來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)
至少現(xiàn)在，因金融機(jī)構(gòu)問(wèn)題而出現(xiàn)的個(gè)人債務(wù)還能找到買(mǎi)單者。
上月末，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合出臺(tái)的《關(guān)于個(gè)人債權(quán)收購(gòu)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知》(下簡(jiǎn)稱(chēng)《補(bǔ)充通知》)送交到各地方政府手中。根據(jù)該《通知》，央行將為2004年9月30日以來(lái)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)的個(gè)人債權(quán)買(mǎi)單。
2004年11月，上述機(jī)構(gòu)發(fā)布的《個(gè)人債權(quán)及客戶(hù)證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》(下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)規(guī)定，央行只為當(dāng)年9月30日前出現(xiàn)的個(gè)人債權(quán)買(mǎi)單。
買(mǎi)單時(shí)限再次延長(zhǎng)，主要目的是為保護(hù)投資者權(quán)益并防范因此而來(lái)的社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。分析人士認(rèn)為，央行不可能永遠(yuǎn)買(mǎi)單社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，這或許是它的最后一次了。
新政策此次《補(bǔ)充通知》是針對(duì)2004年9月30日至2006年1月31日期間被處置金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的個(gè)人債權(quán)。
央行將在《個(gè)人債權(quán)及客戶(hù)證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》和《個(gè)人債權(quán)及客戶(hù)證券交易結(jié)算資金收購(gòu)實(shí)施辦法》等個(gè)人債權(quán)收購(gòu)政策的基礎(chǔ)上按照逐步收緊、區(qū)別對(duì)待的原則予以解決。
知情人士稱(chēng)，“逐步收緊、區(qū)別對(duì)待”實(shí)際就是對(duì)個(gè)人債權(quán)本金部分的收購(gòu)進(jìn)行打折，實(shí)施“有限償付”。
按照新規(guī)定，個(gè)人債權(quán)在10萬(wàn)元以上部分，不再統(tǒng)一以9折收購(gòu)，而是劃分一定區(qū)間，采取折扣逐漸降低的方式，但最低不少于5折；而當(dāng)同一個(gè)人債權(quán)金額累計(jì)超過(guò)300萬(wàn)元人民幣以上的部分將不予收購(gòu)。
收購(gòu)資金中央政府承擔(dān)90%，金融機(jī)構(gòu)總部、分支機(jī)構(gòu)、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級(jí)政府分別負(fù)責(zé)籌集10%。
盡管存在諸多變化，此次《補(bǔ)充通知》被認(rèn)為是2004年出臺(tái)的《意見(jiàn)》的一個(gè)后續(xù)版本。
2004年11月，央行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《個(gè)人債權(quán)及客戶(hù)證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》規(guī)定：同一個(gè)人債權(quán)金額累計(jì)在10萬(wàn)元(含10萬(wàn)元)人民幣以?xún)?nèi)的，予以全額收購(gòu)；債權(quán)金額累計(jì)在10萬(wàn)元(不含10萬(wàn)元)人民幣以上部分，按9折價(jià)格收購(gòu)。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與2004年《意見(jiàn)》相比，監(jiān)管層在對(duì)個(gè)人債權(quán)償付政策方面做出了更加細(xì)致的分層，保障有限的資金更加高效率的開(kāi)展收購(gòu)工作，防范金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。
一位信托專(zhuān)家稱(chēng)，即便在投資者保護(hù)措施相當(dāng)完善的發(fā)達(dá)國(guó)家，對(duì)投資者的個(gè)人債權(quán)也是在一定范圍內(nèi)進(jìn)行償付，一般有最高限額，而非全額償付。其中，美國(guó)SIPC(美國(guó)證券投資者保護(hù)基金)，個(gè)人賠付最高為50萬(wàn)美元，現(xiàn)金部分為10萬(wàn)美元。
“當(dāng)金融市場(chǎng)逐步成熟，大量民營(yíng)和外資金融機(jī)構(gòu)與國(guó)有金融機(jī)構(gòu)共同競(jìng)爭(zhēng)的局面下，央行不能再為所有金融風(fēng)險(xiǎn)買(mǎi)單。”該人士說(shuō)。
15個(gè)月之間實(shí)際上，從2004年11月出臺(tái)的《意見(jiàn)》到2006年1月《補(bǔ)充通知》，二者相隔15個(gè)月。這意味著，僅僅15個(gè)月，央行就得再次為金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題買(mǎi)單。
