A股市場(chǎng)自2007年10月份以來(lái)累計(jì)調(diào)整幅度已經(jīng)超過(guò)了60%，趨勢(shì)使得投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的未來(lái)依然充滿的擔(dān)憂，但是種種跡象都表明市場(chǎng)的底部特征已經(jīng)越來(lái)越明顯，市場(chǎng)短期的悲觀情緒并不會(huì)影響股市的中長(zhǎng)期收益率，對(duì)于A股的未來(lái)我們應(yīng)該充滿信心。
第一，基本面與股價(jià)背離。雖然分析師近6個(gè)月以來(lái)持續(xù)向下調(diào)整A股的盈利預(yù)測(cè)，但是未來(lái)2年A股的復(fù)合增長(zhǎng)率與目前的估值水平仍存在極大的背離。我們認(rèn)為基本面與股價(jià)的背離是支撐A股產(chǎn)生大級(jí)別行情的最重要的因素。
第二，成交量大幅的萎縮。極度悲觀的情緒導(dǎo)致了市場(chǎng)盈利預(yù)測(cè)大幅非理性下調(diào)以及估值中樞大幅向下修正之后，流動(dòng)性的問(wèn)題導(dǎo)致了股價(jià)進(jìn)一步偏離合理水平。目前滬深兩市的單周成交金額為1567億元，僅相當(dāng)于2007年周成交峰值的12.5%，已回到了2年半以前的周成交水平。
成交量的大幅萎縮反映了市場(chǎng)信心的嚴(yán)重缺失，表現(xiàn)在股價(jià)上則是股票價(jià)格大幅低于合理水平，回顧歷史，每一次市場(chǎng)底部成交量的大幅萎縮都是必要條件。
第三，調(diào)整已到極限。周邊市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)表明，不到一年的時(shí)間調(diào)整超過(guò)60%已經(jīng)是調(diào)整的極限位置。
臺(tái)灣股票是全球公認(rèn)的波動(dòng)最大的股票市場(chǎng)之一。從1987年1月份的1142點(diǎn)上漲到1990年1月份的12054點(diǎn)僅花了3年時(shí)間，3年上漲幅度超過(guò)900%。從1990年1月到9月臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)經(jīng)歷了大幅的調(diào)整，極限調(diào)整幅度達(dá)到了75%。之后臺(tái)灣股市場(chǎng)出現(xiàn)了一波強(qiáng)有力的上漲，到1991年7月，較最低點(diǎn)上漲超過(guò)90%。我們認(rèn)為：從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度看，目前的A股市場(chǎng)下跌空間大大小于上漲空間。目前的A股市場(chǎng)基本處于底部區(qū)域。
第四，機(jī)構(gòu)逆勢(shì)增倉(cāng)。作為價(jià)值投資者代表的機(jī)構(gòu)，8月份單月資金流入達(dá)到了187.73億，創(chuàng)出了今年以來(lái)的資金流入新高。對(duì)比8月份上證指數(shù)的走勢(shì)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)資金的流向和股價(jià)的走勢(shì)出現(xiàn)了很大的背離。而資金流向和股價(jià)走勢(shì)的背離則是市場(chǎng)底部的又一個(gè)重要特征。
具體到8月份各交易日，我們可以明顯發(fā)現(xiàn)在市場(chǎng)出現(xiàn)大跌的幾個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)都出現(xiàn)了大量的買入。這也充分顯示了機(jī)構(gòu)作為價(jià)值投資者對(duì)于目前市場(chǎng)點(diǎn)位的認(rèn)可。
我們知道市場(chǎng)要出現(xiàn)一波大幅的上漲，前提條件是藍(lán)籌股必須要有大資金的介入并且率先出現(xiàn)上漲，從8月各板塊的資金流入情況可以看到：石化、銀行板塊這樣的權(quán)重板塊都出現(xiàn)了資金的明顯凈流入，這又成為市場(chǎng)底部區(qū)域的又一個(gè)重要標(biāo)志。
來(lái)源:新聞晨報(bào)
