郭世坤指出，當(dāng)前防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，仍是我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，但同時必須防止可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)大幅下滑，通脹轉(zhuǎn)化為滯脹的情況。
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入，中國對世界經(jīng)濟(jì)的參與程度進(jìn)一步加深，中國經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)依存度逐步提高。在外需導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長模式下，中國經(jīng)濟(jì)更具開放性和世界性，又兼有國際依賴性和脆弱性。2008年，世界經(jīng)濟(jì)在美國次貸危機(jī)進(jìn)一步深化，世界金融市場持續(xù)動蕩，原油、糧食、礦產(chǎn)資源、貴金屬等大宗商品價格持續(xù)上漲，全球通脹壓力進(jìn)一步擴(kuò)大等不利因素影響下，增速繼續(xù)放緩，不確定風(fēng)險進(jìn)一步加劇，發(fā)展局勢更加復(fù)雜。這種復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)局勢會對中國進(jìn)出口貿(mào)易、金融市場以及物價水平等方面產(chǎn)生什么影響？是否會增加中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的外部壓力和風(fēng)險？以及會否增大我國宏觀調(diào)控實施的難度？就此類問題記者與中國建設(shè)銀行研究部課題組負(fù)責(zé)人郭世坤進(jìn)行了對話。
國際市場需求減弱減緩我國出口增長
記者：2007年下半年以來，受人民幣升值、國家外貿(mào)調(diào)控政策、人工和原材料成本上漲等因素影響，中國出口增長開始放緩。進(jìn)入2008年，以美國經(jīng)濟(jì)下滑為主要特征的世界經(jīng)濟(jì)增長減速趨勢愈加明朗。在此影響下美國、歐盟、日本等主要國家和地區(qū)的國內(nèi)消費(fèi)都有不同程度的下降，需求進(jìn)一步萎縮，這種情況會對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生什么影響？
郭世坤：國際市場需求減弱已明顯沖擊到中國經(jīng)濟(jì)體。2008年我國出口增速持續(xù)下滑，對外貿(mào)易順差迅猛擴(kuò)張勢頭顯著收斂，并出現(xiàn)明顯下降趨勢。1月至5月我國貿(mào)易順差累計為780.2億美元，凈減少73.2億美元，比去年同期下降8.6%，其中出口5450.5億美元，增長22.9%，增速同比下降4.9個百分點，進(jìn)口4670.3億美元，增長30.4%，增速同比提高11.3個百分點，同時我國對美國出口同比減速9.5個百分點。
從今后情況看，如果美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱，帶動外部需求進(jìn)一步下降，在其他因素的綜合作用下，中國出口增長還會持續(xù)減速。2007年中國對歐盟、美國和日本這3大貿(mào)易伙伴的出口比重約達(dá)48％。將3個地區(qū)綁定粗算，在2004年至2007年3年間中國出口對這3個主要貿(mào)易經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長彈性系數(shù)約為11.5。即3個經(jīng)濟(jì)體的綜合經(jīng)濟(jì)增長率每提高（降低）1個百分點，我國出口增長率將提高（降低）11.5個百分點。從2008年全年情況看，如果3個經(jīng)濟(jì)體綜合經(jīng)濟(jì)增長率保持在2%至1.5%，則我國出口增速約為23.1%至17.3%，分別比2007年下降2.6個至8.7個百分點。由于出口對經(jīng)濟(jì)增長的直接拉動作用，出口減速將直接降低我國經(jīng)濟(jì)增長速度。
全球通脹趨勢強(qiáng)化助長國內(nèi)通脹壓力
