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黃金無限風光在險峰 |
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發(fā)布日期:09-01-16 08:23:10 泉友社區(qū) 新聞來源:期貨日報 作者: |
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：當現(xiàn)貨市場需求旺盛的時候，通常也伴隨著期貨市場的持倉增加與價格上漲。在2008年9月之前，這種歷史經(jīng)驗仍然是正確的，然而就在9月雷曼兄弟破產(chǎn)事件后，黃金的期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了令人費解的矛盾現(xiàn)象：一邊是對實金的強大需求，一邊是期貨市場的大幅減倉。以美國COMEX期金為例，持倉量從9月16日起持續(xù)減少，至12月9日降至三年來的最低水平261001手。而如前所述，9月16日后黃金ETF的持有量卻經(jīng)歷了創(chuàng)紀錄的流入高峰。
COMEX期金持倉與SPDR持有量比較 黃金期現(xiàn)貨市場的矛盾現(xiàn)象，也加劇了黃金價格的波動性。而造成這種矛盾的主要原因一方面是金融危機下黃金避險功能的提升，另一方面是整個商品市場的“去杠桿化”。包括原油在內(nèi)的大宗商品市場自7月中旬以來幾乎全部受“去杠桿化”的影響而大幅減倉下行，黃金期貨市場亦未能幸免。然而不同的是，經(jīng)濟衰退下市場預期大宗商品需求將大幅下降，期現(xiàn)貨價格同時下挫，而黃金雖然工業(yè)需求會下降，但金融危機下，黃金的避險投資需求大幅增加。與大宗商品價格單邊下挫不同，黃金價格在期現(xiàn)貨市場的矛盾作用下劇烈振蕩。 WGC稱，店頭和期貨市場9月發(fā)生一波倉位結算，這是因為對沖基金被迫籌資，以應付追繳保證金要求和大量投資者贖回。雖然雷曼兄弟9月初倒閉之時，實金需求增加，流入世界最大黃金ETF SPDR Gold Trust的資金規(guī)模驟增。但在美元走強、投機交易和流動性需求的聯(lián)合作用下，盡管市場恐慌情緒加劇，金價亦未能進一步高攀。 3）機構資金從非分配賬戶轉到分配賬戶 黃金憑證是由商業(yè)機構發(fā)行的黃金權益憑證，代表投資者持有的一定黃金要求權。黃金憑證可分為兩種：分配賬戶（allocated account）和非分配賬戶（unallocated ac－count）。分配賬戶是以實物黃金為基礎的，賬戶上詳細注明了投資者所持有的黃金數(shù)量和每一塊金條的編號，投資者對賬戶上的黃金享有絕對的支配權，投資者對賬戶上黃金的所有權不受發(fā)行人資信的影響，但要支付實物黃金的保管費和保險費。非分配賬戶不以黃金實物為基礎，而是依靠發(fā)行人的信譽作為擔保。發(fā)行人可以持有少量黃金開立大量的非分配賬戶，只要大多數(shù)賬戶持有人不要求贖回黃金，發(fā)行人流動性就不會出問題。非分配賬戶手續(xù)簡便，成本較低，是目前黃金市場上大多數(shù)投資者所使用的賬戶。但非分配賬戶包含了一定的信用風險，能否兌現(xiàn)取決于發(fā)行人實力。如果發(fā)行人倒閉，非分配賬戶的持有人就無法拿回賬戶上本該屬于自己的黃金。 2008年整個三季度有一個特點就是機構資金從非分配賬戶(unallocated account)轉到分配賬戶（allocated account）。在金融危機面前，投資人不再相信信用，而選擇相信黃金。 3.2009年黃金供求分析 2008年黃金是所有市場唯一一個沒有下跌的品種，而在全球金融經(jīng)濟危機中，黃金也出現(xiàn)了不同以往的獨特的供求狀況。 GFMS預計2008年全球礦產(chǎn)金的供應量將下降2.3%，至2422噸，創(chuàng)下1996年來最低紀錄，中國的礦產(chǎn)金在世界總產(chǎn)量中的比例將上升至13%左右。由于優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)越來越少，全球黃金礦產(chǎn)量正在處于下降趨勢。有專家預計未來五年內(nèi)，黃金產(chǎn)量將會每年下降約3%。GFMS執(zhí)行主席菲利普-克拉普威克認為，“未來礦山產(chǎn)金量不會增長，如果價格接近700美元，產(chǎn)量甚至會下降，只有當價格超過950美元的時候，才可以刺激舊金回收量大幅上升，而央行售金保持在較低水平”。 央行售金方面， IMF曾計劃出售400噸黃金來改善其財務狀況，但美國國會對此建議只是沉默。如果美國國會同意出售，有買家（如中國）能全部買下對黃金市場將是利好因素。在信用危機和貨幣體系能否度過金融危機的憂慮下，擁有大量黃金儲備國家的央行也不大可能在近期售金，黃金作為全球公認的儲備貨幣在 |
