2008年投資策略論壇在上海舉行，《南京晨報(bào)》與我國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松先生近距離交流。2008年股市走向到底如何？投資者須注意什么投資細(xì)節(jié)？巴曙松在接受采訪時(shí)表示，“在2008年投資國(guó)內(nèi)股市，一定要緊盯美元匯率”。
關(guān)于[明年股市]
美元貶值如停止，A股走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)變數(shù)
問(wèn)：對(duì)于2008年，投資者在投資A股時(shí)，什么是最值得提醒的？
巴：一定一定要提醒我們的投資者，在2008年投資中，須重視美元匯率的變動(dòng)。這一因素，包括很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家及學(xué)者都沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到。一旦美元匯率發(fā)生逆轉(zhuǎn)，且美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)，國(guó)際熱錢就會(huì)從亞洲等發(fā)展中國(guó)家撤退，到那時(shí)，亞洲資產(chǎn)就會(huì)降價(jià)或出現(xiàn)波動(dòng)。
問(wèn)：您判斷這種匯率逆轉(zhuǎn)會(huì)在什么時(shí)候出現(xiàn)，這種現(xiàn)象再度發(fā)生對(duì)A股的影響是什么？
巴：這種美元匯率的變化最有可能在明年年底出現(xiàn)，美元的逆轉(zhuǎn)也會(huì)導(dǎo)致新興市場(chǎng)的調(diào)整。我預(yù)計(jì)，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底，債券市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資者重新會(huì)有吸引力了，會(huì)使曾游離在國(guó)外的資本回流，美元貶值將隨之停止。
在明年下半年開(kāi)始，就要對(duì)美元匯率多加關(guān)注。不過(guò)，明年上半年，如航空、地產(chǎn)等人民幣升值受益股可能還會(huì)有所表現(xiàn)。建議投資者，把幾只航空股都認(rèn)真整理一下，可買一些欠美元債款較多的公司。
關(guān)于[股指期貨](méi)
初期將批量造就和消滅千萬(wàn)富翁
問(wèn)：如何看待股指期貨，及對(duì)于A股的影響是什么？
巴：股指期貨推出，將提供基金經(jīng)理及大型機(jī)構(gòu)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。
此外，股指期貨推出，還能吸引更多機(jī)構(gòu)資金參與。股指期貨推出將對(duì)“客戶分層”產(chǎn)生重大影響，就如同人們喝酒的偏好一樣。想喝烈性酒的人就會(huì)來(lái)參加股指期貨；愛(ài)喝紅酒的人，會(huì)選股票交易；愛(ài)品黃酒的人，會(huì)買股票基金；“酒量”不行的人，可能會(huì)選銀行理財(cái)產(chǎn)品。
從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，股指期貨推出會(huì)減小市場(chǎng)波動(dòng)，但從短期看，將是財(cái)富重新分配的重要時(shí)期，批量造就和消滅千萬(wàn)富翁�？赡苊刻煜麥鐜讉�(gè)千萬(wàn)富翁，每天也可能誕生幾個(gè)。這就需要我們的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)控制投資者風(fēng)險(xiǎn)。
問(wèn)：股指期貨是否會(huì)存在類似權(quán)證的機(jī)構(gòu)操縱？
巴：這種可能性很小。由于股指期貨合約數(shù)量可無(wú)限地大，我計(jì)算過(guò)，想通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱滬深300指數(shù)將要花上百億，這是劃不來(lái)的買賣。
關(guān)于[QDII]
明年中期會(huì)有較好建倉(cāng)期
問(wèn)：如今，基金公司、銀行發(fā)行不少與境外股市連結(jié)的產(chǎn)品，是否到了較好的建倉(cāng)期？
巴：對(duì)于QDII產(chǎn)品出海、國(guó)內(nèi)居民可通過(guò)商業(yè)銀行參與英國(guó)股市。我認(rèn)為，境外資產(chǎn)可關(guān)注，如果投資者追求穩(wěn)定回報(bào)，不妨在合適的時(shí)間買入市盈率6-10倍的境外資產(chǎn)。
預(yù)計(jì)，明年中期會(huì)有較好建倉(cāng)期。我們注意到，近來(lái)美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)導(dǎo)致該國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)衰退，不過(guò)，最嚴(yán)重的時(shí)候并未到來(lái)。預(yù)計(jì)在2008年6-7月份，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)到谷底。到那個(gè)時(shí)候，正是普通國(guó)內(nèi)投資者配置境外資產(chǎn)較好時(shí)期。其實(shí)，不少國(guó)家主權(quán)基金先知先覺(jué)，開(kāi)始提前介入，包括我們國(guó)家此前重金投資的黑石等國(guó)際大型金融公司的股權(quán)。這部分資金代表國(guó)家利益，如果想等到最寒冷的季節(jié)介入，可能到那時(shí)，別人就不愿意讓你入股了。
關(guān)于[貨幣緊縮]
貨幣最緊張的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去
問(wèn)：前期，央行十年來(lái)首次把貨幣政策定調(diào)為“貨幣從緊”，如何看待這一政策。緊縮政策對(duì)銀行股是否有不利的影響？
巴：貨幣最緊的時(shí)期其實(shí)已經(jīng)過(guò)去，不太可能超過(guò)2007年四季度水平。我不認(rèn)為，多次加息和提高存款準(zhǔn)備金，就是貨幣從緊政策的表現(xiàn)。不難看出，目前的名義利率還是負(fù)數(shù)，即負(fù)利率。存款準(zhǔn)備金提高只不過(guò)是央行對(duì)沖流動(dòng)性的一種工具。所以說(shuō)，目前的貨幣政策還是較寬松的。如果不采取緊縮政策，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很容易變成全面過(guò)熱。此外，我們注意到，會(huì)有一些企業(yè)受到貨幣緊縮的影響，如需要規(guī)避信貸規(guī)模這兩年快速擴(kuò)張的中小銀行。而建行、工行這樣穩(wěn)健放貸的銀行，這一政策不會(huì)對(duì)其業(yè)績(jī)產(chǎn)生太大影響。所以，在2008年投資中要精選行業(yè)中的個(gè)股，同一個(gè)行業(yè)可能C股需漲得好，但D股票還在下跌。
