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A股已淪為非投資市場 |
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發(fā)布日期:2008-9-10 14:35:05 作者: 新聞來源:上海證券報(bào) 新聞點(diǎn)擊: |
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有兩則統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)值得關(guān)注，一是2007年國內(nèi)341只基金實(shí)現(xiàn)利潤約為1.12萬億元，同比增長超過3倍；二是2008年上半年國內(nèi)364只基金凈虧損約為1.08萬億元，盡管九成虧損為浮虧，但基金業(yè)的名義虧損仍創(chuàng)下同期最高水平。
國內(nèi)基金業(yè)的業(yè)績?nèi)绱?上天入地"，確實(shí)令市場大跌眼鏡。但是，讓市場更為擔(dān)憂的是，基金業(yè)總體經(jīng)營業(yè)績的劇烈波動(dòng)，再結(jié)合A股市場"大起大落"的變化情況來看，國內(nèi)基金業(yè)并非是人們心中可以信賴的理性投資者，更像是主導(dǎo)或影響市場形成泡沫或快速刺破泡沫的非理性投資者。
在一定程度上講，基金的非理性投資行為對(duì)A股市場的大幅波動(dòng)起到了影響巨大的負(fù)面效應(yīng)。
透過基金的投資行為可以發(fā)現(xiàn)，表面上的市場化投資行為背后，卻暗藏著受制度性因素而非市場化因素影響的深刻玄機(jī)。
去年基金業(yè)之所以會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)容，其中最主要的一個(gè)影響因素是為了配合大量的IPO（尤其是大型國有公司上市）。一方面，大型國有企業(yè)上市需要大量資金的支撐；另一方面，假定A股市場的流動(dòng)市值處于某一水平時(shí)，資金的持續(xù)流入會(huì)抬高A股股價(jià)水平，進(jìn)而又可以抬升IPO發(fā)行價(jià)，大型國有企業(yè)可以從市場圈得更多的資金。從中國石油等上市公司IPO及上市價(jià)的劇烈波動(dòng)中可以認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。
另從基金業(yè)為何要非理性地拉抬A股股指的原因分析來看，當(dāng)時(shí)A股股指（以上證綜指為代表）的合理波動(dòng)區(qū)間應(yīng)在3500至4000點(diǎn)區(qū)間，但最終在基金業(yè)近乎瘋狂的資金推動(dòng)下，將A股股指拉升至6000點(diǎn)水平。基金之所以要這么做，目的之一可能是為了向社保基金、保險(xiǎn)資金等輸送利益，這可以部分地解釋它們?yōu)楹螘?huì)采取如此非理性的投資行為。
這似乎暗示我們，迄今國內(nèi)基金業(yè)仍然缺乏令人值得尊敬的投資獨(dú)立性。在一定程度上，它們成了實(shí)現(xiàn)A股市場中非市場化目標(biāo)的工具之一。一旦非市場化目標(biāo)得到了實(shí)現(xiàn)，它們又會(huì)順著看似市場化因素而實(shí)為非市場化因素的一種旨意進(jìn)行操作。從去年10月以來的A股市場巨幅下跌中，面對(duì)市場劇烈波動(dòng)的無動(dòng)于衷，讓市場隱約感到"有形的手"在起作用，基金業(yè)也成了推動(dòng)這一市場趨勢扭轉(zhuǎn)的重要推手之一。
但是，問題是基金所掌握的投資資金來源主要源自于散戶投資者（也有部分機(jī)構(gòu)投資者），如今基金業(yè)的巨幅虧損實(shí)際上就是散戶投資者的巨幅投資虧損。讓基金業(yè)成為實(shí)現(xiàn)某一非市場化目標(biāo)的工具之一，可以忽視散戶投資者的巨幅投資虧損，是當(dāng)今A股市場的一大特點(diǎn)。
最終，A股市場成了與散戶投資者利益進(jìn)行博弈的一個(gè)非投資市場，這也是A股市場的真正不幸之處。
拯救或保護(hù)散戶投資者（或中小投資者）的切身利益，可能是當(dāng)今A股市場亟待解決的一個(gè)根本性市場問題。 （樂嘉春 ）
上海證券報(bào) |
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