6月, A股演繹了年內最慘烈的空頭行情，上證指數(shù)如同黃河壺口瀑布般，以"氣吞山河"之勢奔騰而下，僅三個交易日就下泄了359點，累計下跌幅度達到10.8％。一般投資者都簡單地認為，最大的發(fā)財機遇發(fā)生在牛市，熊市則是"血流成河"的殺戮戰(zhàn)場。
回顧美國股市上百年的歷史，會發(fā)現(xiàn)股市恐慌往往是賺錢的最佳時機。股市總是反應過度，然后自我糾正。許多成功的投資經理人曾一致建議投資者要采取與廣大公眾情緒相反的大膽策略：在多數(shù)人沮喪地拋出時買進，在多數(shù)人興奮地買進時拋出。
美國《觀察家報》副主編斯蒂芬·韋恩斯統(tǒng)計了道瓊斯指數(shù)1901年～2001年100年間14次最大的單日跌幅，又研究了它們其后的恢復速度，發(fā)現(xiàn)上漲10％的恢復期多數(shù)為一年以內，只有兩次超過一年，最長的一次為1931年大蕭條期的45個月，而在一年內漲幅達20％的有8次。這表明大幅下跌之后有良好的投資機會。
上證指數(shù)自去年10月16日最高的6124.04點下跌至今年6月20日最低的2695.63點，最大跌幅高達55.98％；而上輪熊市從2001年6月14日最高的2245.42點下跌至2005年6月6日最低的998.23點，最大跌幅不過55.54％；也就是說，這一次A股僅花了8個月便完成了上輪熊市長達4年的跌幅。與此同時，由于股價下跌和業(yè)績增長，A股的平均市盈率也從歷史高點的近72倍，下跌到目前的21倍左右，市場中的泡沫得到有效的清洗，股市的投資價值已經凸顯。
與去年股市充斥賺錢效應相比，現(xiàn)在投資者只要一提起"投資"便感覺害怕。事實上，以開放式基金為例，投資者如果總結一下買基金盈虧的經驗，可以得出結論：多數(shù)虧損者是在2007年股市最牛的時候買入的，如果反其道而行之，在股市最熊的2005年買入基金的話，持有到現(xiàn)在多數(shù)仍有300％的收益。
因此，雖然股市下跌對多數(shù)人來講是悲傷的代名詞，但對真正的投資者來講卻是天大的機遇。
(諾亞財富廣州分公司分析師 黃智標)
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