縱觀歷史上的大型金融危機(jī)，最壞的情況都伴隨著銀行倒閉和擠兌。分析師表示，美國金融市場進(jìn)入最黑暗時(shí)期，而不是“見底”。這是因?yàn)楹茈y判斷美國金融市場何時(shí)迎來曙光。對(duì)于一個(gè)不時(shí)面臨機(jī)構(gòu)倒閉的金融市場，預(yù)言見底反彈，顯得過于樂觀。
自2007 年4月，以新世紀(jì)房貸公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)為開端，次級(jí)抵押信貸市場風(fēng)險(xiǎn)乍現(xiàn)。這一年半以來，由美國次級(jí)貸款引發(fā)的危機(jī)事件頻現(xiàn)。就在2008年9月7日，美政府宣布接管房利美（Fannie Mae）與房地美（Freddie Mac）之后僅一周時(shí)間，第二家華爾街投行——雷曼兄弟宣布將申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。
就在雷曼兄弟宣布將申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)當(dāng)日——9月15日，美國銀行以每股29美元，合計(jì)500億美元，溢價(jià)70%購并美林；美國國際集團(tuán)（AIG）宣布一個(gè)業(yè)務(wù)重組計(jì)劃，準(zhǔn)備出售其部分業(yè)務(wù)以籌集資金，拯救其岌岌可危的市場信心。據(jù)悉，AIG已經(jīng)同意由政府接管，以換取美聯(lián)儲(chǔ)850億美元的貸款。
與之相應(yīng)的是美政府的緊急救助計(jì)劃: 美聯(lián)儲(chǔ)將其短期融資的擔(dān)保物品擴(kuò)大到所有投資級(jí)債券，而不是此前的國債和高評(píng)級(jí)債券；同時(shí)，包括高盛、花旗銀行、巴克萊銀行和摩根斯坦利在內(nèi)的10大銀行出資成立一個(gè)700億美元的應(yīng)急基金，以救助將要陷入困境的金融機(jī)構(gòu)。
這次雷曼兄弟宣布破產(chǎn)保護(hù)、美國銀行購并美林，相比于“兩房”危機(jī)有過之而無不及，如此大動(dòng)蕩是否意味著次級(jí)債接近尾聲？宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師陳勇從兩個(gè)方面進(jìn)行分析。
從市場自身調(diào)整的角度，陳勇認(rèn)為次級(jí)債并未接近尾聲。一個(gè)曾經(jīng)因房地產(chǎn)泡沫而急劇膨脹的金融市場，在泡沫破滅后急劇收縮也是自然的，一個(gè)急劇縮小的業(yè)務(wù)量意味著相應(yīng)的機(jī)構(gòu)和人員的減少，這種縮減不能保證是均勻的，于是金融機(jī)構(gòu)的倒閉就不可避免了。如：1993年前后的美國銀行危機(jī)期間，每年倒閉的銀行接近 200家。以此預(yù)期，雷曼兄弟不會(huì)是次貸危機(jī)中最后倒下的一個(gè)。如果不考慮政府救助，一直到市場信心和房地產(chǎn)市場趨于穩(wěn)定，相應(yīng)的機(jī)構(gòu)和人員的縮減才會(huì)停止。
從政府挽救市場崩潰和市場信心的角度來看，答案也不容樂觀。陳勇指出，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)以前，美國財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和美國證券交易委員會(huì)官員曾經(jīng)會(huì)見幾大金融機(jī)構(gòu)高管，最后無果而終。顯然，在防止美國第四大銀行倒閉問題上，美國財(cái)政部最終沒有出手。
之前，美國財(cái)政部曾在3月中旬為貝爾斯登290億美元的損失擔(dān)保，動(dòng)用納稅人的資金為救助私人機(jī)構(gòu)，財(cái)政部的這一行為招致了美國國會(huì)的強(qiáng)烈批評(píng)。在最近的“兩房”國有化行動(dòng)中，財(cái)政部動(dòng)用了最多2,000億美元的資金，使得本令人擔(dān)憂的財(cái)政赤字到了創(chuàng)紀(jì)錄的高度。
由此可見，美聯(lián)儲(chǔ)最多只能改變金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)或負(fù)債的結(jié)構(gòu)，而財(cái)政部可以實(shí)質(zhì)性改善資產(chǎn)負(fù)債情況，陳勇認(rèn)為，在挽救銀行倒閉問題上，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)并將繼續(xù)竭盡全力，但美國財(cái)政部操作空間不大。
