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風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升 金價(jià)回調(diào)壓力加大 |
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發(fā)布日期:09-05-15 08:41:26 泉友社區(qū) 新聞來源:上海證券報(bào) 作者: |
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受市場(chǎng)流動(dòng)性復(fù)蘇和通脹預(yù)期的影響，金價(jià)創(chuàng)出近6周來新高。但筆者認(rèn)為，未來隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回升，流動(dòng)性溢出效應(yīng)將向更高風(fēng)險(xiǎn)的投資標(biāo)的轉(zhuǎn)移，從而利空金價(jià)。此外，盡管市場(chǎng)對(duì)通脹已所預(yù)期，但中國(guó)和歐洲等國(guó)家和地區(qū)的CPI和PPI仍持續(xù)為負(fù)，支持金價(jià)上漲的依據(jù)并不充分。 從CFTC公布的持倉(cāng)情況來看，非商業(yè)的凈多頭和凈空頭頭寸均明顯回升，表明市場(chǎng)對(duì)黃金的未來走勢(shì)仍存分歧。但分析各種因素之后，筆者認(rèn)為短期內(nèi)金價(jià)沖高回落風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。 目前，市場(chǎng)流動(dòng)性狀況大為改觀。3個(gè)月歐洲美元與美國(guó)國(guó)債的息差TEDSpread持續(xù)走低，美國(guó)5到30年期國(guó)債收益率繼續(xù)上揚(yáng)，創(chuàng)出年內(nèi)新高，3個(gè)月短期國(guó)債收益率也回升至0.19%的水平，衡量貨幣市場(chǎng)資金充裕性的Libor/OIS息差回落至雷曼兄弟倒閉前的水平，市場(chǎng)流動(dòng)性復(fù)蘇以及相對(duì)較低的資本成本，使得金價(jià)企穩(wěn)走高。4月份中國(guó)PMI指數(shù)、汽車和房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)日益明顯，美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)超預(yù)期回升，使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步加強(qiáng)，VIX指數(shù)大幅回落至31.8。未來隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回升，筆者認(rèn)為流動(dòng)性溢出效應(yīng)將向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，目前原油、銅等大宗商品的金融屬性日益顯現(xiàn)，黃金與其他大宗商品和貴金屬的比價(jià)將順勢(shì)回歸，大量資金外溢流向其他大宗商品和新型市場(chǎng)國(guó)家股市，將對(duì)金價(jià)形成負(fù)面影響。 中美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象引發(fā)通脹擔(dān)憂，美財(cái)政部通脹保護(hù)債券TIPS與同期國(guó)債的利差擴(kuò)大，對(duì)近期金價(jià)形成支撐。但數(shù)據(jù)顯示，5年期通脹預(yù)期為正，而1年通脹預(yù)期仍然為負(fù)。目前中國(guó)CPI和PPI指數(shù)仍處于負(fù)數(shù)區(qū)間，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝表示，目前其貨幣供應(yīng)量低于應(yīng)有水平，3月份歐元區(qū)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)為-3.1%，各大經(jīng)濟(jì)體短期內(nèi)仍有通縮風(fēng)險(xiǎn)。從金價(jià)與通脹的歷史走勢(shì)來看，金價(jià)往往與實(shí)際通脹緊密相隨，各大經(jīng)濟(jì)體紛紛實(shí)施開閘放水注入流動(dòng)性，長(zhǎng)期來看，紙幣相對(duì)于大宗商品和貴金屬貶值不可避免，但短期內(nèi)，各大經(jīng)濟(jì)體面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)不支持金價(jià)上漲。 CFTC公布的最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)凈多頭頭寸較4月底增加50.99萬盎司，同時(shí)凈空頭頭寸也增加了31.83萬盎司，表明投資者對(duì)金價(jià)走勢(shì)仍有較大分歧，但未來宏觀數(shù)據(jù)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步回升，以及各大經(jīng)濟(jì)體面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)將使得金價(jià)面臨回調(diào)壓力，金價(jià)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步加大。 |
