一度奄奄一息的人民幣理財再獲生機。剛剛過去的2、3月份，重整旗鼓后的人民幣理財產品上演了“大變臉”的精彩好戲，不止是表面上的預期收益率相比過去大為提高，收益結構也效仿外匯理財產品，結構型產品、收益浮動的人民幣理財產品成為市場主流。
然而，在產品結構愈發(fā)“概念化”的今天，人民幣理財產品也改變了過去“穩(wěn)健”的形象，銀行宣稱的“預期收益”，卻是越發(fā)地難以實現(xiàn)了。
浮動產品的高收益背后暗藏風險
如果你對投資市場一竅不通，卻還指望著從人民幣理財產品中分一杯羹，那么很遺憾，這種機會已經越來越少了。長期以來，人民幣理財一直面臨投資渠道單一、產品過于雷同的窘境，但新型人民幣理財產品的問世則完全打破了這一不利局面。
比如，如今人民幣理財同樣流行掛鉤，而且其設計復雜程度絲毫不低于外匯理財產品。在理財產品相對匱乏的時代，只要收益稍有提升就會有人趨之若鶩，而如果再加個保本甚至是相當于活期存款利率的最低收益率，當然更受歡迎。但不得不指出的是，與外匯理財產品的高收益不同，人民幣掛鉤理財產品盡管面臨的市場風險絲毫不遜色，投資者所可能獲得的預期收益卻大大降低。
品種一、簡單掛鉤
復雜指數(shù)：★★☆☆☆
代表產品：“金搏六月看跌”本幣六個月期產品
預期最高收益：3.4%
這類投資產品是目前的結構性人民幣理財產品中，設計最為簡單的一種，投資者只要有“看漲”或者“看跌”的基本判斷即可。投資者的投資收益與國際黃金價格相掛鉤，而且是即期價格。如果2006年10月11日的每盎司黃金即期價格相對于2006年04月11日的每盎司黃金即期價格下跌，并且下跌幅度不低于40美元，那么該產品的投資年收益率為3.4%；否則，投資年收益率為0.20%。該產品的隱含預期是未來六個月國際黃金價格將下跌，并且跌幅至少為40美元。
在目前黃金價格逼近600美元大關，上漲勢頭被無限看好的今天，做出這個判斷需要對黃金市場“獨具慧眼”。但相比自己直接炒金，結構產品的最大好處在于，有最低0.20%的最低收益，可以保本。
品種二、保本股指掛鉤型
復雜指數(shù)：★★★☆☆
代表產品：與美國道瓊斯股票指數(shù)相掛鉤產品
預期最高收益：5%
這是國內首家推出的與美國道瓊斯股票指數(shù)掛鉤的純人民幣理財產品。發(fā)行方稱，投資者不出國門，即可以人民幣投資與美國道瓊斯股票指數(shù)掛鉤的理財產品，無疑大賺眼球。
在復雜的產品設計中，記者基本看明白一點，最好的投資狀況是在未來兩年道瓊斯工業(yè)指數(shù)要有較大幅度的上升，滿足銀行方面設定的條件，該產品才能達到5%的最高年收益率。最差的話，有可能投資2年而沒有任何收益。而目前道瓊斯指數(shù)接近歷史高點，要在這樣一個高起點上獲得較大的漲幅(2年時間要上漲大約20%)，難度不小。
對于該類與海外股指掛鉤產品，投資者需要注意兩點：一是這個市場是否是你熟悉的市場。如果不熟悉，你當然沒有理由放棄正在復蘇的國內股市，而去一個毫不了解的股票市場獲取收益；二是你能獲得的最高收益。承擔高風險的前提是可能獲得更高收益，如果這個收益并不可觀甚至被限制，就值得你仔細衡量。
品種三、與匯率掛鉤型
復雜指數(shù)：★★★★☆
代表產品：某行與歐元兌美元匯率掛鉤型人民幣理財產品
這類產品看似簡單，但事實上風險較大，因為預期收益的實現(xiàn)都需要苛刻的限制條件。比如某行與歐元兌美元匯率掛鉤型產品。該產品的年收益率與歐元兌美元匯率掛鉤。整個產品存續(xù)期內，分為2個觀察期：2006年4月11日-7月11日；2006年7月11日-10月9日，每個觀察期對應的歐元兌美元匯率預設觀察區(qū)間為[參考匯率-0.050，參考匯率+0.050]，包括邊界點�！ �
如果歐元兌美元匯率在兩個觀察期內均未突破預設匯率區(qū)間，那么投資者的年收益率為3.46%；如果歐元兌美元匯率曾經在某1個觀察期內突破預設匯率區(qū)間，那么投資者的年收益率為2.21%；如果歐元兌美元匯率在兩個觀察期內均突破了預設匯率區(qū)間，那么投資者的年收益率為0.96%。
