金銀仍處牛市孕育階段 |
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nbsp;Ulyukayev1月16日提出警告稱(chēng)，全球正在瀕臨新一輪“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，即便歐洲政策制定者已開(kāi)始抱怨歐元近期反彈對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的拖累。日本政府正在削弱日元，且其他國(guó)家或?qū)⒓娂娦Х逻@一做法。筆者贊成此看法，甚至筆者近期文章很大程度上也正從這樣的角度在進(jìn)行論證：誰(shuí)不量化寬松釋放流動(dòng)性，就意味著資產(chǎn)存在被剝奪與吞噬的風(fēng)險(xiǎn)。故對(duì)于相信美國(guó)將很快開(kāi)始撤出流動(dòng)性的觀點(diǎn)，筆者以為非�？尚�。本周美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在繼續(xù)傳達(dá)對(duì)貨幣政策走向的分歧，市場(chǎng)認(rèn)為主要來(lái)自鷹派和鴿派意見(jiàn)分歧。但筆者之見(jiàn)，不妨都將其定義為“鶯歌燕舞派”吧，那是唱戲轉(zhuǎn)移或化解全球?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)量化寬松矛盾的需要。試想，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣，如果所有美聯(lián)儲(chǔ)官員像日本央行一樣不考慮全球感受而高調(diào)無(wú)度釋放美元，那必將使全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)加速計(jì)劃。如果美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部還有分歧的“戲份”，則必然吸引部分僥幸的目光。故筆者以為，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策走向，只需關(guān)注伯南克觀點(diǎn)及其對(duì)觀點(diǎn)的堅(jiān)持力度即可，不要被其余“鶯歌燕舞”的表演干擾視線(xiàn)與思維。 回顧本周伯南克觀點(diǎn)，其依然認(rèn)為目前失業(yè)率太高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度還未強(qiáng)勁到可預(yù)期就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅改善的程度，有理由繼續(xù)實(shí)施積極的貨幣政策。伯南克擔(dān)心撤出寬松時(shí)機(jī)不成熟而盲目撤出，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。由此可見(jiàn)，對(duì)于寬松基調(diào)，伯克南寧可讓刺激適當(dāng)過(guò)頭，也不會(huì)讓刺激不足，撤出寬松的條件必須非常清晰與肯定時(shí)才會(huì)實(shí)施。故目前投資者關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)撤出寬松的猜想顯得相當(dāng)無(wú)益。此外，本周伯南克繼續(xù)表達(dá)出對(duì)美國(guó)債務(wù)前景的擔(dān)心，其在1月14日表示盡管“財(cái)政懸崖”協(xié)議的達(dá)成意味著美國(guó)債務(wù)問(wèn)題取得了一定進(jìn)展，“但我們依然沒(méi)有擺脫債務(wù)危局的圍困”。這與當(dāng)日奧巴馬對(duì)美國(guó)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)心完全一致，奧巴馬認(rèn)為若不上調(diào)債務(wù)上限，美國(guó)可能會(huì)陷入衰退，不上調(diào)債務(wù)上限將是荒謬而不負(fù)責(zé)的做法。從這段描述可以看出，伯南克不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)主席，他還是美國(guó)政府大臣，即伯南克與一般下屬的美聯(lián)儲(chǔ)官員，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)職能的視覺(jué)是有差異的。甚至我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于釋放流動(dòng)性改善失業(yè)率至6.5%的門(mén)檻都不會(huì)輕易改變。美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)去年12月表示，在失業(yè)率跌至6.5%下方，通脹率升至2.5%上方以前，將把利率一直維持在近零水平。那么摩根士丹利又如何看待達(dá)到這個(gè)門(mén)檻的時(shí)間表呢？摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Greenlaw日前進(jìn)行了一項(xiàng)預(yù)測(cè)，結(jié)果可謂駭人。該項(xiàng)預(yù)測(cè)基于以下假設(shè)：在較長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷 |
