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2012年 黃金潛龍?jiān)跍Y |
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發(fā)布日期:12-05-14 08:51:48 泉友社區(qū) 新聞來源:證券市場(chǎng)紅周刊 作者:郝艷輝 張宇 |
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《紅周刊》：需求增大，供給減少。但我們發(fā)現(xiàn)您報(bào)告中預(yù)測(cè)除了中國貴金屬產(chǎn)能保持20%以上外，其他港股黃金公司產(chǎn)能都將放慢，為何后市這么好，還收縮產(chǎn)能？ 羅榮晉：你可能理解錯(cuò)了，不是說縮減產(chǎn)能。以招金礦業(yè)（1818.HK）為例，招金去年產(chǎn)金15.9噸，合51萬盎司，今年招金擬定目標(biāo)是59萬盎司，比去年還要增長(zhǎng)15%，這對(duì)于招金來說是一個(gè)非常高的增速。因?yàn)槲覀兊每此幕鶖?shù)。上市公司的黃金產(chǎn)量目前已經(jīng)在一個(gè)很高水平了。中國現(xiàn)在的黃金產(chǎn)量300多噸，目前產(chǎn)量較大的只有4家公司，紫金礦業(yè)(601899,股吧)28.6噸、山東黃金(600547,股吧)20噸、中金黃金(600489,股吧)18噸多、招金礦業(yè)15.9噸。 《紅周刊》：黃金走勢(shì)和黃金股走勢(shì)為什么不一致？比如中國黃金國際和中國貴金屬營收去年都很高，但是為什么股價(jià)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意呢？ 羅榮晉：這要根據(jù)不同情況來介紹，中國貴金屬（1194.HK）曾經(jīng)是一個(gè)非黃金領(lǐng)域的公司，2009年之后收購了國內(nèi)黃金礦產(chǎn)，并將其陸續(xù)裝入到上市公司來。而香港市場(chǎng)往往對(duì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型比較大的企業(yè)給不了很高的估值，也是中國貴金屬長(zhǎng)期股價(jià)不振的原因；中國黃金國際（2099.HK）其實(shí)去年股價(jià)表現(xiàn)還不錯(cuò)，但是它的業(yè)績(jī)?cè)龇呤且驗(yàn)?010年的基數(shù)低，雖然2011年看起來高增長(zhǎng)，但是若未來還是保持這樣一個(gè)正常生產(chǎn)的話，其增速可能馬上就會(huì)下來了，這樣股價(jià)今年以來下跌也在情理之中了。 另外一個(gè)問題，為什么黃金和黃金股的表現(xiàn)會(huì)有那么大差異呢？因?yàn)辄S金股股價(jià)表現(xiàn)和金價(jià)本身表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素不同，判斷黃金價(jià)格走勢(shì)要看宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性，而影響黃金股表現(xiàn)的除了黃金價(jià)格因素外，還要看該上市公司本身的資質(zhì)，比如說公司的運(yùn)營狀況、成長(zhǎng)性、業(yè)務(wù)特點(diǎn)等。另外，還有就是個(gè)股表現(xiàn)得時(shí)點(diǎn)也不一樣，比如招金礦業(yè)2010年漲了105%，2011年其表現(xiàn)就不好，前期股價(jià)已經(jīng)對(duì)基本面有了比較充分地表現(xiàn)了。 《紅周刊》：請(qǐng)您詳細(xì)談?wù)劙伞? 羅榮晉：在港上市的黃金類公司里面，有的偏于冶煉，有的偏于開采。若公司是偏于冶煉的，其利潤(rùn)率是非常低的，像靈寶黃金（3330.HK）。目前黃金冶煉企業(yè)利潤(rùn)較低，而且地域和公司治理等方面也因企業(yè)而異，這種很低的凈利潤(rùn)幾乎等同于制造業(yè)，跟鋼鐵冶煉一樣。所以對(duì)于這些頭頂光環(huán)的黃金公司來說，要仔細(xì)辨別是冶煉型還是礦產(chǎn)型的。招金礦業(yè)開采和冶煉都有，是比較理想的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，而中國黃金國際目前只有開采，還沒有冶煉業(yè)務(wù)。 紫金礦業(yè)（2899.HK）為什么估值這么低？它的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)里 |
