來源：《卓越理財(cái)》 作者張衛(wèi)星
從國(guó)際大趨勢(shì)來講，近幾年黃金一直在走牛市。從2001年以來已經(jīng)持續(xù)了四年之久，黃金價(jià)格上漲了80%。但是按照黃金本身屬性和價(jià)值來看，黃金還是被低估了。
自從2001年中國(guó)設(shè)立黃金交易所，2003年央行停止了諸多黃金項(xiàng)目的行政審批后，央行行長(zhǎng)周小川提出“黃金的問題由黃金市場(chǎng)來決定”，表明黃金市場(chǎng)對(duì)內(nèi)開放已經(jīng)正式全面啟動(dòng)。三年來中國(guó)黃金市場(chǎng)獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，各種黃金理財(cái)產(chǎn)品紛紛推出，如金條、金幣、紙黃金、“金行家”實(shí)物黃金、黃金保證金交易以及“0.1克黃金”等，投資者對(duì)黃金的熱情有增無(wú)減。但總體來講，中國(guó)黃金市場(chǎng)的民眾參與程度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。與國(guó)際市場(chǎng)相比，中國(guó)的黃金市場(chǎng)尚處于由生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)向投資市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的初級(jí)階段，黃金市場(chǎng)的眾多功能還極不完備，黃金的金融投資功能則幾乎是一片空白，真正適合大眾投資者的黃金交易品種非常稀少。黃金要成為平民化的投資理財(cái)品種還有很長(zhǎng)的路要走。
中國(guó)的黃金儲(chǔ)備無(wú)論是國(guó)家儲(chǔ)備還是民間儲(chǔ)備，現(xiàn)在都處于“雙低”的狀態(tài)。這在主要的經(jīng)濟(jì)大國(guó)和人口大國(guó)中都是非常特殊的。黃金儲(chǔ)備“雙低”不利于我們應(yīng)對(duì)風(fēng)云變換的國(guó)際金融動(dòng)蕩，不利于我們應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題和美元問題等。對(duì)于要求國(guó)家與民間增加黃金儲(chǔ)備的呼聲，在中國(guó)國(guó)內(nèi)有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，黃金重要作用的時(shí)代已經(jīng)過去了，比如歐洲許多國(guó)家的央行在拋出黃金，減少黃金儲(chǔ)備數(shù)量，說明歐洲國(guó)家并不看好黃金的未來。
對(duì)于以上觀點(diǎn)我們首先要澄清，某些歐洲國(guó)家央行在國(guó)際黃金市場(chǎng)上拋售黃金的行為并不能作為黃金未來長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)看淡的證據(jù)，這些歐洲國(guó)家的央行并不能左右世界黃金的價(jià)格趨勢(shì)，在歷史上甚至發(fā)生過英國(guó)央行曾經(jīng)在黃金歷史最低價(jià)格區(qū)間大量拋出黃金的事件，當(dāng)時(shí)拋出的價(jià)位在300美元/盎司，而現(xiàn)在黃金價(jià)格為470美元/盎司。
歐洲在設(shè)立歐洲央行發(fā)行歐元后，各國(guó)自己的貨幣已經(jīng)取消，各國(guó)國(guó)內(nèi)央行中的黃金儲(chǔ)備作用就相對(duì)不大了。尤其是歐洲一些中小國(guó)家的相對(duì)數(shù)量小的黃金儲(chǔ)備其作用就更低了，黃金數(shù)量不多儲(chǔ)備作用不大，所以有一些政府黃金的賣出行為是不奇怪的。
在金本位制崩潰以及二戰(zhàn)后設(shè)立的“布雷頓森林體系”在七十年代崩潰后，黃金非貨幣化，黃金就處于“民間化”的過程中。而且從幾千年的人類歷史看，黃金就一直呈現(xiàn)從皇家貴族擁有到走向民間大眾儲(chǔ)備的趨勢(shì)，除了二戰(zhàn)后世界黃金大量集中于美國(guó)政府手中是一段特殊時(shí)期外，黃金就一直處在“民間化”的大趨勢(shì)中。在這樣的大背景大潮流下，一些歐洲國(guó)家央行在國(guó)際黃金市場(chǎng)上賣出黃金也是正常行為。
雖然黃金已經(jīng)貨幣化，但黃金的金融功能并未減退�，F(xiàn)在，黃金市場(chǎng)的投資主體早已經(jīng)是私人、各類機(jī)構(gòu)和投資基金了，大量的黃金儲(chǔ)備也在民間。所以即使有些國(guó)家的央行拋售黃金也僅僅是一個(gè)市場(chǎng)參與者的市場(chǎng)行為而已。
國(guó)際黃金非貨幣化使黃金成為了可以自由擁有和自由買賣的商品，黃金非貨幣化的二十多年來也正是世界黃金市場(chǎng)得以發(fā)展的時(shí)期�？梢哉f黃金非貨幣化使各國(guó)逐步放松了黃金管制，是當(dāng)今黃金市場(chǎng)得以發(fā)展的先決政策條件。黃金正在從國(guó)家金庫(kù)走向了尋常百姓家，其流動(dòng)性大大增強(qiáng)，黃金交易規(guī)模大幅增加，當(dāng)今黃金作為一種公認(rèn)的金融資產(chǎn)活躍在投資領(lǐng)域，充當(dāng)國(guó)家或個(gè)人的儲(chǔ)備資產(chǎn)。
