2014年黃金市場(chǎng)四問(wèn)：走勢(shì)有多懸 反彈“有木有” |
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的金價(jià)仍上漲了52%。如果把時(shí)間拉得再長(zhǎng)一些，2001年以來(lái)金價(jià)平均年回報(bào)率仍達(dá)到13.35%，在貴金屬和貨幣中表現(xiàn)最強(qiáng)。長(zhǎng)期來(lái)看，金價(jià)仍然跑贏通脹，黃金自1976年以來(lái)年均回報(bào)率為3.9%，同期美國(guó)年均通脹率為3.87%。對(duì)于中國(guó)投資人而言，中國(guó)A股市場(chǎng)自2000年以來(lái)年均復(fù)合增長(zhǎng)率不過(guò)1.35%，通脹率年均增長(zhǎng)2.43%，相比之下，黃金的回報(bào)率顯著高于通脹率以及中國(guó)的權(quán)益投資。 走勢(shì)有多懸？ 徐明認(rèn)為，2014年黃金市場(chǎng)走勢(shì)有懸念。 資金流出的壓力依然存在，一方面ETF黃金持倉(cāng)的總量仍較金融危機(jī)時(shí)期高出40%，市場(chǎng)擔(dān)心會(huì)繼續(xù)減倉(cāng)。另一方面美股的股息率依然在抬升，預(yù)估2014年可能突破3%，其中房地產(chǎn)(行情 股吧 買賣點(diǎn))信托股息率上升至3.75%，銀行(行情 專區(qū))上升至3.44%。這種情況下將壓低美股的整體市盈率，令美股繼續(xù)保持對(duì)資金的吸引力。 傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為黃金和美元指數(shù)是蹺蹺板關(guān)系，美元漲黃金就跌，但這種蹺蹺板關(guān)系在金融危機(jī)后期變得越來(lái)越不靠譜，兩者相關(guān)性呈現(xiàn)“不搭界”趨勢(shì)，2013年美元指數(shù)僅僅小幅上漲0.5%，黃金則下跌28%。這其中最主要因素是美元指數(shù)兌主要貨幣呈現(xiàn)的分化走勢(shì)，其對(duì)歐元弱勢(shì)，但對(duì)商品貨幣和日元?jiǎng)t走強(qiáng)。因此徐明認(rèn)為，若這一格局在2014年繼續(xù)維持，僅靠研判美元走勢(shì)來(lái)預(yù)估黃金市場(chǎng)漲跌，可能會(huì)繼續(xù)誤導(dǎo)黃金投資。 今年買不買黃金，需要從黃金跌勢(shì)誘因的角度厘清投資思路。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策取向依然是市場(chǎng)焦點(diǎn)，這關(guān)乎美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的方式和步伐如何，何時(shí)真正進(jìn)行實(shí)質(zhì)意義上的貨幣中性取向。一般認(rèn)為標(biāo)志性的事件應(yīng)該是停止本金再投資從而正式開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。這對(duì)于黃金市場(chǎng)的影響偏負(fù)面，將引發(fā)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的走高和市場(chǎng)資本化率的提升，時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)在2014年末，如果投資黃金的話，需要格外警惕其中風(fēng)險(xiǎn)。 |
