在西方國家尤其是美國頻頻施壓以及中國外匯儲備躍升世界第一之際，對人民幣匯率的調(diào)整，市場又引發(fā)了種種猜想。
而根據(jù)中國人民銀行副行長吳曉靈近期的講話，央行將調(diào)整外匯政策，變“藏匯于國”為“藏匯于民”。這也意味著我國外匯政策出現(xiàn)了理念、方向上的變化。
“藏匯于民”短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)人民幣升值的趨勢
“藏匯于民” 的提出，實質(zhì)上為人民幣匯率市場決定機制奠定了又一基礎(chǔ)。即在外匯流入的同時，將打通外匯流出的合法渠道，為企業(yè)走出去、加快對外投資創(chuàng)造了理論上的可能。在這一理念下，QDII制度的出臺將順理成章，同時外匯儲備資產(chǎn)證券化等工具也將進入人們的視野。
但是，盡管它對國際收支平衡有一定的作用，但短期內(nèi)很難化解人民幣升值壓力。即使“藏匯于民”馬上兌現(xiàn)，2006年人民幣升值趨勢也難改變。其原因在于，目前人民幣升值壓力依然存在，比如：
一是貿(mào)易順差態(tài)勢難改。2005年中國貿(mào)易順差突破1000億美元，巨額順差產(chǎn)生了對人民幣的強烈需求，從而使人民幣匯率具有向上的動力。同時，人民幣的持續(xù)升值，并沒有帶來分析人士起初預(yù)計中國出口將大幅減緩的結(jié)果。根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計，2006年2月份我國進出口總值達1058億美元，同比增長25.8%。預(yù)計2006年我國貿(mào)易順差仍將維持在較高水平，外匯儲備會繼續(xù)增加，從而對人民幣匯率升值有相當(dāng)?shù)闹巍?
二是外部壓力有增無減。美國方面要求中國加快人民幣升值速度和幅度的“噪音”自2005年7月匯改以來始終存在，2006年這種壓力更是居高不下。由于美國中期選舉越來越近，人民幣的話題在美國朝野的關(guān)注程度越來越高。弗吉尼亞大學(xué)政治分析家拉里·薩巴托(Larry Sabato)就表示，“選舉幾乎使圍繞所有問題的辯論都增加了，而人民幣匯率則很容易成為眾矢之的。無論是左派、還是右派，這都是個軟柿子�！贝送�，4月份，美國財政部將向國會提交半年度外匯報告，屆時將公布是否將中國列為“匯率操縱國”。由于美國的示范效應(yīng)，歐盟、日本等國家可能也會盯住中國巨額貿(mào)易順差，就人民幣匯率向中國施壓。在這樣的國際背景下，市場對人民幣匯率升值的預(yù)期較強，預(yù)期或多或少還是會影響一國貨幣的對外匯價。
三是我國經(jīng)濟仍將快速增長。如果2006年國際經(jīng)濟、政治環(huán)境不發(fā)生重大突發(fā)事件，國內(nèi)不出現(xiàn)大范圍的自然災(zāi)害和其他重大問題，中國GDP依舊能保持9%以上的增長率。穩(wěn)定高速的經(jīng)濟增長一定程度上會推動2006年人民幣匯率的升值。
有利于人民幣匯率穩(wěn)定的因素同樣存在
當(dāng)然，升值壓力的存在，也并不意味著人民幣就會大幅升值，因為目前利于人民幣匯率穩(wěn)定的因素也同樣存在：
一是中美利差增大。3月28日，美聯(lián)儲把美國基準(zhǔn)利率再上調(diào)25個基點，從4.5%拉升至4.75%。而中國經(jīng)濟盡管增長強勁，可是通脹卻相當(dāng)溫和，這是中央銀行夢寐以求的效果。而且持續(xù)的產(chǎn)能過�？赡軙䦟�(dǎo)致今年某個時間發(fā)生通貨緊縮，在這種情形下，人民銀行不可能大幅調(diào)整利率政策。這樣，美元和人民幣之間的利差將繼續(xù)擴大，這將進一步緩解人民幣升值的壓力。
二是政策宣示明確。匯率的變動與心理預(yù)期及政府信譽有很大關(guān)系，原因在于市場心理預(yù)期的逆轉(zhuǎn)，可能會重新帶動投機資金的流入，增加人民銀行控制貨幣供應(yīng)及匯率的難度。
人民幣匯率制度改革至今之所以成功中帶點波動，就是因為同時有一定數(shù)量的交易者不看好人民幣升值。因此，如果有更多的人相信官方的明示或暗示，在投機成本(包括時間成本)高及風(fēng)險較高的情況下，許多人就會選擇放棄投機人民幣升值。溫家寶總理在兩會記者招待會上為今年人民幣匯改的定調(diào)(即：“那種行政性的、一次性的使人民幣或升或降的事情不會再存在了，也不會再發(fā)生出其不意的事情了�！�)表明，以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制，已平穩(wěn)融入中國經(jīng)濟發(fā)展。人民幣匯率改革將從中國具體國情出發(fā)，放眼國際經(jīng)濟基本形勢，充分考慮中國的國家利益，做出明智的選擇。
這種堅守原定計劃、確保隱含承諾實現(xiàn)的做法，將鞏固那些對政府信譽支持者的信任。同時，也可能把原本的不支持者轉(zhuǎn)為支持者，進而緩解人民幣匯率的升值壓力，最少可避免大幅的波動。
三是“藏匯于民”的提出、資本流出管制的放松對緩解人民幣升值壓力也有一定的幫助。盡管目前我國的投資收益比較高，國外資本看好中國，國內(nèi)企業(yè)對外投資步伐不會太快。不過，一些大企業(yè)由于擴展海外市場的目的，資本流出管制的放松對緩解人民幣升值壓力還是有一定幫助。
特別值得注意的是，國外的經(jīng)驗顯示，一國匯率的調(diào)整，一般是逐步的、平穩(wěn)的，這樣才有利于經(jīng)濟活動的決策，以及維持貨幣作為價值尺度的作用。
基于這樣的分析，總體上看，2006年人民幣匯率將保持小幅升值的態(tài)勢。