誤區(qū)：平民化就是降低投資成本
在黃金投資日益活躍的今天，黃金單位價(jià)格高昂，許多人認(rèn)為黃金是高投入、高門檻的投資，認(rèn)為主要的投資門檻在黃金的價(jià)格上，于是有企業(yè)在中國(guó)不斷推出諸如“1000元就可以炒金”、“0.1克黃金交易”等黃金投資工具，許多媒體紛紛報(bào)道認(rèn)為我國(guó)開始進(jìn)入黃金投資平民化時(shí)代。
黃金投資的平民化普及并不是從減小黃金交易單位入手來降低投資成本，這是一個(gè)非常嚴(yán)重的誤區(qū)。首先，由于黃金本身具有金融屬性，交易單位的大小只是一種表現(xiàn)形式，黃金非常便于分割，減小黃金單位不是降低黃金的門檻，而過度減小黃金交易單位容易導(dǎo)致虛擬交易和黃金切割時(shí)的不必要損失等問題。目前，世界各大主要黃金交易市場(chǎng)的交易單位都是統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，倫敦黃金市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)金為400盎司的99.5%純金，蘇黎世黃金市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)金為400盎司的99.5%純金，紐約黃金市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司99.5%純金，新加坡黃金所標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司的99.99%純金。
實(shí)際上，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，黃金投資的結(jié)癥在于90%民間黃金不能變現(xiàn)流通。因此，推出適合我國(guó)國(guó)情的標(biāo)準(zhǔn)金才是黃金投資平民化的通道之一。至于標(biāo)準(zhǔn)金如何確定，我個(gè)人認(rèn)為10盎司或20盎司的標(biāo)準(zhǔn)金條是比較適合我國(guó)目前的黃金消費(fèi)現(xiàn)狀與投資需求。
黃金投資的結(jié)癥在于：90%民間黃金不能變現(xiàn)流通
近年來我國(guó)黃金市場(chǎng)的發(fā)展很快，人均消費(fèi)量取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。最新的調(diào)查統(tǒng)計(jì)表明，民間黃金儲(chǔ)量已經(jīng)達(dá)到4000噸，中央儲(chǔ)備量大約600噸，人均消費(fèi)也由2002年的0.16克達(dá)到目前的0.35克。但這一數(shù)字比國(guó)際上人均年消費(fèi)量要低很多，其中一個(gè)因素就是我國(guó)在黃金消費(fèi)文化方面存在著一個(gè)長(zhǎng)達(dá)四十多年的“斷層”和國(guó)家對(duì)黃金生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的嚴(yán)格管制。
更為嚴(yán)重的問題是，我國(guó)黃金消費(fèi)結(jié)構(gòu)偏重在首飾用金上，而且大約有90%的民間黃金是無(wú)法進(jìn)入流通領(lǐng)域的，不能變現(xiàn)，黃金的金融功能還處于一片空白的狀態(tài)。中國(guó)黃金市場(chǎng)其中最大的問題就是黃金的投資流動(dòng)環(huán)節(jié)不夠暢通。如果投資者真的要把黃金首飾賣出去，至少要損失15%，因?yàn)閺狞S金到黃金首飾增加了諸如加工費(fèi)、消費(fèi)稅費(fèi)、黃金損耗、銷售成本、首飾商利潤(rùn)等各種高昂的中間成本。通過首飾性黃金“藏金于民”實(shí)際上是一種貶值行為，真正的黃金投資就是買金條，買標(biāo)準(zhǔn)和簡(jiǎn)單的純金金條，國(guó)際市場(chǎng)就是如此。
所以我國(guó)黃金投資平民化普及的根本問題是民間黃金不能不自由買賣的問題上，是黃金的金融功能沒有發(fā)揮出應(yīng)有的作用。許多黃金投資理財(cái)產(chǎn)品沒有提供回購(gòu)業(yè)務(wù)，提出的黃金不得再入庫(kù)上市交易，這樣就極大地限制了黃金的投資功能的發(fā)揮。沒有通暢的現(xiàn)貨交易平臺(tái)，我國(guó)90%的民間黃金不能自由買賣，黃金的流通量一直維持在較低水平，這對(duì)我國(guó)黃金儲(chǔ)備本來就短缺的現(xiàn)狀愈加雪上加霜。如今世界黃金發(fā)展大趨勢(shì)是黃金民間化，如果沒有強(qiáng)大的黃金儲(chǔ)備和自由的交易平臺(tái)以及民間黃金投資功能的充分發(fā)揮，我們將無(wú)法實(shí)現(xiàn)黃金投資平民化。
