牛市不同階段，最賺錢的模式也不相同
我們繼續(xù)維持關(guān)于市場(chǎng)基本面的判斷--宏觀經(jīng)濟(jì)未見頂，虛擬經(jīng)濟(jì)的繁榮仍將繼續(xù)，近期的調(diào)整乃是牛市中途休息。有一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，就是銀行股的走勢(shì)可以看作是大盤的風(fēng)向標(biāo)，這里面以工商銀行和建設(shè)銀行為代表。這兩個(gè)大盤藍(lán)籌股在近期調(diào)整中跌幅相當(dāng)小，用句專業(yè)術(shù)語(yǔ)就是波動(dòng)率非常小，這預(yù)示著后市有較大的波動(dòng)率。在業(yè)內(nèi)一致看好的背景下其產(chǎn)生向上波動(dòng)的概率較大，工商銀行調(diào)整到60日均線即形成了強(qiáng)力支撐，后市繼續(xù)看好銀行股。
在股票市場(chǎng)上，投資者有幾種賺錢的方法：第一就是賺取二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)，這是有股票市場(chǎng)以來(lái)的傳統(tǒng)盈利模式；第二是上市公司的定向增發(fā)，投資者可以套利二級(jí)市場(chǎng)；第三，打新股，這是中國(guó)市場(chǎng)特有的盈利模式；第四，套利封閉式基金的大比例分紅。當(dāng)然，還有其他模式，我們就不再探討了。
這四種模式占據(jù)了牛市不同階段的主要盈利模式。在牛市初期，上市公司定向增發(fā)是利潤(rùn)最為豐厚的投資方式，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候上市公司增發(fā)的股票有較少的投資者認(rèn)購(gòu)，而且往往折價(jià)比例較大，雖然鎖定期至少一年，但是隨后的二級(jí)市場(chǎng)上漲能使投資者獲得更多的利潤(rùn)。隨著牛市的發(fā)展，二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)獲利將更為豐厚，因?yàn)檎麄�(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)了普漲，此時(shí)定向增發(fā)價(jià)格也水漲船高，套利二級(jí)市場(chǎng)的利潤(rùn)越來(lái)越小。再接下來(lái)，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲后，將醞釀比較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此，一級(jí)市場(chǎng)打新開始成為資金追逐的焦點(diǎn)，主要表現(xiàn)就是中簽率越來(lái)越低，新股發(fā)行市盈率也越來(lái)越高。最后，當(dāng)打新收益降低后，資金開始博弈封閉式基金的大比例分紅，因?yàn)榉忾]式基金的契約規(guī)定，其每年必須進(jìn)行分紅，而受益于前期二級(jí)市場(chǎng)大幅上漲的封閉基金也累積了豐厚的利潤(rùn)，這時(shí)候封閉式基金的折價(jià)率會(huì)越來(lái)越低，當(dāng)出現(xiàn)溢價(jià)情況時(shí)，市場(chǎng)將達(dá)到頂峰。在最后兩個(gè)階段，上市公司股價(jià)會(huì)經(jīng)常性的跌破增發(fā)價(jià)格，定向增發(fā)已經(jīng)無(wú)利可圖，二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，一改單邊運(yùn)行的狀態(tài)，呈現(xiàn)上躥下跳的猴市特征。
綜上所述，牛市的發(fā)展格局從盈利模式可見一斑。所以我們觀察現(xiàn)在的市場(chǎng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格波動(dòng)劇烈，經(jīng)常跌破增發(fā)價(jià)格，并且定向增發(fā)價(jià)格水漲船高，新股發(fā)行市盈率高企，封閉式基金又迎來(lái)了年底分紅行情。因此，從這幾個(gè)特征看，市場(chǎng)確實(shí)需要經(jīng)歷一輪中期調(diào)整。
來(lái)源:深圳商報(bào)
