不論正確與否，人們普遍認(rèn)為黃金是一種對沖通脹的工具——一項保證購買力的可靠手段。不過，黃金也許不是最佳的選擇。一些投資者沒有考慮到黃金的波動性，以及持有它的機(jī)會成本，而另一部分人未能預(yù)估到對黃金的儲備需求以及其它一些持有黃金的邏輯上的復(fù)雜性。出于各種各樣的原因，一些人士認(rèn)為，在避險作用上，美國國債比黃金更勝一籌。但凡事都有兩面性，這兩種資產(chǎn)都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)。

　　穩(wěn)扎穩(wěn)打VS黃金熱潮

　　正如其他投資一樣，黃金價格也容易出現(xiàn)波動。投資者也許得等上很長時間才能獲取利潤，此外，研究顯示，大多數(shù)投資者選擇在金價接近頂峰時入場，這時金價上行空間有限，而且更有可能出現(xiàn)下滑。相比之下，走勢緩慢而穩(wěn)定的國債不太容易讓投資者的心情跌宕起伏，但收入?yún)s有保障。如果持有黃金的時間比國債更長的話，所造成的機(jī)會成本可以給人帶來更多不快，因為這會犧牲復(fù)利。

　　美債的魅力

　　相比黃金，購買美債最大的魅力在于后者可以鎖住一定回報。那些有先見之明的投資者認(rèn)為，在1982年購買1萬美元30年期美債，等同于將4萬美收入囊中，當(dāng)時債券到期固定票面利率達(dá)10.45%。當(dāng)然，兩位數(shù)百分比的票面利率已遠(yuǎn)去，比如，2014年1月拍賣的一輪30年期美國國債的票面利率僅為3%。即便如此，債券依然是包含了規(guī)避風(fēng)險這一關(guān)鍵因素的資產(chǎn)。

　　黃金ETF是選項之一

　　考慮到收入水平，投資美債通常會在稅金方面更為有利。但黃金投資者可能會通過投資黃金交易所交易基金(ETF)來拉平兩者資本利得稅方面的差距。在ETF框架內(nèi)，投資者可以通過三種不同的方式進(jìn)行參與：首先是黃金礦企ETF，這吸引了那些對實物金不感興趣的投資者；其次是黃金ETF期貨，這些基金持有合約組合及現(xiàn)金，它們可以創(chuàng)造利息收入來抵消費(fèi)用；第三是行業(yè)ETF，這類ETF或許可以更緊密地追蹤金塊的去向，但其缺點(diǎn)在于稅率更高。

　　恰當(dāng)配比才是王道

　　要想知道何時退出黃金市場是件讓人頭疼的事。由于央行實行寬松的貨幣政策(比如美聯(lián)儲的量化寬松)，作為對沖通脹(及地緣政治風(fēng)險)的工具，黃金價格在過去十年節(jié)節(jié)攀升至新高，這種情況下金價隨時可能會出現(xiàn)進(jìn)一步的上漲或下跌，沒有人可以預(yù)言黃金未來的走勢。另一方面，美債把投機(jī)排除在外。精明的投資者應(yīng)該冷靜地考慮一下其投資組合中的黃金和美債，根據(jù)當(dāng)前環(huán)境配置出一個最優(yōu)組合。