2014年黃金市場走勢有懸念 |
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來金價平均年回報率仍達到13.35%，在貴金屬和貨幣中表現(xiàn)最強。長期來看，金價仍然跑贏通脹，黃金自1976年以來年均回報率為3.9%，同期美國年均通脹率為3.87%。對于中國投資人而言，中國A股市場自2000年以來年均復合增長率不過1.35%，通脹率年均增長2.43%，相比之下，黃金的回報率顯著高于通脹率以及中國的權益投資。 走勢有多懸？ 徐明認為，2014年黃金市場走勢有懸念。 資金流出的壓力依然存在，一方面ETF黃金持倉的總量仍較金融危機時期高出40%，市場擔心會繼續(xù)減倉。另一方面美股的股息率依然在抬升，預估2014年可能突破3%，其中房地產(chǎn)信托股息率上升至3.75%，銀行上升至3.44%。這種情況下將壓低美股的整體市盈率，令美股繼續(xù)保持對資金的吸引力。 傳統(tǒng)的觀點認為黃金和美元指數(shù)是蹺蹺板關系，美元漲黃金就跌，但這種蹺蹺板關系在金融危機后期變得越來越不靠譜，兩者相關性呈現(xiàn) “不搭界”趨勢，2013年美元指數(shù)僅僅小幅上漲0.5%，黃金則下跌28%。這其中最主要因素是美元指數(shù)兌主要貨幣呈現(xiàn)的分化走勢，其對歐元弱勢，但對商品貨幣和日元則走強。因此徐明認為，若這一格局在2014年繼續(xù)維持，僅靠研判美元走勢來預估黃金市場漲跌，可能會繼續(xù)誤導黃金投資。 今年買不買黃金，需要從黃金跌勢誘因的角度厘清投資思路。美聯(lián)儲的貨幣政策取向依然是市場焦點，這關乎美聯(lián)儲縮減購債的方式和步伐如何，何時真正進行實質(zhì)意義上的貨幣中性取向。一般認為標志性的事件應該是停止本金再投資從而正式開始縮減資產(chǎn)負債表。這對于黃金市場的影響偏負面，將引發(fā)無風險利率的走高和市場資本化率的提升，時間點可能會在2014年末，如果投資黃金的話，需要格外警惕其中風險。 通脹因素在2014年則存在轉變。美國方面由于就業(yè)市場繼續(xù)改善，失業(yè)率有望下降到7%以下，通脹率則逐漸向目標2%靠近，但中長期的通脹風險似乎難以避免。而美聯(lián)儲削減購債規(guī)�？赡軒須W元區(qū)貨幣市場利率上行，而歐洲2014年經(jīng)濟增速有望達到接近1%，在此情況下歐元區(qū)通脹有望溫和上升。日本方面則在安倍經(jīng)濟學的推動下，穩(wěn)步走向2%的通脹率目標。流動性的寬松下，日元若成為利差交易的犧牲品，黃金充當利差交易的可能性就小了。日元和黃金在2014年或許是市場的最大變局和看點，需要關切這兩者的負相關變化，從中尋覓投資機會。 供應量的變化更為重要。之前世界黃金礦業(yè)服務公司GFMS預計的數(shù)字顯示：未來黃金供需呈下行趨勢，供需從 2012年的4501噸下滑至 2015年 4054噸，供應減 |