記者：受本輪世界經(jīng)濟(jì)周期中長期需求持續(xù)增加、原材料供給短缺和投資需求旺盛、美元大幅度貶值等因素作用，目前世界通貨膨脹趨勢進(jìn)一步深化。國際原油期貨平均價格同比漲幅達(dá)66.1%，世界原油價格已突破140美元/桶，黃金價格突破每盎司1000美元，而其他貴金屬、基本金屬和農(nóng)產(chǎn)品等商品價格被帶動上漲。造成此次全球通脹的原因是什么？會影響我國經(jīng)濟(jì)幾何？
郭世坤：造成這種情況的原因，一方面是全球經(jīng)濟(jì)近年來強(qiáng)勁增長所帶來的對消費(fèi)需求增大的推動，另一方面則是美國次貸危機(jī)爆發(fā)之后價格的爆發(fā)式上漲，市場對美元疲軟和金融市場不穩(wěn)定的預(yù)期，以及全球資金流動性過剩問題進(jìn)一步加劇使得投資者對原油這類不可再生資源類產(chǎn)品投資需求的提高。后期看，這些影響還會進(jìn)一步延續(xù)，由于美國政府采取持續(xù)降低利率、持續(xù)美元貶值的寬松貨幣政策，以美元計價的國際商品價格還會出現(xiàn)上漲，而由于發(fā)達(dá)國家的低利率造成從發(fā)達(dá)國家擴(kuò)展到新興市場國家的過剩流動性，會使得資金大量涌入糧食、石油等大宗商品期貨市場，推動有關(guān)商品價格大幅度上漲。
世界糧食危機(jī)，石油、貴金屬等大宗商品物價持續(xù)上漲等通脹的外部局勢，將會通過各種方式及途徑推動或強(qiáng)化我國通貨膨脹的形勢。首先世界初級產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲將通過進(jìn)口直接傳導(dǎo)影響到中國的價格水平。我國是全球最重要的基礎(chǔ)性大宗物資進(jìn)口國，進(jìn)口商品價格的不斷攀升將助推國內(nèi)物價上漲壓力。2008年1月至5月我國CPI同比漲幅達(dá)8.05%，高出上年同期5.2個百分點，幾近十多年單期最大漲幅。同期我國進(jìn)口鐵礦砂均價同比上漲78.8%、原油均價上漲64.1%、成品油均價上漲66.9%、煤炭均價上漲40.4%。同時，國際初級產(chǎn)品價格的快速上漲，還會加大我國要素價格改革壓力，助長國內(nèi)物價過快上漲趨勢。其次，全球糧食供求緊張狀況進(jìn)一步加劇，將影響到中國糧食價格的穩(wěn)定。近年來，受石化能源日趨緊缺，生物能源產(chǎn)量擴(kuò)大、人口增加和災(zāi)害性氣候影響，國際糧食供求緊張、價格大幅上漲影響，我國糧食價格也出現(xiàn)劇烈波動。今年一季度國際小麥、大豆和大米等糧食價格同比分別上漲120.9%、80.8%和42.8%，我國1月至3月稻谷、小麥、玉米和大豆平均價格比上年同期分別上升6.0%、7.2%、9.6%和83.8%。由于我國食品價格占居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)權(quán)重達(dá)30%以上，糧食價格上漲將直接加劇我國通脹壓力。
全球資本流動加劇我國金融市場波動
記者：去年下半年以來，美國次貸危機(jī)所造成的信用危機(jī)，對美國乃至全球主要資本市場和證券市場產(chǎn)生了巨大的打擊，資本損失慘重、金融市場振蕩加劇。當(dāng)前美國次貸危機(jī)還可能會進(jìn)一步擴(kuò)展和深化，帶動美國經(jīng)濟(jì)步入更為嚴(yán)重的衰退。那么，在全球資本流動加劇的背景下，是否會加劇我國流動性過剩風(fēng)險和金融市場波動？
郭世坤：在全球經(jīng)濟(jì)增長趨緩的背景下，今后美國還可能繼續(xù)采取放松銀根、財政補(bǔ)貼或救助等其他政策，向市場注入流動性，同時美國以及日本、加拿大等國的低利率政策，將可能導(dǎo)致全球流動性過剩問題更加突出，加劇全球資本流動的波動性和不確定性。相反，一直以來中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，人民幣升值趨勢長期存在，中國同主要發(fā)達(dá)國家和地區(qū)利差進(jìn)一步擴(kuò)大甚至利率倒掛，在中國股市等資產(chǎn)價格經(jīng)過較大幅度下跌，投資價值不斷凸顯等狀況下，人民幣資產(chǎn)和中國股市、房市將成為全球為數(shù)不多的避風(fēng)港，這些給國外熱錢流入中國提供了新的條件和機(jī)遇。毋庸置疑，在利益驅(qū)動下，包括外商直接投資、國際熱錢在內(nèi)的各色國際資本，不會忽視這樣一個獲利“熱土”，而千方百計通過多種渠道進(jìn)入中國套利。今年一季度外商直接投資(FDI)進(jìn)入中國速度明顯加快，實際利用外資金額達(dá)到274.14億美元，同比增長61.26%；中國貿(mào)易順差與FDI之和約688億美元，與新增外匯儲備的差額高達(dá)851億美元。表明熱錢加速活動。
