2008年4月10日是中國(guó)匯率制度改革史上一個(gè)具有特別意義的日子。就是在這一天，人民幣匯率在盤(pán)中突破了7的關(guān)口，達(dá)到6.9920，這標(biāo)志著人民幣匯率“奔6”時(shí)代的結(jié)束和“奔5”時(shí)代的開(kāi)始。如果從2005年7月21日宣布匯改時(shí)的8.2765算起，那么在匯改以來(lái)的32個(gè)月中，人民幣兌美元的匯率已經(jīng)連破兩個(gè)整數(shù)關(guān)口，累計(jì)升幅已經(jīng)達(dá)到15.52%；而在今年以來(lái)的匯改中，人民幣匯率的升值幅度就已經(jīng)達(dá)到了4.27%。毫無(wú)疑問(wèn)，人民幣升值是中國(guó)經(jīng)濟(jì)日益做大做強(qiáng)的集中體現(xiàn)，它從一個(gè)重要的側(cè)面表明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中日益重要的地位和影響。但毋庸置疑，人民幣升值也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與發(fā)展帶來(lái)了巨大的負(fù)面影響，并且日益成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)重大變量與變數(shù)。
人民幣升值造成國(guó)家外匯儲(chǔ)備的巨額損失。截至目前為止，中國(guó)的國(guó)家外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)1.66萬(wàn)億美元，由于外匯儲(chǔ)備中的絕大部分是美元資產(chǎn)，因此人民幣的大幅升值與美元的大幅貶值就使國(guó)家的外匯儲(chǔ)備損失巨大。美元匯率的逐級(jí)走低與美元利率的不斷降低就成為雙面殺手，不但導(dǎo)致全國(guó)人民辛辛苦苦增加的外匯儲(chǔ)備不斷流失，而且還導(dǎo)致美元由“寵兒”變?yōu)椤皸墐骸�，整個(gè)社會(huì)對(duì)美元都避之不及，紛紛拋售美元而持有人民幣，使得整個(gè)國(guó)家的美元資產(chǎn)日益向國(guó)家集中。有專(zhuān)家測(cè)算，今年以來(lái)因人民幣升值所造成的外匯儲(chǔ)備損失就相當(dāng)于每個(gè)月?lián)p失四艘航母，這種局面如果長(zhǎng)時(shí)期延續(xù)，其損失不但會(huì)更加擴(kuò)大，而且其后果也會(huì)更加嚴(yán)重。
人民幣升值造成了國(guó)際游資的巨大套利空間。由于人民幣升值采取緩慢的和持續(xù)的方式，并且成為近年來(lái)世界范圍內(nèi)的最強(qiáng)幣種，因此國(guó)際游資都蜂擁而至，通過(guò)各種途徑進(jìn)入中國(guó)來(lái)博取匯差。目前，港幣的利率接近于零，而人民幣的年利率為4.14%，并且有著年升值10%以上的預(yù)期，在這種情況下，人民幣在香港就成了最搶手的貨幣，通過(guò)各種途徑把外匯換成人民幣并存入內(nèi)地，就可以獲得大約12---15%的年收益，這就使得各種套利活動(dòng)空前活躍，并且加劇了內(nèi)地本已十分嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。近年來(lái)中國(guó)大陸的房?jī)r(jià)、股價(jià)與物價(jià)暴漲，與這種套利活動(dòng)都不無(wú)關(guān)系。
人民幣升值反過(guò)來(lái)成了進(jìn)一步升值的更大壓力。由于人民幣的升值是隨機(jī)漫步式的，既沒(méi)有時(shí)間的限制也沒(méi)有幅度的限制，因而國(guó)際上的各種力量都對(duì)人民幣升值有無(wú)限的聯(lián)想空間，在人民幣升值幅度已經(jīng)相當(dāng)可觀的情況下，當(dāng)初引發(fā)人民幣升值的中美貿(mào)易逆差問(wèn)題不但沒(méi)有任何改觀，相反，由于人民幣對(duì)歐元和日元的實(shí)際匯率呈現(xiàn)出貶值的狀態(tài)，因而西方國(guó)家正日益出現(xiàn)聯(lián)手壓人民幣以更大的幅度和更快的速度升值的趨勢(shì)。人民幣匯改兩年多來(lái)，匯改的國(guó)際環(huán)境不但沒(méi)有改善卻反而在持續(xù)惡化，這無(wú)疑已成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一個(gè)需要引起高度關(guān)注的重大隱患。