據(jù)了解，即便有德隆等前車(chē)之鑒，在股市低迷的情況下，仍有不少券商頂風(fēng)作案。不完全統(tǒng)計(jì)，2005年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)關(guān)閉了13家證券公司，屬于2004年9月30日后累積的個(gè)人債權(quán)已有數(shù)十億元。
這些問(wèn)題券商被處理后，人民銀行按照國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定對(duì)債權(quán)人予以?xún)敻丁Ｒ话闱闆r下，在證券公司破產(chǎn)受理前就已基本完成個(gè)人債權(quán)和客戶(hù)交易結(jié)算資金收購(gòu)工作。
但實(shí)際上，2004年的《意見(jiàn)》規(guī)定中央政府只收購(gòu)2004年9月30日以前的個(gè)人債權(quán)，此后發(fā)生的諸多被處置的金融機(jī)構(gòu)債權(quán)問(wèn)題，該文件并未提及。正因?yàn)檫@個(gè)原因，從法律上來(lái)講，中央政府的資金沒(méi)有渠道收購(gòu)這些發(fā)生在2004年9月以后的個(gè)人債權(quán)。
而2005年年末爆發(fā)的金信信托挪用信托資產(chǎn)違規(guī)炒股事件，更是給當(dāng)?shù)氐慕鹑诜�(wěn)定造成了威脅。據(jù)稱(chēng)，這成為四部委聯(lián)合出臺(tái)《補(bǔ)充通知》的催化劑。
如果沒(méi)有央行由中央政府直接買(mǎi)單金融機(jī)構(gòu)的個(gè)人債權(quán)始終是權(quán)宜之計(jì)，最終的解決還是要實(shí)現(xiàn)投資者保護(hù)機(jī)制和市場(chǎng)的直接對(duì)接。
2004年下半年，央行開(kāi)始考慮盡快引入市場(chǎng)化的機(jī)制，解決金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，而成立投資者保護(hù)基金公司無(wú)疑是建立市場(chǎng)化機(jī)制的關(guān)鍵一步。
在2004年11月出臺(tái)的《意見(jiàn)》中第六部分規(guī)定：“收購(gòu)證券交易結(jié)算資金的款項(xiàng)先由人民銀行再貸款墊付。而再貸款的償還，則由監(jiān)管部門(mén)參與金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)清算之后收回的部分首先支付，其余的則由以后成立的證券投資者補(bǔ)償基金償還�！边@意味著，央行再貸款只能短期內(nèi)用于平息社會(huì)問(wèn)題，最終買(mǎi)單的應(yīng)是投資者保護(hù)基金和市場(chǎng)本身。
2005年8月30日，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司登記成立。銀行《存款保險(xiǎn)條例》目前已列入國(guó)務(wù)院立法體系。個(gè)人債權(quán)賠償交給基金去解決，而央行也可以借此將券商退市的成本鎖定在證券市場(chǎng)本身。
央行在2005年11月發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告(2005)》中稱(chēng)，目前我國(guó)正在積極探索建立處置金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制，基本化解了歷史遺留的金融風(fēng)險(xiǎn)，并初步形成了市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和市場(chǎng)退出機(jī)制�；诒ｋU(xiǎn)保障制度、證券投資者保護(hù)制度、存款保險(xiǎn)制度等各項(xiàng)投資者保護(hù)制度正在逐步建立健全。
去年11月，證券投資者保護(hù)基金首次承擔(dān)了廣東證券的托管清算工作，這成為投資者保護(hù)基金成立以來(lái)的第一份答卷。
今年1月，該基金將首批緊急救助款11.8億元發(fā)放至廣東證券、昆侖證券、天勤證券、西北證券、甘肅證券5家被清算券商，其中首家被投資者保護(hù)基金托管清算的廣東證券獲得5億元救助款。
業(yè)內(nèi)人士介紹，投資者保護(hù)基金，是一種按一定方式籌集的基金，在上市公司、證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)、面臨破產(chǎn)或倒閉清算時(shí)，由基金直接向危機(jī)或破產(chǎn)機(jī)構(gòu)的相關(guān)投資者賠償部分或全部損失的保障機(jī)制，其作用類(lèi)似于存款保險(xiǎn)制度。
與證券投資者保護(hù)基金、存款保險(xiǎn)制度相對(duì)成熟的思路相比，信托保險(xiǎn)制度還尚未成型。
據(jù)了解，在2005年信托業(yè)的幾次研討會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)多次向信托公司咨詢(xún)意見(jiàn)。去年10月27日在重慶召開(kāi)的“中華信托萬(wàn)里行——中西部之行會(huì)議”上，諸多信托公司老總還專(zhuān)門(mén)研討了建立“信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制”的課題�！般y監(jiān)會(huì)非銀部一直希望建立這么一套制度，但這卻不是短時(shí)間內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)的�！币晃恍磐袑�(zhuān)家稱(chēng)。
對(duì)央行而言，化解一次風(fēng)險(xiǎn)可能并不困難，但在金融機(jī)構(gòu)當(dāng)中建立起防范風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制和投資者保護(hù)機(jī)制才是真正的解決之道。無(wú)論如何，央行買(mǎi)單不應(yīng)該再有續(xù)集。
