發(fā)布日期:14-03-21 09:02:51 泉友社區(qū) 新聞來(lái)源:上海金融報(bào) 作者:周軒千

一般而言，國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格要高于國(guó)際金價(jià)。然而，2014年春節(jié)之后，境內(nèi)外黃金價(jià)格多次出現(xiàn)倒掛，且幅度有加大趨勢(shì)，這就給利用國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)差進(jìn)行套利提供了新的機(jī)會(huì)

　　國(guó)內(nèi)外價(jià)差何來(lái)?yè)?jù)專(zhuān)業(yè)人士介紹，黃金價(jià)格的定價(jià)權(quán)在國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)際金價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)有很強(qiáng)的導(dǎo)向作用，并且，我國(guó)對(duì)黃金原料及標(biāo)準(zhǔn)黃金的進(jìn)口實(shí)行無(wú)關(guān)稅、免增值稅政策，因此，長(zhǎng)期來(lái)，國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格基本一致，兩個(gè)市場(chǎng)的金價(jià)不會(huì)出現(xiàn)明顯的價(jià)格倒掛現(xiàn)象，因?yàn)橐坏┎顑r(jià)過(guò)大，將引發(fā)國(guó)內(nèi)外黃金“螞蟻搬家”式的套利操作。

　　“境內(nèi)外市場(chǎng)間的套利是指利用上海黃金交易所和國(guó)際同業(yè)市場(chǎng)黃金價(jià)格變化不同步的機(jī)會(huì)，進(jìn)行的套利交易行為�！蹦撤治鰩熤赋觯�“盡管全球黃金市場(chǎng)趨勢(shì)相同，但總是有一些局部的不同步波動(dòng)機(jī)會(huì)。經(jīng)量化分析，上海黃金交易所T＋D價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際市場(chǎng)高度相關(guān)，其相關(guān)性達(dá)99.9%以上�？梢栽诰惩恻S金即期(XAU

　　SPOT)和境內(nèi)交易所市場(chǎng)(SGE和SHFE)間進(jìn)行套利交易�！�

　　該分析師指出，每當(dāng)遇到國(guó)內(nèi)外有重大數(shù)據(jù)公布，各個(gè)市場(chǎng)的反應(yīng)時(shí)間存在短暫差異，境外場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)最為敏感，其次是境外場(chǎng)外市場(chǎng)和境內(nèi)市場(chǎng)。因此，投資者可利用程序化交易在境內(nèi)外市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行對(duì)沖交易，待兩個(gè)市場(chǎng)平穩(wěn)后對(duì)沖平倉(cāng)，也會(huì)抓取一定的交易性機(jī)會(huì)。

　　另一位分析師指出，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)大的震蕩時(shí)，作為最特殊的大宗商品，黃金的國(guó)際價(jià)格波動(dòng)也會(huì)明顯加大，包括其日內(nèi)價(jià)格。受其影響，上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨的交易價(jià)格對(duì)國(guó)際金價(jià)也比較易出現(xiàn)明顯偏離。

　　另外，理論上，人民幣過(guò)去長(zhǎng)期升值對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)有壓制作用。國(guó)際金價(jià)一般以“美元/盎司”標(biāo)示，國(guó)內(nèi)金價(jià)則按照匯率及重量單位換算成以人民幣標(biāo)示的“元/克”。如果以美元金價(jià)作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)，并假設(shè)其在一段時(shí)間內(nèi)保持不變，倘人民幣一直處于升值狀態(tài)，以美元作為計(jì)價(jià)基準(zhǔn)的國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨金就一直處于相對(duì)貶值，這意味著等量的人民幣所代表的購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)，而由其所標(biāo)示的黃金價(jià)格將會(huì)下跌。但值得注意的是，這是以國(guó)際金價(jià)(美元金價(jià))保持不變?yōu)榍疤岬摹��?shí)際中，國(guó)際金價(jià)動(dòng)態(tài)變化也是影響國(guó)內(nèi)金價(jià)的一股重要力量。欲套利，先算成本

　　建行金融市場(chǎng)部商品與期貨交易部的陳子雋指出，由于銀行賬戶(hù)金與國(guó)際金價(jià)掛鉤，因此，投資者可以考慮通過(guò)賬戶(hù)貴金屬雙向交易與金交所Au(T＋D)做多相結(jié)合的方式進(jìn)行價(jià)差交易。

　　如果將價(jià)差定義為國(guó)際金價(jià)減去國(guó)內(nèi)金價(jià)，則投資者在價(jià)差為正時(shí)開(kāi)倉(cāng)，在價(jià)差縮小甚至為負(fù)時(shí)平倉(cāng)，即可用風(fēng)