國(guó)際現(xiàn)貨黃金周三(2月4日)亞洲時(shí)段徘徊在1260美元附近。周二(2月3日)因希臘局勢(shì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)情緒改善，提振股市上揚(yáng)，并打壓金價(jià)再度下探200日均線，最低觸及1255.21美元/盎司，即便油價(jià)暴漲也愛(ài)莫能助。有趣的是，周二市場(chǎng)出現(xiàn)美元和黃金一同下跌的局面，但分析師認(rèn)為這可能預(yù)示著黃金已處于漲勢(shì)末端。
　　美元與黃金一同下跌 詭異正相關(guān)性透露兇相
　　周二美元指數(shù)伴隨這金價(jià)一齊大幅下挫，原因一方面是日內(nèi)希臘債務(wù)問(wèn)題初現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)令風(fēng)險(xiǎn)情緒轉(zhuǎn)暖，帶動(dòng)歐元等非美貨幣強(qiáng)勁反彈；另一方面美國(guó)耐用品訂單和工廠訂單數(shù)據(jù)均表現(xiàn)疲弱，結(jié)合周一公布的美消費(fèi)開支及通脹趨軟，這令市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)展存疑。
　　從歷史走勢(shì)分析，可以看出美元和黃金在特殊時(shí)期的正相關(guān)有其歷史淵源。1979年開始形成的第一輪黃金牛市中，美元和黃金在牛市后期就出現(xiàn)了短暫正相關(guān)性，1982年-1983年黃金價(jià)格在反彈周期后端也出現(xiàn)了和美元指數(shù)大約半年的正相關(guān)走勢(shì)；1993年，兩者正相關(guān)性體現(xiàn)也較為明顯。這幾次的正相關(guān)均發(fā)生在世界政治經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生大幅動(dòng)蕩導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)快速上漲之后。
　　長(zhǎng)期看，黃金和美元走勢(shì)形成正相關(guān)極為少見(jiàn)，其持續(xù)性往往不強(qiáng)，而如果這一正相關(guān)性發(fā)生于一輪由于避險(xiǎn)因素導(dǎo)致的黃金需求大幅增長(zhǎng)之后，其結(jié)束往往以黃金價(jià)格下跌告終。這對(duì)目前看多今年黃金的投資者而言，非常值得警惕。
　　從一般經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯角度來(lái)看，走勢(shì)負(fù)相關(guān)性是大趨勢(shì)，原因主要是由于黃金以美元計(jì)價(jià)為主，當(dāng)美元供應(yīng)增加時(shí)，美元的商品價(jià)值和貨幣兌換價(jià)值下降，美元指數(shù)下降，在黃金增量有限的條件下，更多的美元對(duì)應(yīng)了較少黃金，導(dǎo)致黃金價(jià)格上升。由于黃金在歷史上長(zhǎng)期被當(dāng)做一般等價(jià)物，因此在市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)紙幣的不信任而發(fā)生避險(xiǎn)需求時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)由于需求大量增長(zhǎng)而導(dǎo)致黃金價(jià)格大幅上升的狀況。
　　而二者走勢(shì)的正相關(guān)性之所以往往出現(xiàn)于黃金上漲周期的末端，主要是由于美元指數(shù)是一個(gè)相對(duì)于其他國(guó)家貨幣的相對(duì)指數(shù)，美元強(qiáng)弱取決于其他國(guó)家貨幣的相對(duì)強(qiáng)弱。二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直是全球主導(dǎo)，因而在一輪危機(jī)之中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)往往先于全球其他國(guó)家走出衰退，投資者對(duì)于美國(guó)信心顯著強(qiáng)于其他國(guó)家，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，大量資金出于避險(xiǎn)因素同時(shí)流入美元和黃金進(jìn)行避險(xiǎn)，從而使黃金價(jià)格和美元指數(shù)形成短暫正相關(guān)走勢(shì)。
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐或遇阻
　　聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在1月份的貨幣政策聲明中上調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)的評(píng)估。美聯(lián)儲(chǔ)（FED）今年年中加息的預(yù)期得到強(qiáng)化，部分聯(lián)儲(chǔ)官員和分析師暗示，聯(lián)儲(chǔ)在今年6到9月間加息的可能性更高，這將會(huì)是聯(lián)儲(chǔ)近10年來(lái)首次加息。
　　但是上周五（1月30日）公布的美國(guó)4季度GDP增速由前值5.0%降至2.6%，也不及預(yù)期3.0%。盡管消費(fèi)支出增長(zhǎng)4.3%，為9年最高水平，但企業(yè)投資下滑，政府支出不足，同時(shí)貿(mào)易惡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到拖累。數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可避免地受到海外經(jīng)濟(jì)的拖累。
　　周一公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給美國(guó)加息預(yù)期澆了一盆冷水。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月個(gè)人消費(fèi)支出月率下滑0.3%，創(chuàng)2009年9月以來(lái)最大跌幅，預(yù)期下跌0.2%，前值修正為增長(zhǎng)0.5%。美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)，美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)12月份年率增長(zhǎng)0.7%，不及預(yù)期增長(zhǎng)0.8%，前值增長(zhǎng)1.2%。核心PCE物價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)1.3%，雖持平于預(yù)期，但亦不如前值增長(zhǎng)1.4%。
　　美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬周一(2月2日)提出的3.99萬(wàn)億美元預(yù)算案，在預(yù)算方案中，白宮調(diào)降了對(duì)于一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)、通脹率和利率預(yù)估均低于官員一年前的預(yù)測(cè)。不過(guò)，奧巴馬政府預(yù)期失業(yè)率會(huì)在今年某個(gè)時(shí)候降到5.2%，基本上符合充分就業(yè)的水平。
　　白宮預(yù)算草案認(rèn)為隨著美聯(lián)儲(chǔ)考慮加息，通脹將會(huì)放緩。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬（Barack Obama）指出，如果盲目緊縮，可能會(huì)對(duì)國(guó)家安全構(gòu)成嚴(yán)重后果，并重申避免盲目的緊縮政策。
　　希臘債券置換方案遭歐元區(qū)“槍斃”？
　　希臘新財(cái)政周一(2月2日)曾提出計(jì)劃嗎，欲將政府債務(wù)轉(zhuǎn)換成利息支付與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)掛鉤的債券，受此消息影響，周二希臘股市暴漲，歐美股市也跟隨上揚(yáng)。然而周二(2月3日)歐元區(qū)官員對(duì)此方案持懷疑看法。目前希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)正尋求歐洲對(duì)其債務(wù)方案的支持。
　　一位歐元區(qū)官員表示，沒(méi)有意愿重組歐元區(qū)持有的希臘債券這些債券目前規(guī)模達(dá)1950億歐元。歐洲央行和歐元區(qū)各國(guó)央行還另外持有大概500億歐元。除法律問(wèn)題外，提議的債券互換計(jì)劃亦面臨著很大的實(shí)際操作問(wèn)題。
　　該官員稱，“與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)掛鉤債券的成長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)是什么？是基于預(yù)估值(據(jù)推測(cè)可能不是)還是實(shí)際數(shù)據(jù)？如果數(shù)據(jù)稍后出現(xiàn)上修或下修時(shí)又該怎么辦？”
　　德國(guó)智庫(kù)DIW一項(xiàng)報(bào)告支持以和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)掛勾債券的做法，因可以降低希臘違約的可能性，即使在成長(zhǎng)疲弱時(shí)也能穩(wěn)定債務(wù)比率。此外該債券還可以提供改革動(dòng)力，一旦成長(zhǎng)起飛，可以為歐元區(qū)債權(quán)人帶來(lái)更高的回報(bào)。
　　但歐元區(qū)官員表示，歐洲央行可能不會(huì)同意持有與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)掛鉤的債券或永久債券后者永遠(yuǎn)不會(huì)到期，但將支付相對(duì)較高的年利率。另外，目前歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)(EFSF)給希臘制定的財(cái)務(wù)條件恐怕很難再更好了。
　　齊普拉斯試圖安撫國(guó)際合作伙伴，不希望希臘提出的新債務(wù)協(xié)議將導(dǎo)致歐元區(qū)分裂，稱他對(duì)愿意傾聽(tīng)其他解決方案。而瓦魯法基斯則繼續(xù)他的歐洲之旅，周三(2月4日)他在歐洲央行會(huì)召開一個(gè)會(huì)議。
　　德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)朔伊布勒表示，會(huì)盡力安排時(shí)間來(lái)會(huì)見(jiàn)這位希臘財(cái)長(zhǎng)。不過(guò)，同為德國(guó)官員的會(huì)談可能不會(huì)達(dá)成所愿。據(jù)稱德國(guó)總理默克爾一再?gòu)?qiáng)調(diào)，不會(huì)如希臘新政府曾要求的那樣，取消國(guó)際上對(duì)希臘金援措施的監(jiān)督。
　　英國(guó)央行金融政策委員會(huì)委員Martin Taylor周二(2月3日)稱，希臘的債務(wù)不可持續(xù)，債權(quán)人認(rèn)為能收回所有資金的想法是錯(cuò)誤的。希臘債務(wù)協(xié)議不會(huì)解決歐元區(qū)的根本性問(wèn)題，比如缺乏真正的財(cái)政和貨幣聯(lián)盟。
　　原油連續(xù)三日暴漲
　　周二(2月3日)美國(guó)WTI原油價(jià)格持續(xù)上漲，漲幅近9%，接近54美元，布倫特原油漲逾7%。原油的報(bào)復(fù)性反彈是由基本面和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)等兩大因素共同促成的。美國(guó)供應(yīng)商在原油這一浩浩蕩蕩的跌勢(shì)中開始出現(xiàn)首次減產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)參與者的心態(tài)產(chǎn)生微妙影響，因抄底原油的入場(chǎng)多頭預(yù)期伴隨供應(yīng)端的削減生產(chǎn)，原油供求盈余可能開始縮緊；而前期油價(jià)暴跌累計(jì)大量獲利的空頭，在目前可能選擇獲利平倉(cāng)觀望或者移倉(cāng)。
　　英國(guó)石油公司(BP)宣布，將2015年資本支出削減13.0%至200億美元。上周，雪佛龍（Chevron）宣布將資本支出削減13.0%至350億美元。
　　BP首席執(zhí)行官Bob Dudley調(diào)和了產(chǎn)量降低的預(yù)期，他在周二表示，預(yù)計(jì)原油產(chǎn)量將繼續(xù)增加，直至2015年夏季。
　　上周四數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)鉆井周跌幅創(chuàng)近30年高點(diǎn)，此后原油反彈走高，漲幅超15.0%。一些投資者押注原油經(jīng)過(guò)七個(gè)月的連續(xù)下跌后已經(jīng)觸底。
　　此外，美國(guó)原油工人的大罷工令短期供應(yīng)憂慮再次升溫。據(jù)外媒周一(2月2日)，繼上周末在美國(guó)工會(huì)石油工人開始1980年以來(lái)最大規(guī)模罷工之后，截止目前為止已有一家美國(guó)煉油廠關(guān)閉，管理層控制了另外六家的經(jīng)營(yíng)。
　　兩位石油輸出國(guó)組織（OPEC）代表，一位來(lái)自海灣產(chǎn)油國(guó)，稱他們不排除油價(jià)跌至30-35美元，因需求疲軟，全球煉油廠在2015年上半年進(jìn)入維修期。
　　“小非農(nóng)”打響超級(jí)周前哨戰(zhàn) 投行小伙伴如何看金價(jià)
　　北京時(shí)間周三(2月4日)21:15，美國(guó)方面將公布素有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)調(diào)查。。預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)1月ADP就業(yè)人數(shù)增幅將從前月的24.1萬(wàn)人降至22萬(wàn)人，這料將為周五非農(nóng)的正式登臺(tái)做好鋪墊。
　　路透社最新的調(diào)查顯示，分析師預(yù)計(jì)美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅在23萬(wàn)左右，略低于去年12月的25.2萬(wàn)，但仍屬?gòu)?qiáng)勁水平；美國(guó)1月失業(yè)率預(yù)計(jì)為為5.6%，持平于上月。同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)1月平均薪資將上升0.3%，而去年12月下滑了0.2%（創(chuàng)至少八年來(lái)最大跌幅)。
　　此外，周二其他一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不容小覷，比如歐元區(qū)12月零售銷售以及美國(guó)ISM非制造業(yè)指數(shù)。
　　瑞銀集團(tuán)(UBS)周一(2月2日)表示，上周黃金多頭頭寸已經(jīng)觸及2年多高位，短期存在著較大的清算風(fēng)險(xiǎn)。瑞銀指出，此前因空頭回補(bǔ)以及新進(jìn)多頭的流入，并對(duì)總多頭頭寸水平持續(xù)上行，而當(dāng)時(shí)正值金價(jià)嘗試上攻1300美元大關(guān)。然而，截止目前為止，1月黃金凈多頭已經(jīng)增加了100萬(wàn)盎司，在金價(jià)短暫上行的情況下，頭寸出現(xiàn)如此快速的增長(zhǎng)是很危險(xiǎn)的，這加劇了之后多頭大規(guī)模清算的風(fēng)險(xiǎn)。
　　道明證券(TD Securities)認(rèn)為，投資者們的持倉(cāng)變化是金價(jià)變化的主因。該機(jī)構(gòu)的銷售主管Steve Scacalossi說(shuō)：“金價(jià)和銀價(jià)在走低，貴金屬期貨處在多頭過(guò)多的情況，受累金價(jià)下跌。”“我們認(rèn)為金價(jià)上行的阻力在1280美元/盎司，并且如果跌破1265的支撐，那么200天移動(dòng)均線也就是1252.5美元/盎司的水平則可能會(huì)被測(cè)試。”
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)稱，盡管1月黃金表現(xiàn)良好，但預(yù)計(jì)金價(jià)將會(huì)走低， “我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年金價(jià)會(huì)有大幅走低�！薄暗�同時(shí)，由于有持續(xù)的地緣政治問(wèn)題，對(duì)新興市場(chǎng)增長(zhǎng)的擔(dān)憂以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息的懷疑，金價(jià)不會(huì)崩潰。”該行認(rèn)為，原油對(duì)通脹的影響、美元的強(qiáng)勁表現(xiàn)和對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的升息是今年對(duì)黃金最大的壓制作用。“缺乏通脹并且歐洲金融局勢(shì)逐步穩(wěn)定，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等也都對(duì)黃金不利。我們預(yù)計(jì)如果黃金礦企開始對(duì)沖，那么金價(jià)會(huì)進(jìn)一步下行�！蹦Ω�士丹利仍然維持了金價(jià)1180美元/盎司的金價(jià)預(yù)期。