可能普通投資者對于歐元兌美元的匯率波動沒有概念。我們舉例示之：3月23日歐元區(qū)經濟數(shù)據(jù)不佳，導致歐元兌美元即時匯率由1.2160下挫至1.2070，單日的波幅就超過0.090�？梢姡谝欢螘r間內讓歐元兌美元保持在±0.05的范圍內并不容易，所以要實現(xiàn)3.46%的收益非常難。
不僅如此，該產品的另外一個風險在于：投資者可以選擇以美元或人民幣來支付，收益以名義本金來計算，具體為：名義本金=人民幣交易本金/美元兌人民幣匯率。這無形中又容易使投資者走入另一個誤區(qū)——以美元支付收益。在人民幣升值加速的前提下，此舉顯然將大大縮小該投資的實際收益。
固定收益產品預期收益下滑
在浮動收益產品大行其道的今天，固定收益產品的預期收益卻比過去稍有下滑。目前的人民幣1年期存款利率為2.25%，但定期存款需繳納20%的利息稅，稅后收益率約為1.8%，因此幾家銀行的人民幣理財產品都以此為比較。
3月末，分別有工商銀行上海分行和光大銀行上海分行推出固定收益本幣理財產品，其中工行“穩(wěn)得利”產品固定期限為一年期，認購金額在5萬—10萬元(不含)之間預期收益率為2.15%；認購金額10萬元以上(含)預期收益率2.35%；而光大銀行的陽光理財“A+計劃”，其中包括了一年期的人民幣理財產品，為與銀行間債券市場掛鉤的傳統(tǒng)類型，預期年收益率僅為2.3%。兩款產品的收益都低于去年同期2.5%以上的人民幣理財年均收益水平，其原因歸結于銀行間債券市場利率持續(xù)走低，使得人民幣理財產品的傳統(tǒng)投向———銀行間債券市場上的各類人民幣債券(含央行票據(jù)、金融債、短期國債等)收益也一路下滑。
如此一來，人民幣理財產品的固定收益與貨幣市場基金并沒有拉開差距，相反在投資門檻和流動性方面卻凸顯劣勢。如人民幣理財產品的門檻一般在5萬元以上，期限1年到2年不等，而且通常情況下銀行和個人都沒有提前贖回的權利等。人民幣理財相對于貨幣市場基金的魅力也大大降低。
可關注投資短期融資券的人民幣產品
但值得關注的是招商銀行持續(xù)發(fā)行的人民幣債券理財計劃，其最新發(fā)行的16號產品，投資范圍為信用等級在A-1+以上的企業(yè)短期融資券----06京城機電CP，企業(yè)資信良好，信用評級為國內短期融資券最高評級，風險相對較低。產品期限為355天，到期還本付息，根據(jù)債券投資組合情況，該理財產品預期收益率為2.50%。
這體現(xiàn)了人民幣理財固定收益產品新的投資取向。據(jù)悉，在招商銀行之后，多家銀行將企業(yè)的短期融資券納入自己的投資范圍，甚至有專家大膽預言，哪家銀行掌握了短期融資券，就將占得人民幣理財?shù)膽?zhàn)略高地。而以短期國債、央行票據(jù)等為投向的“類儲蓄型”人民幣理財產品將逐步淡出市場。
近日，中央國債登記公司公布了3月份短期融資券的發(fā)行情況，上月共有包括“06鐵二局CP01”、“06聯(lián)通CP01”、“06鐵二局CP01”、“06滬電氣CP01”在內的22只短期融資券發(fā)行，總額度合計221.5億人民幣，與2月份相比幾乎翻了一番。與發(fā)行總量一起上升的，還有3月份短期融資券的收益率。以1年期的短期融資券為基準，3月份短期融資券的簡單平均收益率為3.28%。這意味著，具備主承銷資格的銀行，依仗“短期融資券”完全可以配出較高收益率的人民幣理財產品。
而根據(jù)3月份的數(shù)據(jù)，光大銀行以68億元占據(jù)主承銷商戰(zhàn)績的頭名；招商銀行以65億人民幣短券承銷額度位居次席；中國銀行以25億元的主承銷業(yè)績排在第三；中國工商銀行與中國建設銀行分列第四與第五。
