貝爾斯登、雷曼兄弟轟然傾倒和美林證券被收購，美國五大投行已經(jīng)倒下過半，國際大投行引發(fā)的信用危機(jī)是否已經(jīng)傳導(dǎo)到我們身邊？這不可避免地引發(fā)了一場國內(nèi)理財市場有關(guān)“信用的猜想”。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品之信用猜想
目前國內(nèi)市場上，直接與倒閉的幾家投行信用掛鉤的產(chǎn)品只有北京銀行去年9月發(fā)行的兩款“心喜”系列美元12個月期信用掛鉤型產(chǎn)品，他們分別于美林、雷曼兄弟、高盛、摩根斯坦利和摩根大通銀行五家信用主體的信用掛鉤。合同約定：“一旦主體發(fā)生破產(chǎn)、支付違約或重組之中任何事項，北京銀行都要買入相關(guān)信用主體發(fā)行的債券，并按照理財產(chǎn)品投資人利益最大化的原則在市場賣出該債券。”該理財產(chǎn)品最終收益如何很難確定，北京銀行公告也顯示目前該產(chǎn)品正在進(jìn)行債券交易和理財產(chǎn)品清算。
業(yè)內(nèi)某外資銀行個人業(yè)務(wù)總監(jiān)也分析稱，直接掛鉤企業(yè)信用的產(chǎn)品很是少見，一般風(fēng)險極大，而投資者多考慮那些有保本保息條款的產(chǎn)品為先。對于這類似信用掛鉤型產(chǎn)品來說，他推測：“銀行其實是和國外發(fā)行商（投行或者銀行）做了一筆期權(quán)交易，商業(yè)銀行賣出期權(quán)后收獲一筆期權(quán)費，并成為發(fā)行商的對賭對手。投資者要么到期獲得以期權(quán)費為基礎(chǔ)的預(yù)期收益，要么到期面臨破產(chǎn)或支付違約之類的信用風(fēng)險而可能損失本金。”
但是記者同樣從北京銀行的網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)了幾款掛鉤國內(nèi)銀行的同類產(chǎn)品，由于保本的條款設(shè)計，即使發(fā)生信用風(fēng)險，投資者也可以拿回本金。而北京銀行同樣在去年9月發(fā)行的美元6個月期信用掛鉤型產(chǎn)品就如期獲得了預(yù)期收益（高于同期貨幣債券類理財產(chǎn)品），可見，直接掛鉤信用的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在風(fēng)險和收益匹配方面更加突出。
信托貸款類產(chǎn)品之信用猜想
信托貸款類產(chǎn)品在理財市場賺錢效應(yīng)普遍弱化之后，能夠保本并獲得高于同期定存利息的銀行理財產(chǎn)品就成為了寵兒。
而這類產(chǎn)品的最大風(fēng)險就來自于借款企業(yè)的信用，國際投行的轟然倒下不免讓投資者頓時對信貸類產(chǎn)品產(chǎn)生了疑慮。
社科院金融研究所王增武博士認(rèn)為，要一分為二地看待這類產(chǎn)品，“投資者對國內(nèi)企業(yè)、政府信用的擔(dān)憂確實有存在的道理，但是在股票市場行情不佳的情況下，銀行理財確實是一個以穩(wěn)健為先的產(chǎn)品設(shè)計思路�！痹凇傲闶找妗敝�，銀行在產(chǎn)品設(shè)計上已經(jīng)更加賣力和盡心。他建議此時投資者可以將短期產(chǎn)品放在首選，畢竟信用主體在短期之內(nèi)發(fā)生信用風(fēng)險的概率相對小。
“信貸類產(chǎn)品最大的風(fēng)險也就是最壞情況發(fā)生在借款企業(yè)的抵押物變現(xiàn)困難或不足以償還投資者本金�！闭猩蹄y行杭州分行金葵花理財中心理財經(jīng)理李彥睿一針見血。她解釋，雖然各家銀行在項目企業(yè)上把關(guān)有所不同，但是最起碼銀行都會要求企業(yè)有土地、房產(chǎn)或其他形式的抵押物做擔(dān)保，即使到期企業(yè)破產(chǎn)或出現(xiàn)償付困難，銀行也可以行駛抵押物的變現(xiàn)，為投資者挽回利益�！暗盅何镒罱K的變現(xiàn)率會決定風(fēng)險程度，銀行也可以事先設(shè)置抵押率來提升變現(xiàn)率�！�
