近日，一季度業(yè)績預(yù)告一直是市場最大的關(guān)注點，在喜報頻頻的刺激下，指數(shù)也有所表現(xiàn)。在等待一季度業(yè)績逐漸明朗的同時，下周我們將得到一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。這當(dāng)中，最觸及市場敏感神經(jīng)的恐怕還是3月份的CPI。8％？8.5％？無論多少，今年通貨膨脹的壓力恐怕已經(jīng)成為了我們最大的宏觀經(jīng)濟環(huán)境�，F(xiàn)在的生活中，我們也切實感受到了物價越來越高，住的價格不用說了，高房價成了一道坎，大米、蔬菜、糖、白酒、汽油等等生活消費必需品的價格都在悄悄攀升，每個大城市的居民都能感受到。
我們做個簡單的假設(shè)，若以每年5%的通貨膨脹率計算，今天的100萬元，5年后將縮水20%；10年后的實際價值將是59.87萬元，損失超過40%；30年后，實際價值變成了21.46萬元，近80萬元白白蒸發(fā)。那么，而今8％的CPI漲幅下，面臨的一個現(xiàn)實問題是，如何去應(yīng)對通貨膨脹？面對這個風(fēng)險，難道普通投資者只有任人宰割嗎？
從一個相對較長的歷史周期看，戰(zhàn)勝通貨膨脹的較好的金融工具主要是股票，而不是債券、存款、現(xiàn)金和房地產(chǎn)。還記得20世紀(jì)80年代的“萬元戶”，那時1萬元簡直就是巨額財富的代名詞。如果當(dāng)時把1萬元存入銀行，現(xiàn)在賬面價值也僅約為5萬元。匯豐晉信基金管理公司的十大投資金律中的一條便是，“只有投資才能抵御通貨膨脹對財富的侵蝕”。
什么樣的股票能超過通貨膨脹呢？我們看看投資大師巴菲特在通貨膨脹背景下如何投資的。70年代初期到中期，美國經(jīng)濟衰退，經(jīng)濟霸主地位開始動搖。到70年代代末，美國經(jīng)濟發(fā)展緩慢，出現(xiàn)停滯現(xiàn)象通貨膨脹。巴菲特是1972年買下喜斯糖果的。
作為長期價值投資的實踐者，巴菲特最為重視的是如何應(yīng)對通貨膨脹。巴菲特表示，他跟芒格總是懷疑通貨膨脹有能力重拾過往的氣勢，他們總覺得通貨膨脹在蜇伏當(dāng)中，而不是全然消失。巴菲特收購企業(yè)的時候，考慮的是長期穩(wěn)定,能創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時經(jīng)營成本相對較低的傳統(tǒng)行業(yè)。巴菲特表示，當(dāng)伯克夏評估要收購哪家企業(yè)的時候，通貨膨脹總是一項考慮因素，雖然不是唯一的一項因素。通貨膨脹對各個企業(yè)的影響并不相同。最好的企業(yè)有能力維持實質(zhì)美元的盈余創(chuàng)造力，而且無需為了創(chuàng)造名目成長率而必須進(jìn)行相對金額的投資。最糟糕的企業(yè)是，你必須投入越來越多“投資”才能維持一家“爛公司”。
喜斯糖果在美國通貨膨脹時期表現(xiàn)得很出色，因為它不需要現(xiàn)時美元的龐大資本支出。在這樣的背景下，喜斯糖果這樣一個穩(wěn)定的產(chǎn)生現(xiàn)金流的企業(yè)，恰恰是抵消通貨膨脹的最好選擇。到這里，我們明白了巴菲特對喜斯糖果這么一個看上去很普通的企業(yè)情有獨衷，就是因為這家企業(yè)可以創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且這個現(xiàn)金流的回報率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于通貨膨脹的比例，給公司帶來的是真正的盈余。今天的中國，這樣的企業(yè)并不少，值得我們?nèi)ネ诰颉?/font>