人民幣升值削弱了中國(guó)自身的成本優(yōu)勢(shì)與發(fā)展優(yōu)勢(shì)。人民幣升值、所得稅率的改革、出口退稅制度的改變以及商業(yè)成本的大幅提高和新勞動(dòng)合同法的實(shí)施等一系列因素的出現(xiàn)不但使中國(guó)的出口企業(yè)面臨日益嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而且也在相當(dāng)大的程度上導(dǎo)致了中國(guó)經(jīng)濟(jì)成本優(yōu)勢(shì)、后發(fā)優(yōu)勢(shì)與成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的逐步喪失，沿海地區(qū)外貿(mào)企業(yè)的成批倒閉、外商企業(yè)惡性抽逃投資資金和國(guó)際生產(chǎn)基地的向外轉(zhuǎn)移就是這種綜合優(yōu)勢(shì)逐步喪失的現(xiàn)實(shí)反映，如果不盡快地采取有效措施，就很可能導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面下滑并且給未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)久的和深刻的重大隱患。
人民幣升值導(dǎo)致宏觀決策與宏觀政策處于進(jìn)退維谷的艱難選擇。由于人民幣升值已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與發(fā)展中的一個(gè)最重大的變量與變數(shù)，就使得國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控政策往往處于兩難選擇甚至多難選擇，特別是面對(duì)日益嚴(yán)重的物價(jià)上漲時(shí)就更是這樣。改變負(fù)利率的局面要求提高利率，但在人民幣與美元掛鉤的情況下，美元降息與人民幣加息就會(huì)導(dǎo)致人民幣的魅力大增，這就會(huì)促使更多的國(guó)際游資進(jìn)入中國(guó)，從而在大幅推高中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的基礎(chǔ)上通過(guò)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)而全面推升整個(gè)社會(huì)的價(jià)格水平。在國(guó)際游資的“擠出效應(yīng)”下，人民幣升值所沖擊的就往往不只是資產(chǎn)價(jià)格，而且還會(huì)引發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域與消費(fèi)領(lǐng)域的連鎖反應(yīng)，進(jìn)而導(dǎo)致匯率提高本身所具有的抑制通脹功能局部甚至全部失效。如果這種失效再與國(guó)內(nèi)外惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生對(duì)接，那就會(huì)給整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊，甚至可能在一定程度上和一定范圍內(nèi)引發(fā)全局性的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)正在改變世界，世界經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)也在改變中國(guó)；人民幣升值的進(jìn)程正在愈益深刻地影響著世界貨幣體系，世界貨幣體系的變化也正在越來(lái)越深地影響著人民幣匯率制度的變革步伐。需要關(guān)注也必須關(guān)注的是，任何國(guó)家貨幣制度與匯率制度的變化都是一把雙刃劍，從來(lái)就沒(méi)有一個(gè)國(guó)家因匯率制度的改變而完全得益或全部受損，也沒(méi)有任何一種匯率制度只有正面效應(yīng)而沒(méi)有負(fù)面影響。匯率制度的變化既可能為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)注入活力，也可能給國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展制造障礙，這種機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)的把握與選擇就成為匯率制度改革時(shí)必須時(shí)刻關(guān)注的最主要變量和最重大因素。在決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局的人民幣匯率制度的變革上，那種摸著石頭過(guò)河的隨機(jī)漫步式的改革方式已經(jīng)表現(xiàn)出了十分明顯的負(fù)面效應(yīng)，現(xiàn)在已經(jīng)到了全面反思、認(rèn)真反省并適時(shí)調(diào)整的時(shí)候了！
