世界糧食危機(jī)，石油、貴金屬等大宗商品物價(jià)持續(xù)上漲等通脹的外部局勢(shì)，將會(huì)通過(guò)各種方式及途徑推動(dòng)或強(qiáng)化我國(guó)通貨膨脹的形勢(shì)。首先世界初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲將通過(guò)進(jìn)口直接傳導(dǎo)影響到中國(guó)的價(jià)格水平。我國(guó)是全球最重要的基礎(chǔ)性大宗物資進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口商品價(jià)格的不斷攀升將助推國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲壓力。2008年1月至5月我國(guó)CPI同比漲幅達(dá)8.05%，高出上年同期5.2個(gè)百分點(diǎn)，幾近十多年單期最大漲幅。同期我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂均價(jià)同比上漲78.8%、原油均價(jià)上漲64.1%、成品油均價(jià)上漲66.9%、煤炭均價(jià)上漲40.4%。同時(shí)，國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的快速上漲，還會(huì)加大我國(guó)要素價(jià)格改革壓力，助長(zhǎng)國(guó)內(nèi)物價(jià)過(guò)快上漲趨勢(shì)。其次，全球糧食供求緊張狀況進(jìn)一步加劇，將影響到中國(guó)糧食價(jià)格的穩(wěn)定。近年來(lái)，受石化能源日趨緊缺，生物能源產(chǎn)量擴(kuò)大、人口增加和災(zāi)害性氣候影響，國(guó)際糧食供求緊張、價(jià)格大幅上漲影響，我國(guó)糧食價(jià)格也出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。今年一季度國(guó)際小麥、大豆和大米等糧食價(jià)格同比分別上漲120.9%、80.8%和42.8%，我國(guó)1月至3月稻谷、小麥、玉米和大豆平均價(jià)格比上年同期分別上升6.0%、7.2%、9.6%和83.8%。由于我國(guó)食品價(jià)格占居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)權(quán)重達(dá)30%以上，糧食價(jià)格上漲將直接加劇我國(guó)通脹壓力。
全球資本流動(dòng)加劇我國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)
記者：去年下半年以來(lái)，美國(guó)次貸危機(jī)所造成的信用危機(jī)，對(duì)美國(guó)乃至全球主要資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大的打擊，資本損失慘重、金融市場(chǎng)振蕩加劇。當(dāng)前美國(guó)次貸危機(jī)還可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)展和深化，帶動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入更為嚴(yán)重的衰退。那么，在全球資本流動(dòng)加劇的背景下，是否會(huì)加劇我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)和金融市場(chǎng)波動(dòng)？
郭世坤：在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的背景下，今后美國(guó)還可能繼續(xù)采取放松銀根、財(cái)政補(bǔ)貼或救助等其他政策，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，同時(shí)美國(guó)以及日本、加拿大等國(guó)的低利率政策，將可能導(dǎo)致全球流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題更加突出，加劇全球資本流動(dòng)的波動(dòng)性和不確定性。相反，一直以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，人民幣升值趨勢(shì)長(zhǎng)期存在，中國(guó)同主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)利差進(jìn)一步擴(kuò)大甚至利率倒掛，在中國(guó)股市等資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)過(guò)較大幅度下跌，投資價(jià)值不斷凸顯等狀況下，人民幣資產(chǎn)和中國(guó)股市、房市將成為全球?yàn)閿?shù)不多的避風(fēng)港，這些給國(guó)外熱錢流入中國(guó)提供了新的條件和機(jī)遇。毋庸置疑，在利益驅(qū)動(dòng)下，包括外商直接投資、國(guó)際熱錢在內(nèi)的各色國(guó)際資本，不會(huì)忽視這樣一個(gè)獲利“熱土”，而千方百計(jì)通過(guò)多種渠道進(jìn)入中國(guó)套利。今年一季度外商直接投資(FDI)進(jìn)入中國(guó)速度明顯加快，實(shí)際利用外資金額達(dá)到274.14億美元，同比增長(zhǎng)61.26%；中國(guó)貿(mào)易順差與FDI之和約688億美元，與新增外匯儲(chǔ)備的差額高達(dá)851億美元。表明熱錢加速活動(dòng)。
近兩年盡管央行一直積極治理流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，但由于我國(guó)長(zhǎng)期保持國(guó)際收支雙順差，在投資渠道狹窄、銀行體系流動(dòng)性難以轉(zhuǎn)移削弱、活期儲(chǔ)蓄存款占比不斷提高、貨幣流通速度加快等形勢(shì)下，目前我國(guó)銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩情況仍很顯著。5月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)18.07%，增幅比上年末高1.33個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高1.13個(gè)百分點(diǎn)，貸款和外商投資也出現(xiàn)較快增長(zhǎng)的情況。國(guó)際資本加速向中國(guó)流動(dòng)，不僅加劇了全球流動(dòng)性過(guò)剩向中國(guó)的輸入，也將進(jìn)一步加劇我國(guó)業(yè)已過(guò)剩的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為高企的通脹壓力“添磚加瓦”。同時(shí)這些資本以套利為目的，投資行為短期化、波動(dòng)性明顯，其在各類市場(chǎng)的頻繁出入，不僅會(huì)助長(zhǎng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格泡沫，而且還會(huì)成為經(jīng)濟(jì)加劇惡化的重要力量。如果境外金融市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩，跨境資金流動(dòng)規(guī)模和速度的變化也會(huì)更大，一旦出現(xiàn)全球性的金融危機(jī)，資金調(diào)節(jié)的難度會(huì)放大，會(huì)加劇我國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)，加劇資產(chǎn)價(jià)格泡沫惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)緊縮的調(diào)控政策面臨新挑戰(zhàn)
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