金銀仍處牛市孕育階段 |
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nbsp;Ulyukayev1月16日提出警告稱，全球正在瀕臨新一輪“貨幣戰(zhàn)爭”，即便歐洲政策制定者已開始抱怨歐元近期反彈對經濟復蘇的拖累。日本政府正在削弱日元，且其他國家或將紛紛效仿這一做法。筆者贊成此看法，甚至筆者近期文章很大程度上也正從這樣的角度在進行論證：誰不量化寬松釋放流動性，就意味著資產存在被剝奪與吞噬的風險。故對于相信美國將很快開始撤出流動性的觀點，筆者以為非�？尚�。本周美聯(lián)儲內部在繼續(xù)傳達對貨幣政策走向的分歧，市場認為主要來自鷹派和鴿派意見分歧。但筆者之見，不妨都將其定義為“鶯歌燕舞派”吧，那是唱戲轉移或化解全球對美聯(lián)儲量化寬松矛盾的需要。試想，美元作為全球儲備貨幣，如果所有美聯(lián)儲官員像日本央行一樣不考慮全球感受而高調無度釋放美元，那必將使全球貨幣戰(zhàn)爭加速計劃。如果美聯(lián)儲內部還有分歧的“戲份”，則必然吸引部分僥幸的目光。故筆者以為，關注美聯(lián)儲貨幣政策走向，只需關注伯南克觀點及其對觀點的堅持力度即可，不要被其余“鶯歌燕舞”的表演干擾視線與思維。 回顧本周伯南克觀點，其依然認為目前失業(yè)率太高，經濟增長幅度還未強勁到可預期就業(yè)市場出現(xiàn)大幅改善的程度，有理由繼續(xù)實施積極的貨幣政策。伯南克擔心撤出寬松時機不成熟而盲目撤出，可能導致經濟衰退。由此可見，對于寬松基調，伯克南寧可讓刺激適當過頭，也不會讓刺激不足，撤出寬松的條件必須非常清晰與肯定時才會實施。故目前投資者關于美聯(lián)儲撤出寬松的猜想顯得相當無益。此外，本周伯南克繼續(xù)表達出對美國債務前景的擔心，其在1月14日表示盡管“財政懸崖”協(xié)議的達成意味著美國債務問題取得了一定進展，“但我們依然沒有擺脫債務危局的圍困”。這與當日奧巴馬對美國債務危機的擔心完全一致，奧巴馬認為若不上調債務上限，美國可能會陷入衰退，不上調債務上限將是荒謬而不負責的做法。從這段描述可以看出，伯南克不僅僅是美聯(lián)儲主席，他還是美國政府大臣，即伯南克與一般下屬的美聯(lián)儲官員，關于美聯(lián)儲職能的視覺是有差異的。甚至我們認為美聯(lián)儲關于釋放流動性改善失業(yè)率至6.5%的門檻都不會輕易改變。美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)去年12月表示，在失業(yè)率跌至6.5%下方，通脹率升至2.5%上方以前，將把利率一直維持在近零水平。那么摩根士丹利又如何看待達到這個門檻的時間表呢？摩根士丹利首席美國經濟學家David Greenlaw日前進行了一項預測，結果可謂駭人。該項預測基于以下假設：在較長的一段時期內，美國經濟不會陷 |
