國內(nèi)首個黃金現(xiàn)貨期權(quán)產(chǎn)品上周一在上海黃金交易所正式上線。2014年我國黃金產(chǎn)量完成451.799噸，比2013年增加23.636噸，同比增長5.52%，連續(xù)八年蟬聯(lián)世界第一黃金生產(chǎn)國。但與之相對的是，我國黃金衍生品仍較為匱乏，特別是黃金期權(quán)產(chǎn)品長期缺失。

　　黃金現(xiàn)貨期權(quán)產(chǎn)品的出現(xiàn)意味著黃金現(xiàn)貨交易的突破，也反映了國內(nèi)黃金衍生品市場的進一步擴張態(tài)勢。盡管黃金期權(quán)業(yè)務(wù)目前只以詢價的方式向機構(gòu)開放，但作為現(xiàn)貨黃金期權(quán)的首次創(chuàng)新，將為未來更多的期權(quán)業(yè)務(wù)做好鋪墊。

　　助力風險管理

　　與期貨和現(xiàn)貨合約不同，期權(quán)買方?jīng)]有“義務(wù)”，購買期權(quán)就相當于企業(yè)購買了執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，當企業(yè)認為執(zhí)行期權(quán)不利之時可以選擇放棄執(zhí)行，不需要到期必須進行實物交收。

　　上海黃金交易所目前推出了包括“OAu9999”和“OAu9995”等歐式期權(quán)交易品種。期權(quán)行權(quán)合約分別為“Au9999”和“Au9995”即期或遠期合約。在歐式期權(quán)到期結(jié)算時，期權(quán)持有者可以選擇實物交割或現(xiàn)金結(jié)算兩種方式。

　　上海黃金交易所的數(shù)據(jù)顯示，上市首日成交金額8.27億元，成交期權(quán)共32040手。其中，商業(yè)銀行參與較為積極，澳新銀行與交通銀行(601328,股吧)成交了首筆的詢價期權(quán)，工商銀行(601398,股吧)、匯豐銀行、平安銀行(000001,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、建設(shè)銀行(601939,股吧)等商業(yè)銀行也參與了首日交易，除此之外一些證券公司和現(xiàn)貨企業(yè)也參與其中。

　　從期權(quán)成交的比重來看，看漲期權(quán)成交占多數(shù)，達28040手；看跌期權(quán)則僅有4000手，顯示出目前機構(gòu)對于看漲期權(quán)的興趣明顯大于看跌期權(quán)。

　　專業(yè)人士王鑫表示，目前上海黃金交所推出黃金期權(quán)業(yè)務(wù)將對機構(gòu)風險控制提供很大的幫助，期權(quán)本身對于資金的占用相對期貨和現(xiàn)貨合同保證金而言是非常有限的，但同樣可以起到風險控制的作用。

　　此外，現(xiàn)貨企業(yè)還可以根據(jù)具體情況將自身購銷狀況和期貨、期權(quán)等組合起來，設(shè)計和使用不同的投資組合，可以使風險管理更加靈活有效。

　　目前，上海黃金交易所推出的只有歐式詢價期權(quán)，其他類型的期權(quán)也將陸續(xù)推出。

　　市場潛力巨大

　　荷蘭的阿姆斯特丹交易所在1981年推出了最早的黃金期權(quán)交易，隨后美國、英國、加拿大、日本等發(fā)達經(jīng)濟體均推出了各自的黃金期權(quán)產(chǎn)品。目前，全球黃金期權(quán)市場已經(jīng)非常成熟，標的物包括期貨和現(xiàn)貨，美國芝加哥商業(yè)交易所（CME）、東京商品交易所(TOCOM)、俄國期貨交易所(RTS)等主要國家的黃金期權(quán)交易規(guī)模已經(jīng)非常大。

　　芝加哥商業(yè)交易所目前是全球最大的黃金期權(quán)交易市場，交易份額占到了全球黃金期權(quán)市場的90%，黃金期權(quán)在所有商品期權(quán)中的比重約為8%，是占比最大的一個商品品種。

　　最近幾年黃金期權(quán)在巴西等新興經(jīng)濟體的交易市場中也得到了較快的發(fā)展，但在我國還是空白。

　　目前國內(nèi)黃金現(xiàn)貨、期貨交易成交規(guī)模已經(jīng)接近全球第一，但黃金期權(quán)方面卻是空白一塊，這非常不利于我國國際黃金定價權(quán)的爭奪，上海黃金交易所在推出黃金交易國際版之后又推出了黃金期權(quán)產(chǎn)品，顯示出了較強的創(chuàng)新意識。雖然目前成交量還無法跟國外成熟市場相比，但在相關(guān)規(guī)則和品種不斷完善之后，未來市場潛力巨大。

　　個人投資需等待

　　在上海黃金交易所推出黃金期權(quán)之前，有些銀行會針對特定客戶的需求，私下開展過一對一的期權(quán)業(yè)務(wù)，但這屬于場外交易并不成規(guī)模。上海黃金交易所的黃金實物詢價期權(quán)業(yè)務(wù)開啟了場內(nèi)交易的先河，但目前階段只對機構(gòu)客戶開放，個人投資者只能望“權(quán)”興嘆。

　　從實際情況來看，黃金投資很多時候都會面臨重要的價格波動時間窗口，比如每個月第一個周五的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，由于該數(shù)據(jù)極有可能引起黃金價格的巨幅波動，想做中長線的話就會遭到干擾。期權(quán)產(chǎn)品出來之后，投資者就可以針對特殊時點的波動進行風險規(guī)避，甚至可以進一步設(shè)計期權(quán)策略從波動中獲得收益，但遺憾的是目前個人投資者還無法參與黃金期權(quán)。

　　除了上海黃金交易所，上海期貨交易所對于黃金期權(quán)的推出較為積極。早在2013年11月19日上海期貨交易所就啟動了黃金期貨期權(quán)仿真交易，并針對期貨公司進行了多次的培訓(xùn)。該仿真交易運行目前已經(jīng)較為成熟，一但獲得監(jiān)管層批準很快就能推出。

　　然而期權(quán)并非沒有風險，盡管期權(quán)代表的是“權(quán)力”，但從國外市場經(jīng)驗來看，主流交易的期權(quán)多為虛值期權(quán)，期權(quán)價格波動的百分比甚至遠遠超過了期貨和現(xiàn)貨價格。國內(nèi)市場很多投資者的整體風險意識水平仍較低，推遲個人投資者進入期權(quán)市場也是基于這個因素。

　　雖然個人投資者無法參與黃金期權(quán)市場，但隨著國內(nèi)金融市場的進一步成熟，黃金期權(quán)的全面開放時間將不會拖很久，屆時現(xiàn)貨期權(quán)、期貨期權(quán)將成為個人投資者的主要選擇。但與此同時，期權(quán)投資對投資者的素質(zhì)要求也比較高，較為復(fù)雜的定價模型以及各種投資組合是非專業(yè)人士很難掌握的，未來期權(quán)基金以及期貨公司期權(quán)投資咨詢業(yè)務(wù)也將得到較快發(fā)展。