芝商所金屬產(chǎn)品全球總裁

　　Youngjin Chang

　　8月末，地緣局勢緊張刺激金價飆升至從2016年11月份美國大選以來的最高水平。加之美國經(jīng)濟放緩，美聯(lián)儲可能至少在2017年剩余時間維持利率不變，黃金再次成為避風港資產(chǎn)，9月8日上升到接近每盎司1350美元的水平。

　　這一避險潮在黃金期貨最為明顯，COMEX黃金期貨2017年飆升。其中，自8月底以來兩個前十大歷史高位的成交量：分別在8月29日以及9月5日出現(xiàn)。

　　從基本面來看，金價繼續(xù)對全球事件作出反應，但重大地緣政治事件絕不是2017年金價上漲的唯一因素。美國的通脹仍然低于2%，而8月份的就業(yè)報告低于預期增幅。兩名美聯(lián)儲官員最近對進一步加息發(fā)出警告，其中一名表示過去18個月的加息可能對美國經(jīng)濟造成“真正的損害”。所有這些都暗示，美聯(lián)儲今年不會加息，這將導致美元下跌，而這往往會促使更多投資者涌向避險資產(chǎn)的黃金。

　　2016年8月，黃金期貨價格在英國脫歐投票后的兩周內(nèi)躍升超過100美元，目前黃金期貨價格正出現(xiàn)類似的漲幅，但并不是單一的地緣政治事件推動的。事實上，在美國總統(tǒng)大選結(jié)束之后，黃金期貨價格的漲勢與英國脫歐之后并不相同，而變成美聯(lián)儲、就業(yè)報告、通脹主導的模式。當7月就業(yè)人數(shù)超預期時，金價下跌，但是當通脹數(shù)據(jù)低迷時，黃金交易再次活躍。

　　其他推動近期黃金上漲的關鍵因素還包括零售交易者的需求，也就是傳統(tǒng)上獨立進行交易、比機構(gòu)市場參與者的賬戶規(guī)模更小的交易者的參與。這些交易者一般利用黃金期貨對沖金融、政治和經(jīng)濟不確定性。黃金對于零售交易者而言可謂得心應手，同時波動性又提供了投機的機會。

　　對亞洲的零售交易者而言尤其如此。2016年，亞洲的COMEX黃金期貨交易量較前一年增長60%，增幅超過任何其他地區(qū)。2017年截至目前的增長為11%，緊隨北美之后。每天可以23小時進入黃金期貨市場，是促進亞洲區(qū)黃金期貨增長的一大重要原因，交易者在亞洲交易時段可以獲得流動性，而這在現(xiàn)貨市場難以企及。

　　中國的經(jīng)濟增長同樣帶來幫助。2017年第2季度，中國的GDP增長6.9%，超過預期的6.8%。中國的整體黃金交易量增加，交易者的投資資金更為充裕。

　　黃金市場往往會對地緣政治事件做出反應。這一趨勢已經(jīng)延續(xù)了數(shù)十年。但在評估價格時，必須留意黃金期貨的交易量。當全球投資者可以全天候參與市場交易時，就可以更好地把握價格，了解黃金市場的參與時機。

來源： 中國證券報