不止一個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與金融專家對(duì)中國(guó)匯率問(wèn)題發(fā)表看法，但沒(méi)有一個(gè)象蒙代爾那么得人心。這位哥倫比亞大學(xué)的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者，在人民幣受到巨大升值壓力時(shí)挺身而出，支持人民幣不升值，維持固定匯率。
但蒙代爾的印跡被慢慢擦去。在蒙代爾的支持聲中，人民幣匯率在緩慢升值。
2006年5月15日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)達(dá)到1美元兌7.9982元人民幣，這是中國(guó)2005年7月21日實(shí)施匯率改革以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率首次突破8:1的關(guān)口，人民幣開始進(jìn)入“7時(shí)代”。2008年4月7日，人民幣對(duì)兌美元突破7.01；4月10日，人民幣匯率進(jìn)入6時(shí)代。
人民幣匯率不是主動(dòng)求變，是被動(dòng)應(yīng)對(duì)。
世界形勢(shì)發(fā)生了讓人始料不及的變化。人民幣盯住美元越來(lái)越成為一廂情愿的美夢(mèng)，美元如同一座正在融化的冰山，讓除了極小經(jīng)濟(jì)體之外的任何主權(quán)貨幣無(wú)法依靠。次貸危機(jī)徹底爆發(fā)后，美元撕下強(qiáng)勢(shì)貨幣遮羞布，兌國(guó)際主要貨幣大幅貶值。4月15日，七大工業(yè)國(guó)不得不發(fā)出七年來(lái)最嚴(yán)肅的警告，認(rèn)為全球匯市過(guò)度波動(dòng)可能損害全球經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。美元狂跌已經(jīng)讓世界商品價(jià)格失控，世界通膨正迅速演變成政治和人道主義問(wèn)題，德國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)史坦布律克(Peer Steinbrueck) 評(píng)論全球食品價(jià)格時(shí)說(shuō)，“一個(gè)怪物正在登上政治舞臺(tái)”。美元疲軟到自身難保，人民幣匯率失去掛鉤的主心骨。
我們必須直面新的世界金融秩序，其他貨幣地位上升，美元地位弱化。美國(guó)發(fā)展的金融生產(chǎn)力，成為一個(gè)超級(jí)泡沫，現(xiàn)在是泡沫破滅的時(shí)候了。
問(wèn)題在于內(nèi)部，我們沒(méi)有做好應(yīng)對(duì)這場(chǎng)突如其來(lái)的金融危機(jī)的準(zhǔn)備。中國(guó)貨幣政策缺乏前瞻性，在該升值的時(shí)候遷延不決，對(duì)確立市場(chǎng)匯率機(jī)制不能未雨綢繆，導(dǎo)到美元倒逼時(shí)代真正來(lái)臨的時(shí)候，應(yīng)對(duì)乏術(shù)，捉襟見(jiàn)肘。
我們?cè)缫扬枃L用失衡的貨幣之尺度量商品的苦果：國(guó)際熱錢熱情追逐人民幣資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格上漲，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受壓。中國(guó)買什么什么貴，賣什么什么便宜。中國(guó)壓低工人工資、資源價(jià)格以廉價(jià)商品換取的外匯，被斥為輸出通縮，而換回的外匯與購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債急劇縮水。僅僅花了五年的時(shí)間，中國(guó)外匯儲(chǔ)備從3000億美元上升到15000億美元，由此導(dǎo)致的結(jié)果是國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性急劇擴(kuò)張，貨幣升值壓力更大，內(nèi)部通脹壓力加大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式被牢牢鎖定在出口導(dǎo)向與投資導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式上。
倒逼之下的升值，壓力傳遞到所有的市場(chǎng)主體身上。沿海企業(yè)大批破產(chǎn)，影響到1.5億到2億人的就業(yè)前景，長(zhǎng)三角與珠三角受到巨大的壓力，溫州2007年有近30%的中小企業(yè)破產(chǎn)，情況還在進(jìn)一步惡化。境內(nèi)人士在人民幣升值時(shí)被呼吁用美元到境外投資，境外理財(cái)產(chǎn)品大多收益率低下，為了緩解通脹壓力，政府對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)泡沫保持高度戒備。這實(shí)際上意味著，國(guó)內(nèi)投資者的財(cái)富無(wú)法應(yīng)對(duì)內(nèi)外通脹夾擊，大幅縮水。
