并非所有人都是悲觀(guān)派，當(dāng)本周初上證綜指跌破2000點(diǎn)時(shí)，包括廣發(fā)證券、國(guó)海證券、萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)等機(jī)構(gòu)均表示，大盤(pán)見(jiàn)底已為期不遠(yuǎn)。不過(guò)，對(duì)于下一個(gè)牛市的啟動(dòng)，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為時(shí)機(jī)尚未成熟。
利好難移“三座大山”
“大小非停止減持，否則沒(méi)有底部�！敝性C券分析師張剛直言。大小非困擾、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂(yōu)以及外圍經(jīng)濟(jì)和金融動(dòng)蕩的干擾成為壓在中國(guó)A股市場(chǎng)頭上的“三座大山”。所以，本輪股市的調(diào)整可以說(shuō)是中國(guó)股市有史以來(lái)不確定性最大的一次。周四晚的組合拳救市雖然從盤(pán)面看起到了效果，但沒(méi)有從根本上解決以上核心問(wèn)題。
從股市的一些基本數(shù)據(jù)看，大盤(pán)目前離底部也還有一段距離。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，按照
中報(bào)每股收益以及9月18日收盤(pán)價(jià)，全部A股整體市盈率（PE）在16.175倍，市凈率（PB）在2.24倍。而千點(diǎn)時(shí)，PE為15.9倍、PB為1.63倍。目前兩市市盈率、市凈率還高于千點(diǎn)的水平。滬深兩市平均股價(jià)為6.33元，也較千點(diǎn)時(shí)的4.43元有四成多的溢價(jià)空間。這些數(shù)據(jù)還是在未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)不出現(xiàn)下滑的情況下的結(jié)論。如果未來(lái)的上市公司業(yè)績(jī)因?yàn)楹暧^(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩而下滑，那么，結(jié)論或許會(huì)更悲觀(guān)一些。因此，不排除后市
行情仍有反復(fù)的可能。
信達(dá)證券分析師梁浩認(rèn)為，如果政策能有效疏導(dǎo)大小非的減持，而不對(duì)流通市場(chǎng)造成過(guò)大沖擊的話(huà)，那么目前市場(chǎng)的估值水平比較接近合理區(qū)域；不過(guò)，一旦大小非問(wèn)題未能得到妥善的解決，則市場(chǎng)或仍有下行的空間。
截至本周二，AH股溢價(jià)為1.26倍左右，已低于2005年7月創(chuàng)下的AH股溢價(jià)歷史最低1.4倍左右。56家公司中8家公司的AH股價(jià)格出現(xiàn)倒掛，3只股票AH股價(jià)倒掛率超過(guò)10%。業(yè)內(nèi)人士表示，A股對(duì)H股溢價(jià)趨零，說(shuō)明目前A股進(jìn)入了價(jià)值投資區(qū)域，已回到合理區(qū)域，但總體并沒(méi)有像2005年998點(diǎn)時(shí)的絕對(duì)低估。
新牛市且待內(nèi)外兼修
在經(jīng)歷了本周的驚天反轉(zhuǎn)后，牛市是否再度來(lái)臨？市場(chǎng)人士表示，從目前來(lái)看，尚沒(méi)有看到“�！钡挠白印�
中投證券分析師曹雪鋒表示，牛市的爆發(fā)，最根本原因在于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，一旦經(jīng)濟(jì)得到扭轉(zhuǎn)，牛市爆發(fā)只需要一個(gè)導(dǎo)火索。“很多人認(rèn)為，2007年度大牛市是股改和匯改推動(dòng)的，其實(shí)我認(rèn)為那些都只是導(dǎo)火線(xiàn)，真正使股市牛起來(lái)的還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)�！彼毖�。
但是縱觀(guān)分析師的判斷，他們認(rèn)為，從上市公司整體的盈利增長(zhǎng)速度來(lái)看，A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)在2009年盈利增長(zhǎng)能達(dá)到23%和19%的預(yù)期，看來(lái)是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的。未來(lái)12個(gè)月中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
此外，海通證券分析師張崎認(rèn)為，大小非是決定牛熊的關(guān)鍵所在。就目前情況而言，市場(chǎng)上真正減持壓力大的是小非和少部分的大非。國(guó)有股的大非幾乎沒(méi)有減持，因?yàn)閲?guó)有股的大非暫時(shí)不可能減持，關(guān)于國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)管理的相關(guān)辦法還沒(méi)有出臺(tái)，也就是說(shuō)規(guī)則還沒(méi)出臺(tái)自然也就不可能大規(guī)模減持。
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