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2010年黃金市場展望：先求站穩(wěn)再尋走高 |
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發(fā)布日期:09-12-16 08:33:47 泉友社區(qū) 新聞來源:招商期貨 作者:王惠家 |
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季的到來，以及市場度過適應期，首飾消費才有望逐步增加。 2010年，投資需求增加的趨勢有望持續(xù)，并有望在首飾需求減少的情況下，提升黃金的總需求。2009年前三季度，可確認的黃金零售投資需求（包括交易所交易型黃金基金（ETFs）和金條及金幣）是黃金總需求的主要增長源，達到880噸，同比增長32.3%。其中交易所交易型黃金基金投資本達到創(chuàng)紀錄的需求水平，飆升了149.1%，達到563噸（圖1）。 目前各類ETF及其衍生產品加在一起規(guī)模超過1000億美元，較2009年年初上升近七成。黃金ETF在金價大漲的10月份共錄得70億美元的凈流入，已經成為與央行外匯儲備相媲美的五大黃金持有人之一。 在2010年，經濟和通脹的不確定性仍然很高，而且黃金作為資產多元化工具的地位已經得到了認可。相信這種首飾和工業(yè)需求減少、而投資需求增加的趨勢應該還會維持下去，并成為金價的重要支撐。 圖1 全球7大黃金ETF黃金持有量 
黃金的供給在2009年前三季度較2008年同期有所增加，供應總量達到2887噸，同比增長了15.8%。不過從每個季度的供給量來看，卻是在逐季滑落：二、三季度分別環(huán)比減少了20.5%和8.5%。制造商解除套保(de-hedging)行為的增加，和來自官方售金的減少是造成供應量逐季下降的兩大因素。同時，由于一季度主要的增長來源并不是傳統(tǒng)渠道，且難以長期維持，因此相信在2010年，黃金的供給量將出現(xiàn)增長乏力，甚至可能減少的局面。主要原因在于：傳統(tǒng)供給渠道創(chuàng)造的增長空間有限；央行越來越珍惜黃金�？傮w而言，其他供給因素（如舊黃回收）的上升難以長期抵消礦產下滑、央行減少售金等趨勢的影響。在2010年，黃金的供給量將出現(xiàn)增長乏力，甚至可能減少的局面。再結合需求方面的相對穩(wěn)定，我們認為總體而言，供需面對金價將是以利多為主。 四、金融衍生品屬性展望：樂觀情緒可能降溫 在2008年下半年危機迅速放大后，金融衍生品市場上眾多機構開始了去杠桿化過程，黃金期貨的衍生品屬性凸顯，迅速遭到拋售，繼而導致價格大幅回落。而進入2009年，伴隨歐美股市反彈的市場風險偏好回升，黃金所受的影響也由負面轉為正面，COMEX交易所期金總持倉量已由2008年12月的30萬手附近，增加至2009年11月的50萬手上方（圖2）。持倉量的增加說明在整個商品市場轉好的背景下，避險需求已經不是影響金價的最主要因素。在美元弱勢、通脹預期、流動性過剩的背景下，市場上存在史無前例的流動性和超低的資金成本，財富有進入風險資產以尋求回報所的需要，因 |