缺乏貨幣政策前瞻性的結(jié)果是讓民眾、企業(yè)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型買單，經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)加大，很有可能是以一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)停滯來(lái)化解壓力。這就是為什么出現(xiàn)美國(guó)次貸危機(jī)，中國(guó)吃藥比美國(guó)更猛的根本原因。
蒙代爾先生對(duì)人民幣固定匯率制的支持，對(duì)中國(guó)而言未必是福音。2005年，蒙代爾先生在北京開幕的2005年諾貝爾獲得者北京論壇上，列舉了目前人民幣升值或?qū)嵭懈?dòng)匯率制對(duì)中國(guó)和世界的12大危害，包括延緩人民幣可兌換化進(jìn)程；造成外國(guó)直接投資下降；導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率急劇下降；使銀行不良貸款問(wèn)題惡化；不利于改善就業(yè)形勢(shì)；加劇中國(guó)農(nóng)村通貨緊縮；人民幣突然升值會(huì)讓外匯市場(chǎng)投機(jī)者獲益；影響中國(guó)稅收；不利于香港；不利于東南亞地區(qū)的穩(wěn)定；影響中國(guó)履行加入世貿(mào)組織的承諾；影響中國(guó)在東亞的貨幣領(lǐng)導(dǎo)地位。其中一些危害如外國(guó)直接投資下降、影響中國(guó)稅收等有些捕風(fēng)捉影，影響中國(guó)在東亞的貨幣領(lǐng)導(dǎo)地位屬于無(wú)稽，而蒙代爾提出的最危險(xiǎn)的主意是讓人民幣資產(chǎn)可自由兌換。這會(huì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崩潰的開始。
事實(shí)上，蒙代爾先生開出的藥方只是拖延了人民幣升值的時(shí)間，卻不能讓人民幣匯率就此固定。他無(wú)法游說(shuō)國(guó)際金融界與美國(guó)政府同意，同樣無(wú)法讓人民幣基礎(chǔ)貨幣停止增發(fā)。
現(xiàn)在人民幣匯率進(jìn)入新階段，政府在市場(chǎng)壓力下允許人民幣兌美元較快升值，資本項(xiàng)目受到嚴(yán)厲管制，是綜合了格林斯潘、斯蒂格利茨等人的理論與東亞、智利等各國(guó)經(jīng)驗(yàn)的結(jié)果。加快人民幣匯率市場(chǎng)化，同時(shí)防止國(guó)際熱錢進(jìn)入，是理智之舉，可惜的是為時(shí)太晚，造成風(fēng)險(xiǎn)大增。
哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)教授魏尚進(jìn)對(duì)于蒙代爾的評(píng)價(jià)意味深長(zhǎng)，他表示，蒙代爾的關(guān)于固定匯率的提法恰恰違背了他的理論。蒙代爾得諾貝爾獎(jiǎng)的主要貢獻(xiàn)是他的最優(yōu)貨幣區(qū)理論(Optimal Currency Area)。所謂最優(yōu)貨幣區(qū)理論是指世界上沒(méi)有一種匯率對(duì)任何國(guó)家任何時(shí)候都適合，匯率制度要根據(jù)本國(guó)情況來(lái)確定。后來(lái)斯坦福大學(xué)的麥金農(nóng)教授補(bǔ)充認(rèn)為，貿(mào)易比較開放但相對(duì)較小的經(jīng)濟(jì)體比較適合固定匯率制度，而大國(guó)或者國(guó)內(nèi)其他要素流動(dòng)性相對(duì)較弱的國(guó)家，需要實(shí)行浮動(dòng)匯率。按照這一理論的邏輯出發(fā)，中國(guó)應(yīng)該實(shí)行浮動(dòng)匯率，而新加坡比較適合固定匯率。蒙代爾在中國(guó)鼓吹的東西恰恰是和他的理論是相違背的，所以并不是因?yàn)樗眠^(guò)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，他現(xiàn)在的看法就一定是正確的。
人民幣匯率成為西方尤其是美國(guó)各派金融理論的試驗(yàn)場(chǎng)，匯率市場(chǎng)派與控制派都沒(méi)有大獲全勝，一旦通脹壓力稍有下降，人民幣匯率可能有所止步，以給中國(guó)企業(yè)喘息之機(jī)。市場(chǎng)化仍然是今后數(shù)年的關(guān)鍵詞匯，中國(guó)面對(duì)貨幣改革，已經(jīng)沒(méi)有回轉(zhuǎn)的余地。我們只能忍受，度過(guò)這個(gè)陣痛期，政府此時(shí)有必要對(duì)內(nèi)實(shí)行較為寬松的稅收政策，較為市場(chǎng)化的信貸政策，以緩解曾經(jīng)誤診，對(duì)中國(guó)企業(yè)與投資者所造成的損害。
