伯老告別人走茶涼，“貨幣收水”時(shí)代已經(jīng)到來(lái) |
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伯南克/耶倫“貨幣收水”時(shí)代到來(lái)，美元前景更遭看好 而放眼后市，在伯老即將退出歷史舞臺(tái)，耶倫新風(fēng)即將拂面之際，不少分析師認(rèn)為，投資者的交投思路也急需做出改變。 法巴銀行Julia Coronoado就調(diào)侃道：“還記得‘格林斯潘/伯南克對(duì)策’”嗎？現(xiàn)在，歡迎來(lái)到伯南克/耶倫“貨幣收水”時(shí)代——美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的革新時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。” Coronoado注意到：此前12月的FOMC會(huì)議談?wù)摿薗E帶來(lái)的金融穩(wěn)定，同時(shí)對(duì)QE在美聯(lián)儲(chǔ)政策雙重使命中所扮演的角色也進(jìn)行了一番辯論。 正如當(dāng)時(shí)會(huì)議紀(jì)要所透露的，一些聯(lián)儲(chǔ)委員已經(jīng)將注意力從擔(dān)憂小盤股市盈率和低門檻貸款轉(zhuǎn)向關(guān)注起QE成本。賬面收益的攀升可以從數(shù)據(jù)表面就可以看到，而委員注意力的轉(zhuǎn)向則暗示著對(duì)聯(lián)儲(chǔ)政策的投資反應(yīng)機(jī)制需要轉(zhuǎn)變。 美聯(lián)儲(chǔ)的政策模式已經(jīng)由格林斯潘時(shí)代的放出貨幣拯救經(jīng)濟(jì)，到伯南克時(shí)代瘋狂印鈔，直到如今耶倫上臺(tái)，正逐漸開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)市場(chǎng)和貨幣的更多管控，以限制這些曾被認(rèn)為是無(wú)盡的好處。 Julia Coronoado認(rèn)為：在FOMC議息會(huì)議上，17位美聯(lián)儲(chǔ)成員們討論了QE的邊際效益和邊際成本。多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)委員認(rèn)為，量化寬松帶來(lái)的邊際效益正在下降。此外，委員們還關(guān)心的是：遠(yuǎn)期小盤股市盈率上漲、股票回購(gòu)水平的增加、以及差額信貸的攀升。 總體來(lái)看，委員們目前更加關(guān)心購(gòu)債所帶來(lái)的邊際成本，并指出“高度寬松的貨幣政策可能激發(fā)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)”。更為甚者，“購(gòu)債所帶來(lái)的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)將比加息帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)更大�！� 而伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策風(fēng)向的轉(zhuǎn)變，美元前景也更遭看好。貝萊德首席戰(zhàn)略投資官Russ Koesterich稱，美元將在2014年展現(xiàn)出巨大的潛力。Russ Koesterich認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)將美元近期表現(xiàn)連貫起來(lái)看。過(guò)去五年來(lái)，美元表現(xiàn)并不穩(wěn)定。最近，由于投資者消化通脹影響，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債新政更加適應(yīng)，美元波動(dòng)性略減。以美元指數(shù)作為基礎(chǔ)的美元大致回到了2012年早期水平。 他表示，“盡管過(guò)去兩年美元持續(xù)區(qū)間盤整，但仍然有三點(diǎn)理由令我深信：2014年美元將強(qiáng)勢(shì)回歸”： 1)美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變得更為穩(wěn)固，增長(zhǎng)速度在絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家中領(lǐng)先。我認(rèn)為2014年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到2.5%—2.75%之間。日本GDP增速則可能低于2%，歐洲更糟，大約在1%左右。 2)美聯(lián)儲(chǔ)將逐步收回超寬松貨幣政策，盡管部分州聯(lián)儲(chǔ)希望繼續(xù)保持。預(yù)計(jì)在2014年年底前，QE政策將徹底退出。與此相反，其他發(fā)達(dá)國(guó)家央行仍將保持貨幣寬松，但英國(guó)央行可能是個(gè)例外。這當(dāng)中最積極的當(dāng)屬日本央 |
