貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)背景下的金銀豈能不牛 |
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。更何況，只要尊重當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)行的客觀事實(shí)，我們不難發(fā)現(xiàn)，為美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣的倒計(jì)時(shí)還不是一廂情愿的意淫。就市場(chǎng)運(yùn)作而言，你認(rèn)為尊重當(dāng)前重要，還是通過(guò)無(wú)端揣測(cè)來(lái)指導(dǎo)市場(chǎng)運(yùn)作重要。 關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向，即便月初美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要顯示對(duì)延續(xù)寬松內(nèi)存分歧，筆者依然堅(jiān)信12月利率決議會(huì)后的聲明：即美聯(lián)儲(chǔ)將把壓低失業(yè)率作為貨幣政策的首要追求目標(biāo)，在此基礎(chǔ)上可以容忍一定程度的通脹。關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)表示的6.5%目標(biāo)門(mén)檻，筆者也認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)的真實(shí)意愿。當(dāng)然，有略持異見(jiàn)的官員給出7%或7.2%，甚至7.5%的失業(yè)率目標(biāo)，筆者更不會(huì)主次不分地花筆墨進(jìn)行分析。你只需緊盯伯南克的真實(shí)意愿即可。就好似格林斯潘時(shí)代的美聯(lián)儲(chǔ)，關(guān)于當(dāng)日會(huì)議格林斯潘已定調(diào)的升息或降息，不少美聯(lián)儲(chǔ)官員都拿不準(zhǔn)，他們打趣說(shuō)只能通過(guò)格林斯潘當(dāng)日公文包的厚薄進(jìn)行判斷：如果公文包比較薄，意味著不需要多少調(diào)整利率的論證材料，即當(dāng)日利率可能維持不變。如果公文包顯得異常厚，則意味著有很多可能需要調(diào)整利率的論證材料，即利率存在調(diào)整可能。由此可見(jiàn)，分析人士在分析美聯(lián)儲(chǔ)官方意愿時(shí)，不能主次不分，更不能無(wú)視伯南克的真實(shí)意愿。 我認(rèn)為至少2013年，甚至2014年中期以前不用擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)收縮寬松。如果將“紀(jì)要”形容為一篇記錄12月美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議的敘事文章，那么12月利率會(huì)議之后的“聲明”無(wú)疑代表這篇文章的“魂”。 還記得美聯(lián)儲(chǔ)12月利率會(huì)議之后的聲明嗎？6.5%的失業(yè)率是美聯(lián)儲(chǔ)降低寬松的門(mén)檻。伯南克表示，6.5%失業(yè)率門(mén)檻是何時(shí)可以開(kāi)始減少寬松政策的一個(gè)指引。那么我們中期需要觀察的是，美國(guó)失業(yè)率何時(shí)靠近6.5%。伯南克表示，F(xiàn)OMC預(yù)期2015年中期前不會(huì)觸及所設(shè)的失業(yè)率門(mén)檻。這是否意味著美國(guó)寬松需至少延續(xù)至2015年中期呢？這完全有可能。甚至摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Greenlaw進(jìn)行了一項(xiàng)預(yù)測(cè)，如果勞動(dòng)參與率維持在63.6%的水平，且每月新增就業(yè)人數(shù)15萬(wàn)，那么將需要大約6.5年的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)6.5%的失業(yè)率目標(biāo)。盡管筆者認(rèn)為大摩此分析有一定主觀性，但真不排除美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策會(huì)這樣“無(wú)期”延續(xù)的可能。 讓我們來(lái)進(jìn)一步分析美元指數(shù)及對(duì)應(yīng)的美國(guó)失業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動(dòng)報(bào)告之間的關(guān)系，如圖所示：
圖中非常明顯的可以看出，在2009年10月美國(guó)觸頂10.2%之后處于逐步回落過(guò)程。在隨后的3年中，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了兩輪貨幣釋放，但失業(yè)率僅從10%上方回落到7.8%附近。而5.5%的坐標(biāo)值是美聯(lián)儲(chǔ)希望達(dá)到的最終目標(biāo)， |
