每當(dāng)市場(chǎng)大跌的時(shí)候，華爾街的投資者通常都可以收到驚慌失措的投資經(jīng)理寫的一份道歉信，而這個(gè)月末寄出的信的開頭是毫無新意的"我相信你一定知道6月份極具挑戰(zhàn)性"，而用作結(jié)尾的依然是陳詞濫調(diào)："正是在這個(gè)最具挑戰(zhàn)的市場(chǎng)中孕育著偉大的機(jī)會(huì)"。
在國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理估計(jì)是沒有這個(gè)心情給投資者寫這種毫無意義的東西，因?yàn)楣墒械谋憩F(xiàn)不影響他們收取管理費(fèi)，所以他們更愿意寫一些似曾相識(shí)的投資策略來教育投資者應(yīng)該擺正心態(tài)。盡管大多數(shù)時(shí)候他們自己的心態(tài)都可能很難擺正，但在A股平均市盈率接近1300點(diǎn)的時(shí)候，或許我們可以考慮一下那個(gè)捉摸不定的"偉大的機(jī)會(huì)"。
悲觀，不斷的悲觀
上周五的太陽在東半球升起的時(shí)候，融化了上證指數(shù)153.42點(diǎn)，而它西半球落下的時(shí)候，順便也蒸發(fā)了道瓊斯指數(shù)106.91點(diǎn)，創(chuàng)下2002年9月份以來道瓊斯指數(shù)的最低收盤水平。與國(guó)內(nèi)投資者已經(jīng)習(xí)慣了八個(gè)月的熊市不同，美國(guó)人認(rèn)為自己僅在熊市的邊緣(上周五道瓊斯指數(shù)在盤中曾一度沖破所謂的牛熊分界線)，但美國(guó)金融領(lǐng)域的一大堆爛賬、疲弱不振的美元以及低迷的消費(fèi)信心都在向那頭熊招手。
"我們必須考慮外圍因素，A股現(xiàn)在與境外的經(jīng)濟(jì)因素聯(lián)系更加密切，上周四原油價(jià)格突破140美元后，第二天就給A股帶來大規(guī)模的沖擊。"中信銀行溫州分行零售業(yè)務(wù)部人士表示。如果美國(guó)股市趨勢(shì)也要"熊"下去，這對(duì)那些對(duì)消息敏感的投資者來說是雪上加霜。他們已經(jīng)在忍受緊縮的貨幣政策和巨額的大小非解禁帶來壓力。
華泰證券對(duì)第三季度市場(chǎng)的研究報(bào)告也不大樂觀，宏觀調(diào)控將繼續(xù)實(shí)行緊縮的政策，油、電價(jià)的上調(diào)使得大多數(shù)行業(yè)承受更大的生產(chǎn)成本，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)環(huán)境的明朗化，分析師可能會(huì)對(duì)原先仍相對(duì)樂觀的盈利預(yù)期進(jìn)行進(jìn)一步的修正，在此背景下，投資者對(duì)安全邊際的要求不斷提升，市場(chǎng)信心的恢復(fù)仍然艱難。事實(shí)上不止華泰證券一家機(jī)構(gòu)對(duì)下半年走勢(shì)悲觀，江南證券、東方證券、渤海證券在對(duì)下半年的投資策略報(bào)告中，對(duì)市場(chǎng)整體也都鮮有樂觀的預(yù)期，對(duì)指數(shù)最好的看法不過3800點(diǎn)，而最低卻有2100點(diǎn)的預(yù)期。
逆向，跟別人不一樣
多數(shù)人相信現(xiàn)在是個(gè)空頭(賣出者)力量強(qiáng)大的市場(chǎng)。不過仔細(xì)看一下，或許不是這樣。在一個(gè)正在交易的市場(chǎng)中，每當(dāng)有一筆賣出，就有同樣的大小的買進(jìn)。如果大部分人賣出，則平均來說買進(jìn)者就是比賣出者更大的主力，如果90%的人看空，那么10%看多的力量就10倍于看空的平均值，如果95%的人看空，多方的力量就20倍于空方。道瓊斯指數(shù)的創(chuàng)始人查爾斯·道認(rèn)為這是大魚吃小魚的過程，表明經(jīng)典的"吸籌"接近尾聲，市場(chǎng)即將反轉(zhuǎn)。當(dāng)然投資者無需把這個(gè)現(xiàn)象生套到國(guó)內(nèi)的股市，這只是提醒你需要一個(gè)與眾不同的思維方式，或者說與大眾投資者不同的逆向思維。成功的投機(jī)商安德烈·克斯托拉尼認(rèn)為要成為一個(gè)成功的投資者性格必定有點(diǎn)高傲，甚至有鄙視其他投資者的傾向，這是為了令自己保持清醒。
高企的CPI數(shù)據(jù)、糟糕的周邊股市、猛漲的大宗商品價(jià)格、下調(diào)的盈利預(yù)期、拋壓巨大的大小非解禁……憑借這些數(shù)據(jù)和消息，多數(shù)分析師可以給投資者一個(gè)股市為什么不斷下跌的"合理解釋"。不過為什么5月份大小非解禁市值超過2500億元，上證指數(shù)下跌才260點(diǎn)；而6月份大小非解禁市值千億元不到，上證指數(shù)會(huì)下跌685點(diǎn)？再看看，市場(chǎng)曾一度歇斯底里地質(zhì)疑金融股，而且提供一連串的數(shù)據(jù)來證明這些股票正在被大機(jī)構(gòu)所拋棄；但根據(jù)江南證券的統(tǒng)計(jì)，實(shí)際上六月跌幅最小的是金融保險(xiǎn)行業(yè)。
2002諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者卡尼曼的心理實(shí)驗(yàn)證明，人們對(duì)于困難問題的決定，傾向于同一環(huán)境下呈現(xiàn)在他們面前的數(shù)據(jù)，即使他們完全清楚這個(gè)數(shù)據(jù)是隨機(jī)的，和正確答案沒有任何關(guān)系。
股市陷在集體恐慌中，任何經(jīng)濟(jì)方面的利空因素都會(huì)被用來佐證市場(chǎng)上的悲觀論調(diào)，不管兩者是否真的有聯(lián)系。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，投資者需要一些與眾不同的獨(dú)立思考能力，來辨別市場(chǎng)實(shí)際的狀況。就如對(duì)消息的鑒別，要知道消息的本身并不能對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成任何影響，能產(chǎn)生影響的是投資者對(duì)消息可能產(chǎn)生反應(yīng)度的大小。
抹去，對(duì)6124點(diǎn)的記憶
汶川地震以后，一名當(dāng)?shù)毓と说臉酚^精神令境外媒體感到驚訝，他說，我可以哭，但哭能解決什么問題呢？對(duì)股市的過度悲觀同樣不能解決任何問題。"我們需要從記憶中抹去6124點(diǎn)，重新以理性的視角和心態(tài)審視A股的投資價(jià)值，既不要盲目樂觀，也不要盲目悲觀。"東方證券策略分析師張楊在下半年的市場(chǎng)研究報(bào)告中寫道。投資者要清楚自己現(xiàn)在是站在爛泥地里，現(xiàn)實(shí)的目標(biāo)是走出去，而不是懷念過去曾經(jīng)站在金鑾殿上。
