寬松貨幣政策將維持比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。因此接下來(lái)美元在四季度維持弱勢(shì)仍將是大概率事件。

文/中國(guó)工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部首席策略分析師 

非農(nóng)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期 金價(jià)上漲至一個(gè)月高位

自10月初以來(lái)，全球貴金屬價(jià)格整體維持震蕩上揚(yáng)走勢(shì)。雖然受美國(guó)政府暫時(shí)“停擺”影響，金價(jià)在10月15日當(dāng)天一度下挫至1250美元/盎司的近3個(gè)月低點(diǎn)，但近期隨著兩黨就債務(wù)上限問(wèn)題達(dá)成協(xié)議以及9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布，資金再度涌入貴金屬市場(chǎng)避險(xiǎn)。

圖1：金銀價(jià)格近期走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊，工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部

受美國(guó)政府“停擺”影響，萬(wàn)眾矚目的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延遲至10月22日才公布。數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，美國(guó)9月失業(yè)率意外按月續(xù)降0.1個(gè)百分點(diǎn)至7.2%，創(chuàng)2008年11月以來(lái)新低。但9月非農(nóng)就業(yè)新增職位僅14.8萬(wàn)份，遠(yuǎn)少于市場(chǎng)預(yù)期增加的18萬(wàn)份。從表面來(lái)看，數(shù)據(jù)的結(jié)果似乎是喜憂參半，但仔細(xì)解讀后我們會(huì)發(fā)現(xiàn)失業(yè)率的降低更多的可能是尋求工作意愿的人數(shù)降低所致，而14.8萬(wàn)份非農(nóng)新增職位則意味著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)在未來(lái)仍將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)。而對(duì)于貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)意味著超寬松利率環(huán)境的持續(xù)，“QE”縮減預(yù)期的降低無(wú)疑將對(duì)今年接下來(lái)黃金的表現(xiàn)提供一定的支撐。

ETF持續(xù)減倉(cāng) 美國(guó)債收益率高位回落

回到資金層面，由于美國(guó)政府的“停擺”，CFTC已經(jīng)連續(xù)3周未能公布美國(guó)期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)狀況，因此我們無(wú)法了解對(duì)沖基金近期在貴金屬市場(chǎng)的動(dòng)作情況。但從全球最大的黃金ETF—SPDR的持倉(cāng)情況來(lái)看，投資者持續(xù)拋售黃金資產(chǎn)的狀況似乎還在持續(xù)。截至10月21日收盤，該基金的實(shí)物黃金持有量累計(jì)為2802萬(wàn)盎司，仍然在不斷創(chuàng)下今年以來(lái)的最低水平。

圖2：COMEX黃金期貨投機(jī)性資金持倉(cāng)狀況

數(shù)據(jù)來(lái)源：CFTC，工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部

但近期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率水平已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的下降趨勢(shì)，脫離了3%的兩年高點(diǎn)，目前已經(jīng)回落至2.6%附近的水平。一方面市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)政府違約的擔(dān)憂已經(jīng)逐步降低，另一方面則說(shuō)明資金對(duì)避險(xiǎn)的需求仍然十分旺盛，這將從另一角度對(duì)金價(jià)未來(lái)走勢(shì)提供支撐。

“停擺”鬧劇收?qǐng)?nbsp;市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移

美國(guó)政府在經(jīng)歷了一段時(shí)間的“停擺”之后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月16日，民主黨和共和黨的黨派領(lǐng)導(dǎo)人宣布，已經(jīng)達(dá)成了一個(gè)重新啟動(dòng)政府運(yùn)作，并延長(zhǎng)聯(lián)邦政府借款授權(quán)直到2014年2月份的協(xié)議。目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)10月30日美國(guó)宣布退出QE的概率已經(jīng)下降至10%，預(yù)計(jì)至少推遲至明年一季度，寬松貨幣政策將維持比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。因