股市五月紅火，人們在期待紅五月的出現(xiàn)。有一點可以肯定，在即將到來的奧運前的日子里，股市將會是平穩(wěn)的，許多政策不會輕易出臺，爭論雙方蜻蜓點水，一切為奧運讓路。
應該感謝奧運，這次盛會凍結(jié)了一切爭論，也使A股市場的估值暫時回歸正常，以我為主的主導權(quán)再次握在內(nèi)地市場手中。
A股市場是政治市場：從讓基金經(jīng)理講政治，到證監(jiān)會主席尚福林先生再三強調(diào)股市穩(wěn)定，讓昏了頭的基金經(jīng)理醒過神來；資本市場也是預期市場：奧運前股市面臨的重大風險已經(jīng)改變。第一，美國次貸危機引發(fā)的信用崩潰告一段落，第二，國內(nèi)無加息之虞；資本市場更是信心市場：在醒過神之后，機構(gòu)加入了做多甚至是惡炒的行列。
從國際上來看，雖然美國經(jīng)濟處于衰退期，但市場預期在美聯(lián)儲最近降息25點基點后，大幅降息等不會再出現(xiàn)，美國信用風險基本企穩(wěn)。目前的利率雖然沒有到達格林斯潘時的最低點，但伯南克骨子里是通貨膨脹目標制的信徒，他不愿意像格林斯潘一樣被冠上次貸危機制造者的桂冠。這一點，在5月3號巴菲特會見投資者時，也得到了強調(diào)。
歐洲經(jīng)濟疲軟，使得資本市場大幅下挫所導致的風險被國內(nèi)更多的人認知。英國4月的Halifax房價指數(shù)創(chuàng)下近15年最大跌幅，之前的另一份Nationwide房價指數(shù)4月份也創(chuàng)下了12年的最大跌幅，這顯示英國樓市已經(jīng)出現(xiàn)了加速下跌的趨勢。由于過去十年來，英國房價漲了兩倍，平均每套房價值17.4萬英鎊，是國民平均年薪七倍以上的水平。但從去年以來房價過度下挫導致英國資本市場出現(xiàn)巨大風險，英國央行4月21日提出了政府擔保債券與抵押貸款擔保證券互換的計劃，此舉旨在解除對貨幣市場的限制，涉及價值約500億英鎊的新的政府債券。每筆互換的期限最初將為一年，但可能延長到至多三年。與美聯(lián)儲一樣，此舉是為了釋放流動性，拯救房地產(chǎn)市場。
中國信貸緊縮現(xiàn)象已有所變化，投資拉動的情況沒有發(fā)生變化，通脹風險形成的加息預期并不嚴重，如果在一季度CPI達到8%、近萬家制造企業(yè)倒閉或者內(nèi)遷的情況下，有關(guān)部門都沒有推出加息政策，我們看不出目前信貸市場加息的依據(jù)何在。近期央行等部門官員指出，美歐不應放任美元下挫，應該對世界金融市場的穩(wěn)定盡責，這說明，雙方的博弈規(guī)則已經(jīng)有所改變，對于中國經(jīng)濟承壓的能力，各方在達成新一輪共識。
國際市場在美歐日央行一番猛烈施救之后逐漸趨于穩(wěn)定，我們要面對的是美元長期疲軟這一明確的預期。
但是，中國股市在奧運之后會出現(xiàn)不確定性，我們應該未雨綢繆，使資本市場在奧運之后還能為中國經(jīng)濟發(fā)展助力，還能成為理性投資的居民財產(chǎn)性收入的發(fā)源地。
首先，估值體系仍然混亂。中石油A股跌破發(fā)行價，去年純利只有2%，全賴政府補貼支撐。這使得做空者有了強大的動力，他們認為A股估值過高，必須下降。同理，中石化等大盤藍籌股都會面臨同樣的估值風險。如果政府聽信估值論，將A股定價主導權(quán)拱手讓給海外投資者，那么，A股會面臨一輪下挫期。面對這一情況，政府有必要進行H股股權(quán)贖回工程，使兩地市場在人民幣匯率逐漸市場化之后，統(tǒng)一在內(nèi)地的主導權(quán)之下。
其次，奧運之后一些新的政策可能出臺，類似于融資融券之類的政策將會出臺，這些政策對股市是利空還是利多，現(xiàn)在評估都不足取信�？梢钥隙ǖ氖�，這些政策將在A股市場掀起巨瀾。
第三，股市稍有穩(wěn)定，市場便出現(xiàn)惡炒跡象，此風不除，奧運之后股市將更不確定。
如有關(guān)方面對明顯異動的紫金礦業(yè)有父愛主義之嫌。紫金礦業(yè)上市首日遭遇爆炒，在連續(xù)兩個跌停后，4月30日收盤下跌6.83%，換手率56.45%，成交金額62.51億元。機構(gòu)連續(xù)三天瘋狂甩賣紫金礦業(yè)，當換手達到70%以后，居然還出現(xiàn)非常大的賣單，市場人士與媒體質(zhì)疑紫金礦業(yè)的天價最終由人為制造，天量賣單有違規(guī)之嫌。股市監(jiān)管者不是法官，實行不舉不究政策，而應該對影響市場信心的任何異動及時跟進，給予投資者迅速的交待，這才能保證奧運前后的政策具有延續(xù)性，不至于讓盛會成為投資者的陷阱。
奧運已經(jīng)成為A股市場重要的時間節(jié)點，既是投資者的心理節(jié)點，也是政策節(jié)點與市場信心的節(jié)點，投資者與管理層對此都應有清醒認識。因此，如何保證奧運前后政策的連續(xù)、保證A股市場的長期穩(wěn)定，是現(xiàn)在必須思考的問題。
