此將大量資金推向期貨市場。
圖2 期金價(jià)格與總持倉量（COMEX交易所）的關(guān)系
2010年，在全球經(jīng)濟(jì)向自然復(fù)蘇的過渡期內(nèi)，各國政府或基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的健康考慮，或被迫于嚴(yán)重的通脹預(yù)期，將逐步收縮流動性。不過我們認(rèn)為其過程將持續(xù)較長時(shí)間，政府更傾向于創(chuàng)造一個可控的、緩慢的、帶摸索性質(zhì)的貨幣環(huán)境正常化。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)在過渡期可能遇到的回調(diào)，也會令市場樂觀的投資情緒受到一定打壓。因此，包括黃金期貨在內(nèi)的衍生品，其在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期受到樂觀情緒和充裕資金追捧而帶來的這部分利好，將會呈緩慢淡化的趨勢。
五、結(jié)論與2010年操作策略
1.國外機(jī)構(gòu)對2010年金價(jià)的預(yù)測相對保守
從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，機(jī)構(gòu)對金價(jià)的判斷相對保守，對2010年的黃金預(yù)測均價(jià)要低于預(yù)測期價(jià)格（約1100美元/盎司），也要低于對應(yīng)的遠(yuǎn)期合約價(jià)格；對于金價(jià)的2010年全年走勢，機(jī)構(gòu)基本上以看沖高后回調(diào)整理為主。
2.金價(jià)先尋站穩(wěn)，再尋走高
回顧2009年金價(jià)走勢，并總結(jié)上文提到的影響金價(jià)后市走勢的因素，我們可以得出以下結(jié)論，并采取相應(yīng)的操作策略：
2010年全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入由人工復(fù)蘇向自然復(fù)蘇的過渡期；美元“第一通貨”的地位被削弱是利多金價(jià)的最重要因素；無法回避的通脹預(yù)期也將令金價(jià)堅(jiān)挺；黃金的需求將繼續(xù)發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，需求總量即使下降亦有限，供給方面則增長乏力，總體而言供需因素亦利多金價(jià)；在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期受到樂觀情緒和充裕資金追捧，而帶來金價(jià)的這部分利好，將會呈緩慢淡化的趨勢。
對于2010年黃金價(jià)格趨勢，我們的觀點(diǎn)與國外機(jī)構(gòu)部分相似。我們認(rèn)為2009年金價(jià)的大幅反彈不僅修正了2008年被過分扭曲的價(jià)格，并部分反映了市場對2010年預(yù)期。2010年第一季度，金價(jià)有望攜2009年底金價(jià)率創(chuàng)新高之勢慣性上揚(yáng)。但隨著刺激政策退出預(yù)期的增強(qiáng)，和經(jīng)濟(jì)自然復(fù)蘇面貌的展現(xiàn)，金價(jià)也將展開修正，力求站穩(wěn)1000美元平臺，并恢復(fù)到“窄幅波動”的歷史常態(tài)。其后隨著通脹預(yù)期的升溫和投資者對千元黃金的認(rèn)同，金價(jià)有望在過渡期的市場，展現(xiàn)其基本供需的動態(tài)穩(wěn)健性。金價(jià)在三、四季度有望再度重心上移。在這種情況下，預(yù)計(jì)2010年金價(jià)的底部支撐區(qū)域抬升至1000美元平臺；主要運(yùn)行區(qū)間為1000-1300美元/盎司，約合上海期金的220-285元/克。
同時(shí)，國內(nèi)上海黃金期貨市場運(yùn)作已比較成熟，與外盤金價(jià)、國內(nèi)現(xiàn)貨金價(jià)的相關(guān)性日趨緊密，預(yù)計(jì)2010年將繼續(xù)跟隨外盤振蕩。
