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"過熱"辯論掩飾了真正的危險
2004-01-21 07:44:55
《華爾街日報》一篇評論說，令人嘆為奇觀的是，中國的投資貨幣（中央銀行印
制的新錢幣）和ＧＤＰ都在高速增長，而通貨膨脹竟然并不嚴重。實際上，投資過剩
是今天中國經(jīng)濟的真實寫照。固定資產(chǎn)投資在２００３年度的前１１個月中上升了２
９．６％。政府發(fā)行了多種建設(shè)債卷，各銀行更紛紛為工廠擴大生產(chǎn)力發(fā)放貸款，房
地產(chǎn)建設(shè)更是如火如茶。但分析家指出，這些投資項目很多都是盲目的，根本不符合
市場需求。這種盲目貸款必然使各銀行已經(jīng)爛透的貸款帳愈發(fā)不可收拾，終將因挖肉
補瘡而導致全國性的經(jīng)濟蕭條。然而，政府似乎并不真心想要給這種盲目發(fā)展的經(jīng)濟
降溫。例如，中央銀行反復警告房地產(chǎn)泡沫，并試圖以限制未完成公寓的銷售來鉗制
房地產(chǎn)商，而國務院卻撤銷了中央銀行的限制。文章說，如果說中國畢竟還有一位有
獨到見解的經(jīng)濟學家，那他就是吳敬璉。最近以來，他一直在警告，中國最嚴重的問
題在于其資金運用的不合理。發(fā)展中國家的資金運用效益大體上是１：１，亦即＄１
的投資最終產(chǎn)生＄１的產(chǎn)能，而中國的竟是７：１。僅僅是由于中國老百姓的儲蓄率
高達４０％，才使中國能夠承受得起這樣巨大的資金浪費而仍然維持經(jīng)濟的增長。然
而，這種畸形的經(jīng)濟模式必將不能持久。照現(xiàn)在的情況發(fā)展下去，中國的前景不能不
令人擔憂。
述評：從長遠來看，以市場經(jīng)濟為基礎(chǔ)的銀行體系所承擔的風險實際上會比國內(nèi)
現(xiàn)今的體系所承擔的風險要低得多。對低效益企業(yè)收緊貸款對剛剛步出通貨緊縮的中
國來說并不是一件易事。但是投資過熱現(xiàn)象清楚地顯示，我國再也不能沒有一個健全
的、市場驅(qū)動的資源分配體系了。對＂過熱＂的辯論掩蓋了中國經(jīng)濟的真正致命的危
險。
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來源：中經(jīng)分析小組
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