近期商品價格持續(xù)堅挺使作為全球主要大宗商品消費國——中國的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)與其海外同行一樣獲得了不菲收益。但長期看，無論商品市場火熱能否延續(xù)，國內(nèi)期貨行業(yè)的持續(xù)成長都可能受到業(yè)務(wù)單一和市場分割現(xiàn)狀的制約。
在1日的亞洲電子盤交易中，紐約商品交易所（NYMEX）原油期貨價格一度突破143美元大關(guān)，今年以來，其累計漲幅已超過51%；美盤大豆和玉米期價漲幅也分別超過28.6%和67%。即便是已有所降溫的黃金市場，今年以來期價累計漲幅也超過11%。
在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣和股市疲弱市況下，商品交易卻給主要參與機(jī)構(gòu)帶來了不菲收益。例如，盡管高盛二財季凈利潤同比下降11%，但其商品交易收入依然居于歷史高位。即使是完全依靠經(jīng)紀(jì)和清算業(yè)務(wù)收入的曼氏金融，在截至今年3月31日的財務(wù)年度末，其每股收益也達(dá)到了1.57美元，同比增長35%。
和海外同行相似，國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)也在今年獲得了不錯發(fā)展。受大宗商品價格整體走高和交易熱情升溫激勵，大量流動資金涌入國內(nèi)期市。今年前5個月，全國期貨市場累計成交量為4.9億手，累計成交額為29.5萬億元，同比分別增長了167%和163%。其中白糖、大豆、玉米、鋅等期貨品種交易活躍。給完全依靠經(jīng)紀(jì)手續(xù)費收入的國內(nèi)期貨公司帶來了不小“驚喜”。
一家大型期貨經(jīng)紀(jì)商高管表示，期貨公司按照過去的慣例都是一季度虧損，5月份基本平衡，能賺錢就4月和6月�！翱山衲瓴灰粯樱吭露假�，就連包含長假的2月份也有利潤可賺”。這位高管介紹，今年上半年其公司凈利潤突破1000萬元，遠(yuǎn)超過去年同期表現(xiàn)。
盡管國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)公司缺乏公開財務(wù)信息披露，但受訪的多家公司均表示今年上半年財務(wù)狀況遠(yuǎn)好于去年同期。
然而，無論商品牛市的深化和市場擴(kuò)張能否持續(xù)，國內(nèi)期貨業(yè)上半年良好發(fā)展?fàn)顩r能否延續(xù)，都需要打一個問號。因為國內(nèi)期貨業(yè)收入會否與大宗商品價格保持線性上漲關(guān)系值得懷疑。
期貨公司只能為客戶提供經(jīng)紀(jì)和咨詢服務(wù)的業(yè)務(wù)范圍至今沒有變化；寄希望通過投資商品獲得財富保障的投資者并不需要完全通過期貨公司參與交易而達(dá)到投資目的。
在目前銀行個人理財市場上，自去年1月1日發(fā)行且目前還在運(yùn)行的與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品就有19款。不久前荷蘭銀行還推出與WTI原油價格直接掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。對于廣大零售客戶而言，購買打包產(chǎn)品投資于商品顯然要比自己參與交易更為便利。這還不包括許多處于灰色地帶的海外商品期市代理對于國內(nèi)商品投資者的分流。
從機(jī)構(gòu)投資者角度看，著眼于套期保值的機(jī)構(gòu)往往由于交易的不頻繁并不會給期貨公司帶來太多“實惠”。而且，即便期貨公司能向機(jī)構(gòu)客戶提供基于套保的風(fēng)險管理方案，也并不能帶來實際收入。同時，理應(yīng)成為商品市場交易主力的原油期貨在國內(nèi)并無交易，黃金期貨的成長還有賴于市場結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善。這進(jìn)一步制約了國內(nèi)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展。
如果換作悲觀預(yù)期，即股市全面回暖且美元顯著反彈，有可能導(dǎo)致資金大量撤出商品市場，從而引發(fā)市場萎縮和商品價格回調(diào)，這樣將使得國內(nèi)期貨公司再度陷入困境；而且，商品價格顯著回調(diào)將惡化部分投資者和期貨公司風(fēng)險狀況。
因此，在市場繁榮背景下，期貨公司應(yīng)不斷完善風(fēng)險控制體系，加強(qiáng)對新業(yè)務(wù)的探索和現(xiàn)有業(yè)務(wù)的革新（如增值的咨詢業(yè)務(wù)等）；或者可以與其他金融機(jī)構(gòu)合作，為投資者提供多樣化商品投資服務(wù)。同時，國內(nèi)期貨市場的開放、上市品種的完善將幫助投資者更主動把握全球市場變動，期貨公司作為服務(wù)機(jī)構(gòu)也將受惠其中。
中國證券報
