股市大幅下挫，于是所有人如大旱之望虹霓，盼望救市政策出臺。絕大多數(shù)股民虧損了，內(nèi)外資基金全面虧損，基金遭遇凈贖回，除了發(fā)行權(quán)證、承銷IPO的創(chuàng)新類券商，市場滿盤皆墨。
在此關(guān)鍵時刻，有必要解決一個理論問題，什么是真正的政策利好？只有管理者真正認(rèn)識到尊重資本市場的重要性，才是最大的政策利好。這一核心問題不解決，中國股市永遠(yuǎn)無法擺脫在政策與市場中左右搖擺的命運(yùn)。
投資者在目前看到的不是政策利好，而是政策利空。
中國股市杯弓蛇影，存款準(zhǔn)備金率成為壓垮駱駝的最后一根稻草。存款準(zhǔn)備金心理影響大于實際影響，以方上調(diào)存款準(zhǔn)備金后股指的表現(xiàn)也印證了這一點。但在市場信心喪失之時，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，投資者看到了股市成為通脹調(diào)控工具的事實，繼續(xù)下調(diào)預(yù)期，才是問題的實質(zhì)。存款準(zhǔn)備金上調(diào)由此與股市大跌連在了一起。
無獨有偶，中國證監(jiān)會主席尚福林先生在四川災(zāi)區(qū)表示，要積極支持受災(zāi)上市公司災(zāi)后重建工作，對于符合條件的企業(yè)融資和上市公司再融資，要特事特辦，開辟“綠色通道”。對于受災(zāi)嚴(yán)重的上市公司，將積極支持其拓展融資渠道，創(chuàng)新融資方式，以促進(jìn)其盡快恢復(fù)正常生產(chǎn)。監(jiān)管部門言出而行，以特批的方式放行中國建設(shè)IPO，中國建設(shè)廣為人道的就是在災(zāi)區(qū)的活動板房建設(shè)，而不是以往的贏利業(yè)績和未來的贏利前景。
這種心理暗示極端可怕。中國證券市場不僅成為國企脫困的工具，在必要時，也可能成為救災(zāi)的工具。有什么比這樣的政策市場更危險的呢？不可能形成任何明確的預(yù)期——可以隨時修改規(guī)則，可以把資本市場有效配置資源的目標(biāo)置諸腦后，一切為了救急。沒有人反對救災(zāi)，但是，難道救災(zāi)資金就沒有更好的手段了嗎？當(dāng)然有，設(shè)立公益基金，建立自然災(zāi)害保險制度等，而有關(guān)方面不急于此而急于從股市融資，反應(yīng)出有關(guān)方面認(rèn)為股市惟一的功能就是融資，修改規(guī)則讓投資者掏錢，成為再正常不過的事。越是正常越是可怕。
這并不是說資本市場就沒以翻身之日，只要股市下跌至兩千點加上管理層的政策刺激，抄底的資金又會源源而至。于是，股市進(jìn)入大漲大跌、大跌大漲的輪回，每個人急于尋找下一個傻瓜。
管理層未必不想讓股市保持平穩(wěn)。4月上綜指跌破三千點時，調(diào)低印花稅與限制大小非減持兩項政策利好出臺。不過調(diào)低印花稅是個轉(zhuǎn)瞬即逝的信號，而限制大小非減持的政策沒有解決根本問題，有關(guān)方面略微增加了大小非減持的成本，卻沒有將越減越多的大小非與限售股估值與二級市場的估值區(qū)分開。
相比于刺破泡沫的決心，與開辟綠色融資渠道的破壞力，上述利好政策不過是毛毛雨。國際金融市場的動蕩進(jìn)一步放大了投資者的恐懼心，所有投資者都在擔(dān)心，全球通脹將引發(fā)不可遏制的經(jīng)濟(jì)衰退，中國沒有能力獨善其身。
市場已經(jīng)慌亂到無所適從，所猜測的救市舉措接近于胡言亂語。比如以為融資融券與股指期貨試點即將推出，是重大利好。很清楚，融資融券屬于中性的金融衍生品，不是救市舉措，考慮到風(fēng)險，開始推出時只能是試點性質(zhì)，導(dǎo)入市場資金規(guī)模極小，應(yīng)該不到千億。并且，從利率和權(quán)證層面考慮，我國還缺乏推出股指期貨與融資融券的基礎(chǔ)條件。對于油氣價格上調(diào)的猜測尤其可笑，我國CPI之所以還維持在8%左右的可控水平，價格管制功莫大焉，目前在油氣壟斷巨頭的倒逼下有松動的可能，只要中國油氣價格大幅提升，那么，通脹將隨之大幅上升，資產(chǎn)品價格將一敗涂地，如此巨大的利空居然被理解為利好，可見市場已經(jīng)混亂到何種程度！
有關(guān)管理層要不要救市的猜測甚囂塵上，在特殊時期，管理層推出平準(zhǔn)基金救市是題中應(yīng)有之義，但從長期來看，什么時候管理層真正尊重股市規(guī)則、尊重所有投資者利益，市場才有向好的可能。尊重資本市場才是最大的政策利好如果有一天，我們不再看到股市的特殊通道等新聞，不再聽到為權(quán)證利益分配進(jìn)行的狡辯，不再有政策性的低成本限售股恐慌預(yù)期，股市春天才會到來。
短期內(nèi)，投資者還是稍安毋燥的好。
