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股市生存法則 |
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發(fā)布日期:2008-9-23 13:47:43 作者: 新聞來(lái)源:中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào) 新聞點(diǎn)擊: |
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有次和一個(gè)業(yè)內(nèi)的名家聊天。他說(shuō)他在香港和恒生銀行行長(zhǎng)吃飯，席間談到美國(guó)次級(jí)債的事，恒生銀行行長(zhǎng)有些慶幸地說(shuō)，當(dāng)初投行到他們那里推銷次級(jí)債，這個(gè)在銀行工作很久的行長(zhǎng)，研究了三天沒(méi)弄懂次級(jí)債究竟是如何運(yùn)作的，其風(fēng)險(xiǎn)又在哪里。但是，他怕自己年齡大了跟不上業(yè)務(wù)的發(fā)展，就問(wèn)行里的業(yè)務(wù)部門下屬，次級(jí)債是怎么回事？答案也是沒(méi)完全搞懂，于是這個(gè)行長(zhǎng)想，反正做貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)挺賺錢的，這事沒(méi)搞懂就先不做吧，于是它們躲過(guò)一劫。
這個(gè)故事真實(shí)與否，我很難確定。不過(guò)，在次債風(fēng)暴席卷全球之際，國(guó)內(nèi)幾家大型銀行已經(jīng)公開(kāi)披露了次級(jí)債的投資。為什么投呢？這個(gè)問(wèn)題當(dāng)然是銀行管理層非常頭疼的問(wèn)題，不過(guò)答案也挺簡(jiǎn)單，那么多大銀行都投了，比如花旗，作為走向全球的中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行當(dāng)然應(yīng)該參與了。
和一些個(gè)人投資者聊天時(shí)，我經(jīng)常會(huì)舉一個(gè)例子，作為個(gè)人投資者有一種方法是可以打敗大盤甚至基金的。這種方法的要點(diǎn)有三條：相信價(jià)值投資，即股票的價(jià)格始終圍繞價(jià)值波動(dòng)，但價(jià)值本身及價(jià)格圍繞價(jià)值的波動(dòng)是有不確性的；專業(yè)的方法和一定的知識(shí)；只投資能了解的股票。比如買3到5只股票，而且是相關(guān)性不大，行業(yè)不同的股票。因?yàn)橥顿Y是不確定的，所以這些不同行業(yè)的股票可以盡量讓投資者分散風(fēng)險(xiǎn)，東方不亮西方亮。
消費(fèi)類股票就選酒或零售；周期類股票選鋼鐵或水泥；內(nèi)需的股票選銀行或地產(chǎn)；如果激進(jìn)一些，就再選一個(gè)技術(shù)類。選酒選茅臺(tái)，買零售買蘇寧；在銀行中選招行，因?yàn)榇筱y行成長(zhǎng)性相對(duì)低一些，在地產(chǎn)中選萬(wàn)科；在鋼鐵中選武鋼或鞍鋼，因?yàn)閷氫摮砷L(zhǎng)性弱一些，在水泥中選海螺；技術(shù)類公司較難把握，所以不選也可，如果選的話可以選煙臺(tái)萬(wàn)華或中興通訊。這種組合在去年的收益率可能比大部分基金要好，如果在2006年，甚至2005年和2004年也是這種組合同樣很好，比大部分的投資者尤其是個(gè)人投資者要好。但問(wèn)題是大家都不喜歡這種組合，因?yàn)檫@種組合并沒(méi)有包括收益率最高的造船或金屬或券商，而且這些股票大家都知道，沒(méi)什么重組緋聞，也幾乎不是當(dāng)年漲幅最好的股票。（注：本文提及的具體組合僅為舉例之用，均不代表作者向投資者推薦的投資組合）
如果要總結(jié)次級(jí)債的教訓(xùn)，有一點(diǎn)可能是最重要的。那就是銀行貸款的本源業(yè)務(wù)中，最重要的核心是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估價(jià)，并通過(guò)利息反映出來(lái)。但次級(jí)債衍生品的核心卻放在了對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)的組合上。這就像股市的投資，如果沒(méi)有價(jià)值投資者對(duì)市場(chǎng)估值的把握，而希望通過(guò)組合或波段的操作來(lái)回避一樣，只會(huì)掩蓋風(fēng)險(xiǎn)本身，并不能減少風(fēng)險(xiǎn)。最終的結(jié)果就像今年發(fā)生的極端天氣或者地震一樣，在人們毫無(wú)準(zhǔn)備的時(shí)候，災(zāi)難已經(jīng)從天而降。所以中國(guó)的股市如果是一個(gè)經(jīng)常發(fā)生極端漲跌市場(chǎng)，那么最古老、最簡(jiǎn)單的投資格言也許正是最管用的。
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