在黃金現(xiàn)貨價(jià)格高漲的今天，買入現(xiàn)貨同時(shí)賣出期貨，是最合理的交易方法
美聯(lián)儲(chǔ)的降息，業(yè)內(nèi)都普遍認(rèn)為是最后一次，所有的跡象都表明降息到頭了，以后將是單邊的行為空間。這個(gè)動(dòng)作使得中國(guó)央行的加息空間變得很狹窄，對(duì)抗通脹只能采取其他辦法。不過(guò)只要熬過(guò)這段時(shí)期，央行的處境則會(huì)變得游刃有余。因?yàn)檫@輪通脹罪魁之一的食品價(jià)格，會(huì)在今年7月份稻米投入市場(chǎng)時(shí)有所緩
解，到時(shí)國(guó)內(nèi)的加息壓力劇減，再加上國(guó)際游資的沖擊作用，加息就此會(huì)告一段落。但是在這之前通脹都是經(jīng)濟(jì)生活的主題，所以一小段時(shí)間內(nèi)零售農(nóng)業(yè)以及黃金等概念的股票都會(huì)是比較好的選擇。
近期將在銀行間市場(chǎng)進(jìn)行期限為3個(gè)月，數(shù)額300億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款的招標(biāo)，中標(biāo)利率4.15%。由于受流動(dòng)性緊縮政策的影響更大，中小商業(yè)銀行面臨資金枯竭的局面，所以銀行間市場(chǎng)就成了他們的救命稻草。在今年首期的3月期定期存款招標(biāo)中，正是受到中小商業(yè)銀行尤其是城商行的追捧，中標(biāo)利率高達(dá)4.5%，高于市場(chǎng)預(yù)期，并與當(dāng)時(shí)的3月期SHIBOR(銀行金市場(chǎng)同業(yè)拆借利率)持平。中小銀行利用債券做抵押來(lái)?yè)Q取國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款，從而緩解自身的流動(dòng)性壓力。而二期中標(biāo)利率為4.15%，較上期有一定幅度的滑落，說(shuō)明商業(yè)銀行資金面有緩和的趨勢(shì)，但并不意味著太大程度的改善，相反，情況更加糟糕，因?yàn)槟壳?個(gè)月期SHIBOR利率仍然維持在4.5%左右。國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理定期存款招標(biāo)利率的下滑更大程度上體現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)政策環(huán)境的預(yù)期，繼續(xù)采取緊縮政策的空間越來(lái)越小。
而美國(guó)次貸危機(jī)作用已經(jīng)見(jiàn)底，聯(lián)儲(chǔ)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)為了對(duì)抗危機(jī)放縱了通貨膨脹，減息又助長(zhǎng)了新的資產(chǎn)泡沫，在沒(méi)有降息空間的情況下，所以在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)極有可能逐步重新邁入溫和加息的步伐。根據(jù)以上的分析，中美兩國(guó)之間的利率環(huán)境都只能給投資者留下單邊走勢(shì)的遐想——一個(gè)走向?qū)捤�，一個(gè)邁入緊縮。很有意思的是，兩國(guó)的基準(zhǔn)利率變化在過(guò)去一年多以來(lái)是呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的格局，未來(lái)這種格局影響最大的無(wú)疑是人民幣兌美元升值的減緩，以及美元加息導(dǎo)致部分熱錢回流，對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及股市來(lái)說(shuō)都是一個(gè)利空的消息，但是這也正是政策想要的結(jié)果。加上在融資潮和另一波大小非解禁，未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)中國(guó)投資市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)一個(gè)相對(duì)的低谷，這種趨勢(shì)足以使未來(lái)幾個(gè)月香港國(guó)企指數(shù)與恒生指數(shù)之間產(chǎn)生一定幅度的偏離，那么針對(duì)這種偏離可以制定同時(shí)買入恒指認(rèn)購(gòu)和國(guó)企指數(shù)認(rèn)沽來(lái)獲取收益。另外美聯(lián)儲(chǔ)的單邊政策可能性會(huì)使美元因此改變目前的弱勢(shì)格局，轉(zhuǎn)而對(duì)歐元等貨幣和重金屬升值，所以投資3個(gè)月以后的遠(yuǎn)期匯率和黃金期貨期權(quán)將會(huì)變得非常有價(jià)值。
更有前瞻性的投資方法是做多黃金和農(nóng)產(chǎn)品以及石油現(xiàn)貨而做空3個(gè)月以后的期貨來(lái)獲取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。因?yàn)榛旧厦涝忘S金、石油走勢(shì)是相反的，但是與石油不同，黃金的使用價(jià)值相比儲(chǔ)藏價(jià)值來(lái)說(shuō)越來(lái)越弱，如果通脹緩和，再加上一旦美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率重上5%，黃金價(jià)格未來(lái)可能跌破750美元關(guān)口。所以在黃金現(xiàn)貨價(jià)格高漲的今天買入現(xiàn)貨同時(shí)賣出期貨，是最合理的交易方法。
這個(gè)交易是不需要在境外完成的，上海期貨交易所的黃金期貨就是現(xiàn)成的選擇。不過(guò)上期所的黃金期貨合約是人民幣計(jì)價(jià)的，可能會(huì)面臨人民幣升值對(duì)和約價(jià)值的巨大影響。然而鑒于國(guó)內(nèi)加息空間不大和美國(guó)未來(lái)可能處于慢性的加息通道中，何況中美順差增長(zhǎng)已顯疲態(tài)，這些都會(huì)導(dǎo)致人民幣兌美元升值的步伐大大減緩，當(dāng)然也不排除政治因素——美國(guó)政府迫使人民幣繼續(xù)升值，不過(guò)這樣更好，人民幣計(jì)價(jià)的期貨合約在金價(jià)下調(diào)的情況下價(jià)值會(huì)更高，同時(shí)也需要交易者更加小心，因?yàn)槿嗣駧派灯鋵?shí)是加大了交易的波動(dòng)幅度，投資者面臨更高的交易風(fēng)險(xiǎn)。
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