如果把A股市場(chǎng)比喻為杯子，這輪下跌即為杯子的左壁已經(jīng)走過，未來要看看杯子的底和杯子的右壁，現(xiàn)在在筑一個(gè)杯子底。有人問杯子底有多厚，個(gè)人認(rèn)為杯子底不會(huì)多厚，以靜態(tài)估值也就是在2700點(diǎn)上下20%震蕩，這個(gè)筑杯子底的時(shí)期可能會(huì)比較長(zhǎng)，但最悲觀的時(shí)期已經(jīng)結(jié)束了。
2700點(diǎn)為運(yùn)行中樞
經(jīng)歷了1996年那波大的行情，經(jīng)過1997、1998年兩年調(diào)整，之后是1999年的"5.19"行情。再往后，國有股減持和全流通導(dǎo)致2001-2005年長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。現(xiàn)在市場(chǎng)跌到最低2284點(diǎn)，絕對(duì)跌幅已經(jīng)比較大了，而且從現(xiàn)在靜態(tài)估值看，從上半年上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來看，2700點(diǎn)作為運(yùn)行的中樞，如果出現(xiàn)跌破中樞的話，那么代表大家對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)以及全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不是很看好。另外，"大小非"短期出逃對(duì)市場(chǎng)的打擊，可能會(huì)出現(xiàn)接近2000點(diǎn)的情況出現(xiàn)，極端一點(diǎn)情況會(huì)跌穿2000點(diǎn)。
1997、1998年當(dāng)時(shí)東南亞危機(jī)之后我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，當(dāng)時(shí)的下滑和現(xiàn)在不太一樣，當(dāng)時(shí)是通縮，物價(jià)出現(xiàn)連續(xù)幾個(gè)月的下滑，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)很不景氣的狀態(tài)。當(dāng)初政府連續(xù)兩到三年之內(nèi)發(fā)行了幾千億的特別國債，用于一些基礎(chǔ)建設(shè)帶動(dòng)民間投資，起到引導(dǎo)投資的作用。和目前的狀態(tài)不太一樣，這是政府在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較困難的情況下采用的一些特別手段，可以按照合理的推斷得出來的。但按目前的中國經(jīng)濟(jì)來看，不管它的貨幣政策還是財(cái)政政策還有比較大的操作空間，包括1000億-2000億資金救經(jīng)濟(jì)，尚還為時(shí)過早。
刺激中小企業(yè)活力
目前，PPI一直在高位運(yùn)行，雖然這段時(shí)間國際油價(jià)下滑，國際能源壓力有所減緩，PPI有可能走出不斷高企的困境。從CPI的角度出發(fā)，CPI最高達(dá)到8.7%，這幾個(gè)月連續(xù)下滑。2008年所面臨的困境和十年前是不一樣的，現(xiàn)在所面臨的困境，一方面是由于本幣升值，雖然最近人民幣升值壓力并不大，因?yàn)槊涝谧邚?qiáng)，美元七年的貶值周期可以認(rèn)為已經(jīng)結(jié)束了，人民幣這種單邊升值的態(tài)勢(shì)也基本結(jié)束，處于相對(duì)震蕩的時(shí)期。
所面臨的困境在于，一方面生產(chǎn)資料價(jià)格不斷高企，生活資料價(jià)格也在高位，CPI是在高位，儲(chǔ)蓄利率實(shí)際上處于負(fù)利率狀態(tài)，調(diào)整利率政策效用不是很大，存款準(zhǔn)備金率的效用也不是很大。通過幾次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，把流動(dòng)性鎖在國家層面，但下面的企業(yè)流動(dòng)性是枯竭的，中小企業(yè)貸款難已經(jīng)出現(xiàn)了。貨幣政策也有一定的調(diào)整空間，比如對(duì)中小企業(yè)的貸款，可能會(huì)出現(xiàn)傾斜，或者對(duì)于某些行業(yè)的貸款也會(huì)出現(xiàn)傾斜。另一方面，從財(cái)政政策來看，連續(xù)幾年的財(cái)政政策的高速增長(zhǎng)，國力和十年前完全不一樣了。從財(cái)政政策上來講，有比較大的操作空間。財(cái)政政策上要體現(xiàn)更多"供給學(xué)派"的，比如企業(yè)的稅收、費(fèi)用等政策進(jìn)行鼓勵(lì)，鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新和投資，更多采用供給學(xué)派來刺激企業(yè)的活力，尤其是中小企業(yè)的活力。
市場(chǎng)需要信心
放眼未來兩到三年，中國經(jīng)濟(jì)一定會(huì)走出今天的迷局，救市實(shí)際上是雪中送炭或者是杠桿效應(yīng)特別強(qiáng)的做法。如果現(xiàn)在不去做，整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)走出低谷當(dāng)然也需要一個(gè)過程，但現(xiàn)在去救，提振一下大家的信心是有好處的。因?yàn)檎麄�(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)和大家的預(yù)期是有相關(guān)性的，宏觀經(jīng)濟(jì)有消費(fèi)、投資、進(jìn)出口，消費(fèi)是和股市相關(guān)的，國內(nèi)消費(fèi)、投資、進(jìn)出口都和上市公司有著密切的關(guān)系，資本市場(chǎng)不景氣的話，就會(huì)影響大家日常的信心，消費(fèi)可能就會(huì)受到比較大的壓制。在全球市場(chǎng)都不是很好的情況下，進(jìn)出口受到比較大的壓力，在基礎(chǔ)設(shè)施現(xiàn)在已經(jīng)建設(shè)得比較完善，現(xiàn)在有投資，但不像十年前那么大了，以前的瓶頸，比如電力設(shè)施、電網(wǎng)、鋼鐵廠投資已經(jīng)出現(xiàn)了某種程度的過剩了，投資的空間也不大了。另一方面，由于資本市場(chǎng)不能起來，消費(fèi)也受到壓制的話，三個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致未來出現(xiàn)滯脹的情況。一方面是通貨膨脹，另一方面經(jīng)濟(jì)停滯，真的出現(xiàn)這種情況的話，可能比1997、1998年出現(xiàn)的硬著陸的情況下還要難辦，到時(shí)候政策出臺(tái)，或者出臺(tái)的效果可能更會(huì)令人擔(dān)心。
作為國家來說，一方面需要通過宣傳激勵(lì)大家重新恢復(fù)信心，另一方面，確實(shí)需要拿出實(shí)際的行動(dòng)。平準(zhǔn)基金就類似于成立了中投，同樣的投資機(jī)會(huì)，既可以投資國外，也是可以投資國內(nèi)，不要嚴(yán)格地區(qū)分哪些是國外的投資機(jī)會(huì)，哪些是國內(nèi)的投資機(jī)會(huì)，只要是投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)處于低迷，建立三到五年的長(zhǎng)期投資就可以進(jìn)行投資，看好中國未來經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走牛的趨勢(shì)建立平準(zhǔn)基金，進(jìn)行入市的話，又有什么不敢的呢？（證券日?qǐng)?bào) 程文衛(wèi)）
