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張若斌

隨著中國人理財(cái)意識的覺醒，近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品市場呈現(xiàn)出爆炸性增長。2007年中外資銀行累計(jì)發(fā)行人民幣理財(cái)產(chǎn)品1302只、外幣理財(cái)產(chǎn)品1760只，相比2006年翻了一番。今年一季度，銀行理財(cái)產(chǎn)品的勢頭不減，僅一季度就發(fā)行了921只，募集資金近萬億。

然而，很多購買了銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資者卻沮喪地發(fā)現(xiàn)，有些產(chǎn)品“旱澇保收”，有些產(chǎn)品卻虧損連連，慘遭清盤。銀行是如何運(yùn)作這些資金的？客戶經(jīng)理究竟向自己隱瞞了什么？

衍生類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)巨大

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2007年11月到今年2月，一共有10款、涉及到5家銀行的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)零收益或大幅虧損，大多為連接境外股票市場的保本掛鉤類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。對此，很多投資者提出質(zhì)疑，明明證券市場一片大好，為什么自己的理財(cái)產(chǎn)品顆粒無收呢？

以浦發(fā)銀行的“匯理財(cái)2006年第九期F2計(jì)劃”產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品收益與4只H股掛鉤，到期收益取決于這4只H股在2006年12月28日至2007年12月19日期間的漲幅。年收益率計(jì)算公式為：16%-(漲幅最高者的漲幅-漲幅最低者的漲幅)，如果結(jié)果為負(fù)，則年收益率為零。也就是說，銀行在籌集了客戶資金之后，留下90%左右的資金用于投資固定收益產(chǎn)品，其余資金則投資于香港市場上的短期看漲或看跌期權(quán)，一旦市場走勢突破預(yù)期，則期權(quán)成為廢紙一張，零收益也就自熱而然產(chǎn)生了。

類基金產(chǎn)品隨股市起伏

相比于零收益，50%的大幅虧損更讓投資者難以接受。此類產(chǎn)品大多投資于境內(nèi)外公募基金。受次貸危機(jī)和國內(nèi)股市下跌影響，銀行系類基金產(chǎn)品損失巨大。

以民生銀行于去年10月份發(fā)行的“港基直通車”為例，該產(chǎn)品投資標(biāo)的為曾經(jīng)連續(xù)三年獲得香港基金表現(xiàn)排名第一的霸菱香港中國(歐元)基金。受次貸危機(jī)影響，香港股市一度下跌，霸菱香港中國(歐元)基金盤中凈值也到了0.49的歷史低位。由于該產(chǎn)品設(shè)計(jì)了50%的觸發(fā)水平下限，產(chǎn)品凈值一旦達(dá)到觸發(fā)水平上下限，則產(chǎn)品觸發(fā)終止。

A股市場的調(diào)整也殃及銀行類基金理財(cái)產(chǎn)品，如成立較早的光大同贏五號產(chǎn)品3、同贏八號凈值紛紛跌破0.9元，招商銀行與廣發(fā)基金合作的“金選雙贏”理財(cái)計(jì)劃2月29日凈值跌至0.9829元。同時，由于銀行信息的透明度不強(qiáng)，很多理財(cái)產(chǎn)品的凈值都是按月或按季度披露甚至不公開披露，因此，可能有更多的類基金產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的虧損。

商品類產(chǎn)品處歷史高位

由于國際能源和國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格飆升，而國內(nèi)通貨膨脹率一路走高，因此，國內(nèi)商業(yè)銀行紛紛推出掛鉤商品價格的理財(cái)產(chǎn)品，以期給投資者提供一種抵抗通脹風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)途徑。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一季度共有39款掛鉤商品的銀行理財(cái)產(chǎn)品上柜，此類投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在于：發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長具有很大的不確定性，加上美國政府不斷減息釋放出的對經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂的信息，使得近期商品市場大幅震蕩，投資者的收益不確定性在增加。

近期，交通銀行、東亞銀行、華夏銀行等紛紛推出掛鉤商品價格的理財(cái)產(chǎn)品，三家銀行的產(chǎn)品都是保本型產(chǎn)品，掛鉤對象也大同小異，其中交通銀行簡單地掛鉤黃金和石油價格，華夏銀行掛鉤德意志銀行的商品優(yōu)化收益指數(shù)，東亞銀行則按不同權(quán)重掛鉤原油、銅、黃金、大豆、小麥、豬等6種商品。

以華夏銀行的“慧盈9號”為例，該產(chǎn)品掛鉤德意志銀行的商品優(yōu)化收益指數(shù)，包含玉米、小麥、黃金、鋁、成品油、原油等商品，并且通過動態(tài)調(diào)整各個板塊權(quán)重來實(shí)現(xiàn)收益最大化。年收益率為4個季度指數(shù)表現(xiàn)值之和，其中每個季度指數(shù)表現(xiàn)值為每個季度末價格相對上一個季度末價格的漲幅，最高5%封頂。如果總和取得負(fù)值，則以0計(jì)算。

專家指出，掛鉤國際商品的銀行理財(cái)產(chǎn)品都要求在運(yùn)作期內(nèi)商品價格上漲才可能取得較高收益，目前，無論是油價金價，還是農(nóng)產(chǎn)品價格，都在歷史高位振蕩，如果后市不能繼續(xù)向上突破，而是隨著全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩而出現(xiàn)回調(diào)，則投資者的收益率可能為零。

最后，投資者教育缺失也是銀行理財(cái)被投訴不斷的原因之一。有監(jiān)管層的人士向記者表示，商業(yè)銀行對投資者教育落實(shí)不夠，需要加大力度，加大投入。同時，由于銀監(jiān)會在對銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率的宣傳問題上，并沒有出臺禁止性規(guī)定，所以銀行對預(yù)期收益率的宣傳容易變成一種誘導(dǎo)，特別是夸大收益率，很容易在售后引發(fā)投資者與銀行的糾紛。

來源：證券時報(bào)

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