近兩年盡管央行一直積極治理流動性過剩問題，但由于我國長期保持國際收支雙順差，在投資渠道狹窄、銀行體系流動性難以轉(zhuǎn)移削弱、活期儲蓄存款占比不斷提高、貨幣流通速度加快等形勢下，目前我國銀行體系流動性過剩情況仍很顯著。5月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長18.07%，增幅比上年末高1.33個百分點，比上月末高1.13個百分點，貸款和外商投資也出現(xiàn)較快增長的情況。國際資本加速向中國流動，不僅加劇了全球流動性過剩向中國的輸入，也將進(jìn)一步加劇我國業(yè)已過剩的流動性風(fēng)險，為高企的通脹壓力“添磚加瓦”。同時這些資本以套利為目的，投資行為短期化、波動性明顯，其在各類市場的頻繁出入，不僅會助長國內(nèi)資產(chǎn)的價格泡沫，而且還會成為經(jīng)濟(jì)加劇惡化的重要力量。如果境外金融市場進(jìn)一步動蕩，跨境資金流動規(guī)模和速度的變化也會更大，一旦出現(xiàn)全球性的金融危機(jī)，資金調(diào)節(jié)的難度會放大，會加劇我國金融市場波動，加劇資產(chǎn)價格泡沫惡化的風(fēng)險。
國內(nèi)緊縮的調(diào)控政策面臨新挑戰(zhàn)
記者：2007年我國經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的形勢日益嚴(yán)峻，進(jìn)入2008年，在內(nèi)外不利因素的交互作用下，當(dāng)前又呈現(xiàn)高通脹、經(jīng)濟(jì)過熱與經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險并存的新變化。我們應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對這種新變化？
郭世坤：依照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑時，應(yīng)當(dāng)采用擴(kuò)張性宏觀政策來刺激經(jīng)濟(jì)增長；當(dāng)通脹上升時則應(yīng)當(dāng)提高利率收緊信貸來抑制通脹。目前的局勢是，如果央行要實行擴(kuò)張性或穩(wěn)健的宏觀調(diào)控措施保持經(jīng)濟(jì)增長，其副作用會導(dǎo)致物價的進(jìn)一步走高；而進(jìn)一步采取緊縮性宏觀調(diào)控來減少總需求壓低物價上漲的幅度抑制通貨膨脹，則會使導(dǎo)致面臨下行風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)增長受到進(jìn)一步損害。因此，當(dāng)前情況下，宏觀調(diào)控政策必須在多重經(jīng)濟(jì)運(yùn)行干擾因素中尋求平衡。當(dāng)前防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，仍是我國宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，但同時必須防止可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)大幅下滑，通脹轉(zhuǎn)化為滯脹的情況。
內(nèi)外部風(fēng)險的不斷增加，給中國的宏觀調(diào)控政策，尤其是短期政策實施形成了壓力。因此，必須密切關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)、金融局勢的變化和走勢，及時、靈活地采取對策，把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏、方向和力度，考慮我國經(jīng)濟(jì)的承受力和經(jīng)濟(jì)增長可能出現(xiàn)波動的現(xiàn)象，保證調(diào)控手段有充分的回旋余地，使我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)、較快發(fā)展。
來源： 金融時報
