6月, A股演繹了年內(nèi)最慘烈的空頭行情，上證指數(shù)如同黃河壺口瀑布般，以"氣吞山河"之勢奔騰而下，僅三個(gè)交易日就下泄了359點(diǎn)，累計(jì)下跌幅度達(dá)到10.8％。一般投資者都簡單地認(rèn)為，最大的發(fā)財(cái)機(jī)遇發(fā)生在牛市，熊市則是"血流成河"的殺戮戰(zhàn)場。
回顧美國股市上百年的歷史，會(huì)發(fā)現(xiàn)股市恐慌往往是賺錢的最佳時(shí)機(jī)。股市總是反應(yīng)過度，然后自我糾正。許多成功的投資經(jīng)理人曾一致建議投資者要采取與廣大公眾情緒相反的大膽策略：在多數(shù)人沮喪地拋出時(shí)買進(jìn)，在多數(shù)人興奮地買進(jìn)時(shí)拋出。
美國《觀察家報(bào)》副主編斯蒂芬·韋恩斯統(tǒng)計(jì)了道瓊斯指數(shù)1901年～2001年100年間14次最大的單日跌幅，又研究了它們其后的恢復(fù)速度，發(fā)現(xiàn)上漲10％的恢復(fù)期多數(shù)為一年以內(nèi)，只有兩次超過一年，最長的一次為1931年大蕭條期的45個(gè)月，而在一年內(nèi)漲幅達(dá)20％的有8次。這表明大幅下跌之后有良好的投資機(jī)會(huì)。
上證指數(shù)自去年10月16日最高的6124.04點(diǎn)下跌至今年6月20日最低的2695.63點(diǎn)，最大跌幅高達(dá)55.98％；而上輪熊市從2001年6月14日最高的2245.42點(diǎn)下跌至2005年6月6日最低的998.23點(diǎn)，最大跌幅不過55.54％；也就是說，這一次A股僅花了8個(gè)月便完成了上輪熊市長達(dá)4年的跌幅。與此同時(shí)，由于股價(jià)下跌和業(yè)績增長，A股的平均市盈率也從歷史高點(diǎn)的近72倍，下跌到目前的21倍左右，市場中的泡沫得到有效的清洗，股市的投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。
與去年股市充斥賺錢效應(yīng)相比，現(xiàn)在投資者只要一提起"投資"便感覺害怕。事實(shí)上，以開放式基金為例，投資者如果總結(jié)一下買基金盈虧的經(jīng)驗(yàn)，可以得出結(jié)論：多數(shù)虧損者是在2007年股市最牛的時(shí)候買入的，如果反其道而行之，在股市最熊的2005年買入基金的話，持有到現(xiàn)在多數(shù)仍有300％的收益。
因此，雖然股市下跌對多數(shù)人來講是悲傷的代名詞，但對真正的投資者來講卻是天大的機(jī)遇。
(諾亞財(cái)富廣州分公司分析師 黃智標(biāo))
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