但是不是會(huì)就此出現(xiàn)回暖呢？我還是寧愿講的比較保守一點(diǎn)。短期投資策略上，我們會(huì)關(guān)注企業(yè)的獲利情況，中期則仍然要看油價(jià)表現(xiàn)，如果油價(jià)開始出現(xiàn)中期調(diào)整的話，那么包括中國在內(nèi)的新興市場面臨的市場環(huán)境不再惡化，市場再出現(xiàn)大幅度暴跌的可能性是下降的。而長線來看，由于最終買家從美國轉(zhuǎn)到“金磚四國”來的再平衡過程事實(shí)上還沒有得到完成，因此從現(xiàn)在起到明年第一季度，事實(shí)上可能是出現(xiàn)反復(fù)震蕩的情況。
主持人：暴跌之后，很多投資者都期望會(huì)出現(xiàn)中期反彈，您認(rèn)為A股市場如果有中期反彈，會(huì)取決于哪些因素？
王邦祺：目前現(xiàn)在除了油價(jià)在回調(diào)，我們的外貿(mào)增長模式也需要進(jìn)行調(diào)整。相對之下，新興市場的外銷板塊比較大，美國的內(nèi)需板塊比較大，如果美元可以上升的話，這些比較大的板塊都可以得到反彈，市場相對來講也會(huì)比較好。所以最大的關(guān)鍵在于美元是否企穩(wěn)，如果美元能夠持續(xù)穩(wěn)定的話，中期反彈還是有可能看到的，不過這是一個(gè)長期調(diào)整中的一個(gè)中期反向的反彈，我相信可以持續(xù)幾個(gè)月。但就長期而言，我們還是必須等待“再平衡”過程的完成，這個(gè)過程完成之后，整個(gè)市場才能回到真正見底回升，而這樣一個(gè)過程還需要時(shí)間。
中國正在經(jīng)歷一個(gè)轉(zhuǎn)型的過程，雖然這個(gè)過程是痛苦的。就當(dāng)前大家關(guān)心的中小企業(yè)而言，我們的態(tài)度比較悲觀一些，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的獲利來源主要是外銷，而歐美發(fā)達(dá)國家購買這些外銷產(chǎn)品的能力事實(shí)上是下降的。不過需要關(guān)注的是，結(jié)構(gòu)性的調(diào)整會(huì)持續(xù)，原本以歐美發(fā)達(dá)國家為最終外銷地的企業(yè)還會(huì)很困難，而針對內(nèi)需以及外銷到新興市場國家的中小企業(yè)，可能相比之下日子會(huì)比較好過一點(diǎn)。趨勢很明顯，全球的再平衡的過程還在持續(xù)，就國際投資的角度來講，未來的一個(gè)舉措會(huì)放在“金磚四國”，而以中國A股市場來講，重點(diǎn)還是擺在內(nèi)需的板塊，相對來講企業(yè)獲利比較穩(wěn)定的一些板塊。
主持人：你怎么看待流動(dòng)性過剩對A股的影響，下半年是否仍然會(huì)存在流動(dòng)性過剩的問題？
王邦祺：流動(dòng)性可以從兩個(gè)層面來理解。一方面，隨著對外貿(mào)易的增加，以及人民幣升值吸引的熱錢，我們的外匯儲備在不斷的上升，形成了較多的流動(dòng)性。但要注意到，央行在這個(gè)過程中也在不斷宏觀調(diào)控，事實(shí)上流動(dòng)性很大程度上被鎖住了。就股市而言，如果這部分鎖住的錢在宏觀調(diào)控完成以后再被釋放出來的話，卻是一筆財(cái)富可以讓股市再漲上去，但目前無法判斷流動(dòng)性什么時(shí)候會(huì)被釋放。
另一方面，就是剛剛我們在講的再平衡的過程。在這樣一個(gè)再平衡的過程當(dāng)中，“金磚四國”要能夠成為全球經(jīng)濟(jì)增長最終驅(qū)動(dòng)者的話，那么它的內(nèi)需量一定要夠。內(nèi)需量一定要夠的話就要超過人民幣的升值，帶動(dòng)全球的經(jīng)濟(jì)增長。這是沒辦法的事情，開始要變成一個(gè)大國，開始要慢慢成為全球經(jīng)濟(jì)增長的引擎之后，這個(gè)是成長的陣痛是免不了的。在這個(gè)轉(zhuǎn)變的過程當(dāng)中，很多事情沒有辦法避免，我們正在經(jīng)歷這樣的過程。
海外投資仍需配置
主持人：很多投資者對海外投資也很感興趣，但是由于不了解海外市場，因此很難把握A股和海外市場的投資配置結(jié)構(gòu)，對此，您有什么好的建議？
王邦祺：在現(xiàn)階段來講，海外市場配置如QDII仍然需要投資者關(guān)注。為什么呢？我們來看一組數(shù)據(jù)：根據(jù)目前高盛的一個(gè)判斷，全球2008年GDP的增長在3.8%到3.9%，其中，整個(gè)“金磚四國”貢獻(xiàn)了整個(gè)GDP55%。這就是我們剛才講的，美國作為一個(gè)最終購買者的地位，已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)到新興市場的基本理由，因?yàn)?.8%當(dāng)中有2%是金磚四國貢獻(xiàn)出來的。因此，就資產(chǎn)配置的比重來講，應(yīng)該要把包括“金磚四國”在內(nèi)的新興市場，或者是亞太市場作為消費(fèi)者比較重要的海外投資的一個(gè)布局。這也是我們上投摩根堅(jiān)持提出國內(nèi)投資和海外投資的比重應(yīng)該是7：3，這是有數(shù)字依據(jù)在支持的。
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