概念，去年就已交出一張漂亮的成績(jī)單，那么其它9個(gè)國(guó)家，有沒(méi)有機(jī)會(huì)像BRICs一樣紅透半邊天呢？
對(duì)此，盧思穎抱持比較保留的態(tài)度，她認(rèn)為，「N-11」只是一個(gè)投資的概念，投資重心應(yīng)該放在「Next」，并非「Eleven」。蔡寶美則認(rèn)為，高盛這份報(bào)告主要是給全球的政府或企業(yè)參考，點(diǎn)出未來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的輪廓，給予國(guó)際企業(yè)未來(lái)布局的方向。
N-11多數(shù)國(guó)家，看得到、買不到
如果單從11個(gè)國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)毛額來(lái)看，只有墨西哥與韓國(guó)超過(guò)7,000億美元，兩者相較又以韓國(guó)為優(yōu)，每人平均所得近17,000美元，接近已開(kāi)發(fā)國(guó)家，但其它國(guó)家則明顯落后許多。
蔡寶美表示，股市是國(guó)家經(jīng)濟(jì)的櫥窗，通常股市市值與國(guó)民生產(chǎn)毛額的比例為1：1，但N-11中部分國(guó)家的國(guó)民生產(chǎn)毛額有些僅600～900億美元，股市市值甚至不到國(guó)民生產(chǎn)毛額的三分之一。盧思穎舉例，像是非洲的奈及利亞及中亞的孟加拉國(guó)等國(guó)家，尚未開(kāi)放外資進(jìn)入投資；去年股市漲幅大的埃及，能投資的股票只有10多檔，股市市值仍小。
“如果將N-11國(guó)家當(dāng)成股票，墨西哥和韓國(guó)就像是剛從上柜市場(chǎng)轉(zhuǎn)上市的公司，其它9個(gè)國(guó)家，有些還未上市或只是在興柜，必須等著國(guó)內(nèi)的基礎(chǔ)建設(shè)、股市慢慢成熟�！辈虒毭狼擅畹谋扔�。
沒(méi)搭上BRICs順風(fēng)車者，要不要把放眼光放遠(yuǎn)至N-11呢？盧思穎說(shuō)，投資N-11的概念，等同于投資全球新興市場(chǎng)。因此，積極一點(diǎn)的投資人可押高盛證券最看好的韓國(guó)及墨西哥，但由于國(guó)內(nèi)目前沒(méi)有核備墨西哥單一國(guó)家基金，只能以拉丁美洲區(qū)域型基金介入。
若擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)太過(guò)集中的投資人，則可選擇亞洲新興市場(chǎng)基金，將投資焦點(diǎn)鎖定在亞洲，或者是投資人不想忽略任何一個(gè)新興市場(chǎng)，最好投資全球新興市場(chǎng)基金。
投資單一國(guó)家的手腳就得勤快些，畢竟韓股已創(chuàng)新高，至于拉丁美洲就要密切注意今年的選舉動(dòng)態(tài)，最好在3月股市回檔時(shí)介入較安全。
來(lái)源:世界商業(yè)報(bào)道 作者:劉育菁
