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學(xué)巴菲特投資，4年8倍不是奇跡 |
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發(fā)布日期:2008-6-18 15:32:00 作者:本站記者 新聞來源: 新聞點擊: |
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2008年5月初，巴菲特的(W.Buffet)伯克希爾－哈撤韋公司(berkshire-hathaway)召開一年一度的股東大會。全世界共3萬多人從四面八方趕去參加，其景象不亞于教徒朝圣。
一個由20人組成的總裁訪問團(tuán)也由中國出發(fā)，前往"圣地"覲見他們心中的偶像--要知道，從中國前往美國小城奧馬哈，必須花近一天的時間在路上。這也反映出中國人學(xué)習(xí)第一手成功投資的迫切感。
持有中石油4年盈利8倍
有趣的是，巴菲特在股東大會上回答的內(nèi)容，正如他本人性一樣：簡單并重復(fù)，但這并不妨礙有人一而再，再而三地前去聆聽。
這讓人想起去年另一位投資大師羅杰斯(J.Roers)來中國參加某論壇時，面對記者和觀眾此起彼伏地提問如何選擇公司進(jìn)行投資時，羅杰斯一次又一次地重復(fù)說：選擇你熟悉的行業(yè)、熟悉的公司。
《尖鋒時刻》的作者斯科特.凱斯(S.Case)在書中點明，投資大師位沒有什么秘訣，他們"只不過是堅定地奉行了一些已被時間證明的基本原則而已"。
而巴菲特呢，他奉行了自己那套簡單的投資原則長達(dá)30多年，它們是：著眼于公司，而非市場波動，同時進(jìn)行長期投資。
一個簡單的例子，他持有中石油長達(dá)4年，盈利8倍。
美國一份2007年的學(xué)術(shù)研究顯示，運用巴菲特的策略31年，年報酬率約為25%，是美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)報酬率的兩倍。
也就是說，如果你學(xué)會了巴菲特的投資方法，你的年平均回報，將能比指數(shù)多一倍。
然而，巴菲特能被模仿嗎？
從現(xiàn)實角度說，如果要完全模擬巴菲特的投資，恐怕只有學(xué)術(shù)上才能做得到。但是，巴菲特的一些簡單的投資原則，卻是很好的教材，供后人不斷學(xué)習(xí)。
4原則精選"巴菲特概念基金"
中國有，或者說會有巴菲特那樣的基金嗎？有人發(fā)出這樣的思考。
正如人們期盼中國的資本市場上出現(xiàn)自己的可口可樂公司，投人也希望，投資界出現(xiàn)像伯克希爾那樣優(yōu)秀的投資基金。
長期、穩(wěn)定、業(yè)績優(yōu)秀的基金，也正是中國上億基民心中的圣地。
嚴(yán)格意義上說，巴菲特式的基金，應(yīng)該從私募基金中去尋找。然而，中國私募基金到目前為止還沒有陽光化，也沒有被納入法律規(guī)范。中國投資人目前最大的投資選擇，仍然是公募基金。因此，我們只能從公募基金中，尋找巴菲特的影子，看看基金業(yè)發(fā)展10年之后，有沒有培養(yǎng)出"巴菲特概念"的基金。
《基金觀察》提出"巴菲特概念"的4個具體法則。
長期穩(wěn)定回報--不要求基金業(yè)績總是最好，但是與同類相比，能穩(wěn)定在前1/2。
安全第一--要求基金注意風(fēng)險控制，抗跌性好
著眼公司，不關(guān)注市場變化--這要求基金經(jīng)理長期持有，換手率低。
基金的投資理念--與巴菲特確有相似之處。
穩(wěn)定性差是最大"殺手"
能經(jīng)得起前3個法則的考驗的基金，實在少之又少。
我們首先以業(yè)績和抗跌性作為考驗標(biāo)準(zhǔn)，即取兩年回報均排前1/2以前的基金。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在118只可比的股票方向基金(晨星股票型和積極配置型)中，能連續(xù)兩年業(yè)績維持在前1/2的基金僅17只，占1/7，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，在這17只基金中，兩輪下跌排前1/3的基金，僅余下7只。
這兩項簡單的統(tǒng)計反映了一個客觀現(xiàn)實，業(yè)績不能維持穩(wěn)定，是考驗中國基金最大的"殺手"。
在換手率的統(tǒng)計中，我們發(fā)現(xiàn)，很多基金業(yè)績雖然再現(xiàn)出色，但是股票周轉(zhuǎn)率卻高于平均水平。
華寶興業(yè)、基金旗下的多只基金都屬此類，他們有相對較優(yōu)秀的業(yè)績，但是換手率較高。這說明，基金的業(yè)績，部分是依靠換手，而非長期持有獲得。
"巴菲特概念基金"還未經(jīng)受足夠考驗
然而，有一些基金還是讓我們看到了希望，它們抗跌、穩(wěn)定、換手率低，合乎人們期盼的標(biāo)準(zhǔn)。它們的名字是上投摩根阿爾法、廣發(fā)聚豐以及匯添富優(yōu)勢精選。
這些基金的共同特點是，公司注重研究，由經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理共同管理，以白馬股為主要投資標(biāo)的，同時持股時間相對較長。這套模式，可以長年累月被復(fù)制。
需要特別強(qiáng)調(diào)一點是，這些基金成立時間都很短，有的剛剛滿兩年，有的是三年多，嚴(yán)格來說，它們所經(jīng)歷的股市周期并不足夠長，未經(jīng)受足夠多的考驗。因此，它們?nèi)蘸蟊憩F(xiàn)是否持續(xù)優(yōu)秀，投資風(fēng)格是否連貫一致，還需拭目以待。但是，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，在目前的環(huán)境下，至少它們確實遵循了巴菲特理念，是可以持續(xù)關(guān)注、長期持有的優(yōu)良投資品種。
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