并非所有人都是悲觀派，當本周初上證綜指跌破2000點時，包括廣發(fā)證券、國海證券、萬國測評等機構均表示，大盤見底已為期不遠。不過，對于下一個牛市的啟動，市場人士普遍認為時機尚未成熟。
利好難移“三座大山”
“大小非停止減持，否則沒有底部�！敝性C券分析師張剛直言。大小非困擾、宏觀經(jīng)濟減速的擔憂以及外圍經(jīng)濟和金融動蕩的干擾成為壓在中國A股市場頭上的“三座大山”。所以，本輪股市的調(diào)整可以說是中國股市有史以來不確定性最大的一次。周四晚的組合拳救市雖然從盤面看起到了效果，但沒有從根本上解決以上核心問題。
從股市的一些基本數(shù)據(jù)看，大盤目前離底部也還有一段距離。根據(jù)統(tǒng)計，按照
中報每股收益以及9月18日收盤價，全部A股整體市盈率（PE）在16.175倍，市凈率（PB）在2.24倍。而千點時，PE為15.9倍、PB為1.63倍。目前兩市市盈率、市凈率還高于千點的水平。滬深兩市平均股價為6.33元，也較千點時的4.43元有四成多的溢價空間。這些數(shù)據(jù)還是在未來上市公司業(yè)績不出現(xiàn)下滑的情況下的結論。如果未來的上市公司業(yè)績因為宏觀經(jīng)濟增速放緩而下滑，那么，結論或許會更悲觀一些。因此，不排除后市
行情仍有反復的可能。
信達證券分析師梁浩認為，如果政策能有效疏導大小非的減持，而不對流通市場造成過大沖擊的話，那么目前市場的估值水平比較接近合理區(qū)域；不過，一旦大小非問題未能得到妥善的解決，則市場或仍有下行的空間。
截至本周二，AH股溢價為1.26倍左右，已低于2005年7月創(chuàng)下的AH股溢價歷史最低1.4倍左右。56家公司中8家公司的AH股價格出現(xiàn)倒掛，3只股票AH股價倒掛率超過10%。業(yè)內(nèi)人士表示，A股對H股溢價趨零，說明目前A股進入了價值投資區(qū)域，已回到合理區(qū)域，但總體并沒有像2005年998點時的絕對低估。
新牛市且待內(nèi)外兼修
在經(jīng)歷了本周的驚天反轉(zhuǎn)后，牛市是否再度來臨？市場人士表示，從目前來看，尚沒有看到“�！钡挠白�。
中投證券分析師曹雪鋒表示，牛市的爆發(fā)，最根本原因在于經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，一旦經(jīng)濟得到扭轉(zhuǎn)，牛市爆發(fā)只需要一個導火索�！昂芏嗳苏J為，2007年度大牛市是股改和匯改推動的，其實我認為那些都只是導火線，真正使股市牛起來的還是實體經(jīng)濟�！彼毖�。
但是縱觀分析師的判斷，他們認為，從上市公司整體的盈利增長速度來看，A股市場和H股市場在2009年盈利增長能達到23%和19%的預期，看來是存在一定風險的。未來12個月中國經(jīng)濟增長仍存在著一定的風險隱患。
此外，海通證券分析師張崎認為，大小非是決定牛熊的關鍵所在。就目前情況而言，市場上真正減持壓力大的是小非和少部分的大非。國有股的大非幾乎沒有減持，因為國有股的大非暫時不可能減持，關于國有企業(yè)資產(chǎn)管理的相關辦法還沒有出臺，也就是說規(guī)則還沒出臺自然也就不可能大規(guī)模減持。
