在中國經(jīng)濟處于十字路口的關(guān)鍵時刻，銀行傳來喜報，上半年銀行贏利大增。
據(jù)上海證券報報道，截至7月10日，14家A股上市銀行有8家陸續(xù)發(fā)布中期業(yè)績預(yù)增公告：盡管同期股指大幅下挫，但上市銀行本身有望創(chuàng)下本輪業(yè)績增長高峰。多家機構(gòu)預(yù)測上半年上市銀行凈利潤同比增長有望達到70%，全年則在50%左右。最高的中信銀行，凈利潤同比預(yù)增150%以上，緊隨其后是浦發(fā)，上升140%，民生銀行110%，招商銀行100%，興業(yè)銀行、寧波銀行、深發(fā)展等則在70%到95%之間，工行達到50%以上。天相投資預(yù)測，整個銀行板塊中期業(yè)績增長約為70%。中銀國際預(yù)測，上半年上市銀行凈利潤同比增長達到74%，環(huán)比增長達到約4.7%，第二季度凈利潤預(yù)計同比增長應(yīng)在70%左右。
為什么企業(yè)贏利下降，而銀行利潤節(jié)節(jié)高漲？答案很簡單，來自于政府的優(yōu)惠政策。銀行贏利的大頭仍然來自于息差和有效稅率下降，以及一些銀行撥備支出付增長。如工商銀行業(yè)績增長，31%來自于規(guī)模擴大和利差擴大，12%來自于有效稅率下降，撥備支出壓力下降貢獻7%，中間業(yè)務(wù)對增長貢獻僅1.2%。招商銀行規(guī)模因素為增長貢獻28%，息差因素貢獻33%，中間業(yè)務(wù)貢獻1.7%，有效稅率下降貢獻28%，撥備支出負(fù)增長因素貢獻17%。中間業(yè)務(wù)增長是銀行長遠贏利能力的試金石，雖然銀行中間業(yè)務(wù)節(jié)節(jié)上升，但在總體利潤盤子中，仍然微不足道。
銀行利潤增長，不是基于市場化競爭之后贏利能力的增長，而是因為政策仍然在給銀行吃獨食。息差是存款與貸款之差，我國從去年開始加息，采取貸款利率設(shè)下限存款利率設(shè)上限的政策，與CPI相比，存款負(fù)利率達到4%左右。按照現(xiàn)在全國銀行存款18萬億計算，銀行少付了至少4%的存款利息，就吞噬掉了全體國民理應(yīng)享有的至少7000億資金利息。同時，由于貨幣緊縮政策導(dǎo)致企業(yè)信貸成本提高，存款者存款縮水與企業(yè)的信貸成本，共同打造了花團錦簇的銀行利潤。這并不是整個社會財富增長所達成的共贏，說到底，不過是財富搬家游戲，從企業(yè)與存款者的口袋，搬到了銀行的帳戶中。
所得稅率的改變也為銀行利潤增色不少。從2008年1月1號開始，銀行大部分分支機構(gòu)所得稅率一次性從33%的所得稅率下調(diào)至25%時，少部分分支機構(gòu)（主要是深圳地區(qū)）則是從原來的低稅率逐步向25%的所得稅率上調(diào)。僅此一項，就將使上市銀行08年凈利潤整體提高11-12個百分點。在不同的盈利水平假設(shè)下，凈利潤提高約數(shù)百億元。
銀行業(yè)還有特殊的“壞賬撥備”機制。逾期貸款，可以按照一定比例計提壞賬撥備。計提標(biāo)準(zhǔn)各個銀行各不相同，最高的浦發(fā)銀行，撥備總量已經(jīng)接近壞賬規(guī)模的200%，最少的深發(fā)展，還不到60%。銀行減少撥備就能釋放利潤，隱藏利潤則多提撥備，如工行、浦發(fā)在2007年的做法，這成為銀行最方便的財務(wù)游戲手段。
銀行的主要利潤源自于政策優(yōu)惠，再加上信貸控制、窗口指導(dǎo)，所有銀行利率一體化不反應(yīng)市場貸幣供應(yīng)情況，哪個銀行還好意思說，自己的贏利增長是源自于市場競爭力的增強呢？也正因為如此，我們才可以理解，為什么企業(yè)業(yè)績不佳、贏利下滑，但銀行卻能反其道而行之。仙人并無妙法，有的不過是財務(wù)轉(zhuǎn)移游戲，加上各種勉強稱得上市場行為的中間業(yè)務(wù)的上漲。
掠奪式的利潤行之不遠。如果中國經(jīng)濟大環(huán)境出現(xiàn)問題，銀行的利潤注定無法持久，對于產(chǎn)業(yè)資本的掠奪到達臨界點，情況就會逆轉(zhuǎn)。當(dāng)企業(yè)利潤不足以支撐高額的信貸成本，銀行的壞帳就有增加的風(fēng)險；銀行壞帳上升，必然緊縮信貸，造成贏利大頭存貸差收縮；隨著資本市場風(fēng)險增加，居民定期存款上升，銀行成本就將上升。到時，銀行贏利的美妙滋味會被恐懼所替代，最后買單的必定是全體納稅人。
當(dāng)然，逆轉(zhuǎn)的時間可能比較長，摩根大通認(rèn)為，今年國內(nèi)銀行帳面值仍然非常安全，到2009年銀行股平均利潤可能下滑至17%。報告測算銀行的不良貸款需要于2009年激增50%到80%，才會導(dǎo)致銀行股盈利沒有增長。但這個數(shù)據(jù)并不絕對，如果銀行貸款抵押品如房地產(chǎn)價值縮水，則在經(jīng)濟下降周期中，銀行業(yè)壞帳上升將以幾何級數(shù)增長。
考慮到金融與實體經(jīng)濟存在時間差，實體經(jīng)濟效益下降要半年以上才能傳導(dǎo)到銀行。因此，銀行漂亮的半年報，恐怕是走在十字路口的中國資本市場與中國經(jīng)濟的一貼安慰劑。如果實體經(jīng)濟繼續(xù)下挫，銀行贏利狂漲是最后的瘋狂。
注：對銀行的看法與揚韜兄看法相似，他研究細(xì)致，我對M3關(guān)注更多。如果中國經(jīng)濟不景氣，銀行業(yè)豈能一枝獨秀，政府托底能托多久？我們需要以常識考慮這一問題。
晚在深圳與友聊，談及中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，說中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型目前面臨的問題都是假問題，壟斷企業(yè)的壯大、企業(yè)家精神的衰退才是真問題。這一問題不解決，開放得越快，轉(zhuǎn)得越快，死得越快。郭兄以珠三角為例，他是實業(yè)界人士，對此有切膚之痛。視角與旁觀者不同。
