一記對金市看空偏見的警鐘 |
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預(yù)計2015年底之前，我們應(yīng)該能夠見到2.8%至3%左右的通脹，即便美國通脹控制較好。其輸出型通脹也必將在相對于目前的兩年后非常明顯。另一輔助指標(biāo)值得關(guān)注，那就是未來兩年的油價運行重心。 就更長的時間而言，筆者以為美聯(lián)儲關(guān)于追求6.5%失業(yè)率，與2.5%以下的通脹率表述都顯得 “藝術(shù)”，筆者以為美聯(lián)儲最終追求的失業(yè)率會是5.5%附近或以下，通脹率至少會是2.8%/3%附近。只是如果目前即這樣表述追求，會激發(fā)更大全球?qū)γ绹鵁o限量化寬松的反對與聲討之聲。這是“執(zhí)政與施政藝術(shù)”。故對很多投資者而言，我們不僅要會分析官方數(shù)據(jù)與表態(tài)，而且還要學(xué)會過濾官方發(fā)言的“藝術(shù)成分“，以及洞悉官方可能的最終真實追求。對真實追求推測更多參考其經(jīng)濟(jì)金融歷史穩(wěn)定與相對繁榮階段的經(jīng)濟(jì)運行指標(biāo)。 最后再次提醒投資者切忌混淆理解一些概念： 切忌將美聯(lián)儲停止量化寬松與美聯(lián)儲結(jié)束超寬松混淆，后者可能在前者停止后進(jìn)一步延續(xù)。這就是筆者擔(dān)心的美國超寬松貨幣政策環(huán)境沒有時間表的原因； 切忌將美聯(lián)儲升息，美聯(lián)儲貨幣政策進(jìn)入緊縮歷程與美元宏觀轉(zhuǎn)勢走強(qiáng)混淆，即便美元進(jìn)入升息周期，也未必總意對應(yīng)美元匯率的走強(qiáng)。升息一方面有助于提升美元吸引力，但同時也表示通脹明顯抬頭，投資人對持有美元避險興趣降低。這樣的例子很多：1990年9月至91年6月，美元利率從8%下調(diào)至5.75，對應(yīng)的美元指數(shù)先抑后揚至更高，從87點下行至81點后，上行至更高的97點；94年1月至95年2月，美元利率從3%連續(xù)上調(diào)至6%，美元指數(shù)反而從97點大幅下跌至81點，這樣的例子還有太多…… 切忌將黃金對沖全球信用泛濫與對沖美元匯率漲跌混淆，對沖美元匯率波動只是黃金金融屬性功能中的一部分，非黃金金融屬性的全部。道理非常簡單，例舉一簡單極端例子：假設(shè)在某一“時點“，全球經(jīng)濟(jì)總量不可能突變，而全球信用貨幣同時超發(fā)5倍，匯率波動不變，你會認(rèn)為作為硬通貨幣的黃金，其價格也會維持不變嗎？當(dāng)然，這種情況會有直觀表現(xiàn)特征，那就是全球物價運行趨勢。試想，在一個全球競相發(fā)行貨幣追求本幣貶值，而經(jīng)濟(jì)、金融處于一團(tuán)糟糕的背景下，單純的匯率波動怎可能是影響金價波動的全部？而全球總體物價產(chǎn)生拐點上行將是必然趨勢，只是時間與步調(diào)的揣度而已。 此外，全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust近階段連續(xù)大幅減持，周一利用金價的反彈再度明顯減倉，使得持倉已創(chuàng)2011年7月中旬以來新低。讓我們進(jìn)一步關(guān)注是否體現(xiàn)其戰(zhàn)略智慧， |
